海光信息-公司研究报告-国内处理器龙头企业深度受益国产化替代-230321（25页）.pdf

1、电子&计算机 2023 年 3 月 21 日 海光信息(688041.SH)国内处理器龙头企业，深度受益国产化替代 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次）推荐（首次）股价：股价：61.60 元元 主要数据主要数据 行业 电子 公司网址 大股东/持股 曙光信息产业股份有限公司/27.96%实际控制人 总股本(百万股)2,324 流通 A 股(百万股)212 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）1,432 流通 A 股市值(亿元)130 每股净资产(元)7.24 资产负债率(%)1

2、7.9 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 付强付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG 闫磊闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG 研究助理研究助理 徐碧云徐碧云 一般证券从业资格编号 S1060121070070 XUBIYUN 平安观点：CPU、DCU 双轮驱动，公司业绩爆发式增长。双轮驱动，公司业绩爆发式增长。公司成立于 2014 年，2022年 8 月在科创板上市。公司核心业务为高端处理器的研发设计，其技术源于 AMD 授权，起点高，技术先进，走的是

3、引进-吸收-再创新的研发道路，现已面向服务器领域成功构建了 CPU、DCU 两条核心业务线，产品矩阵丰富，性能先进，综合竞争力较强。近年来，受益于国产化替代带来的庞大市场需求，公司业绩爆发式增长：1）2019 年-2021 年，公司营业收入年复合增长率高达 146.9%，2022 年前三季度，公司营业收入达到 38.20 亿元，维持快速增长趋势；2）2021 年公司实现扭亏为盈，当年归母净利润达到3.27 亿元，2022 年快速增长，前三季度归母净利润达到 6.52 亿元，创历史新高。CPU 产品综合竞争力强，受益于国产化替代。产品综合竞争力强，受益于国产化替代。国内服务器市场规模庞大，202

4、1 年出货量达到 391.1 万台，按照处理器技术类别进行划分，基于 x86的服务器占据绝对主导的市场地位，而 x86 服务器 CPU 几乎被国外垄断，国产化率较低，因此在国产化替代过程中，国内服务器 CPU 厂商面对的是非常广阔的下游可替换市场空间。公司专注服务器 CPU 领域，其核心技术较为先进，产品综合竞争力较强：1）公司技术先进，产品性能基本能达到国际同类型主流高端处理器水平，在国内处于相对领先的地位；2）公司构建 7000、5000、3000 系列 CPU 产品组合，分别对应高端、中端、低端市场需求，产品矩阵丰富；3）公司产品迭代速度较快，海光一号、海光二号、海光三号三代产品均已量产

5、，2022 年四季度公司主力销售型号已经全面转向第三代产品。从下游看，公司 CPU 产品已经应用于电信、金融、互联网、教育、交通等多个行业，具有非常广泛的通用性和产业生态，且受到了下游客户的一致认可。DCU产品潜力巨大，贡献新的业绩增长极。产品潜力巨大，贡献新的业绩增长极。DCU 是 GPGPU 的一种，是公司 2018 年新切入的赛道，随着人工智能、大数据等产业的快速发展，加速计算协处理器的市场需求将长期维持在高位。公司面向加速运算推出 DCU协处理器，其具备强大的计算能力和高速并行数据处理能力，能够很好地满足市场对算力的需求。2021 年，公司第一代 DCU 产品-深算一号实现商业化应用，

6、产品性能较为优异，当年贡献的营收占比超过 10%，第二代 DCU 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)1022 2310 5119 8168 11297 YOY(%)169.5 126.1 121.6 59.6 38.3 净利润(百万元)-39 327 804 1270 1689 YOY(%)52.8 935.6 145.9 57.9 32.9 毛利率(%)50.5 56.0 58.5 58.2 57.3 净利率(%)-3.8 14.2 15.7 15.5 14.9 ROE(%)-0.8 6.1 4.7 6.9 8.5 EPS(摊薄/元)-0.02 0