ST龙净-公司深度报告：环保行业龙头风光储打造第二增长曲线-230321（28页）.pdf

1、 20232023 年年 0303 月月 2121 日日 环保行业龙头，风光储打造第二增长曲线环保行业龙头，风光储打造第二增长曲线 STST 龙净龙净（600388.SH600388.SH）公司深度报告公司深度报告 买入买入(上调上调)投资要点投资要点 分析师：宝幼琛分析师：宝幼琛 S1050521110002 分析师：任春阳分析师：任春阳 S1050521110006 基本数据基本数据 20232023-0303-2121 当前股价（元）17.2 总市值（亿元）184 总股本（百万股）1071 流通股本（百万股）1071 52 周价格范围（元）8.14-19.49 日均成交额（百万元）192

2、.92 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、ST 龙净（600388）：环保行业龙头，风光储打造第二增长曲线2023-01-08 大气治理行业龙头，业绩稳步增长大气治理行业龙头，业绩稳步增长 公司创立于 1971 年，2000 年在上交所上市。公司专注于大气污染领域环保产品的研发、设计、制造、安装、调试、运营等，是大气治理行业龙头企业，并积极拓展水污染治理、固危废处臵、生态修复及保护等其他非气环保业务，致力于为全球客户提供生态环境综合治理系统解决方案，公司产品及工程业绩遍布全国 34 个省市自治区，并出口欧亚非等四十多个国家和地区，公司位列“中国大气污染治

3、理服务企业 20强”首位、中国环境企业 50 强第 8 位。近几年同时积极寻找新能源产业机会，着手布局风光、储能等领域，形成了“环保+新能源”双轮驱动的产业布局。公司营收从 2018 年的94.02 亿元增长到 2021 年的 112.97 亿元，对应的归属净利润也从 8.01 亿元增长到 8.60 亿元，CAGR 分别为 6.31%和2.40%，业绩稳步增长。2022 年公司实现营收 118.80 亿元（+5.16%），归属净利润 8.04 亿元（-6.52%），净利润下滑主要是 2022 年因为华泰保险事件单项计提信用减值准备0.98 亿元的缘故。大气治理仍有千亿空间，在手订单充足，环保业

4、大气治理仍有千亿空间，在手订单充足，环保业务稳增长可期务稳增长可期 近几年的缺电现象凸显出煤电的压舱石作用，“十四五”期间煤电政策有所改善，2022 年煤电投资和煤电项目核准均加速，带来电力行业烟气治理需求提升，预计未来 3 年电力行业大气治理的市场空间仍有 300 亿元，同时伴随着钢铁、水泥、焦化等非电行业超低排放持续深入，非电行业烟气治理市场空间近 1000 亿元。作为中国大气环保行业首家上市公司、全球最大的大气环保装备研发制造商，公司掌握自主知识产权的脱硫脱硝除尘的核心技术，多项技术和产品入选国家重大技术装置和推广目录。凭借着技术和产品优势，公司展现出优异的拿单能力，新增订单连续多年处于

5、行业前列，尤其是在非电行业领域。2022 年公司签订工程合同 97.87 亿元，期末在手工程合同达到 185.26 亿元（不含运营合同），是 2021 年营收规模的 1.56 倍，充足的在手订单为公司环保业务稳定增长奠定基础。紫金紫金矿业矿业入主，入主，助力公司新发展助力公司新发展 2022 年 5 月，紫金矿业受让原控股股东 15.02%股权，并享有 25.04%表决权，成为公司新的控股股东。紫金矿业是一家在全球范围内从事铜、金、锌、锂等金属矿产资源勘查、开发及工程设计、技术应用研究的大型矿业集团，在中国 15 个-40-20020406080100120(%)ST龙净 沪深300 公公司司

6、研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 省和海外 14 个海外国家拥有重要矿业投资项目，同时在加速进军新能源新材料领域。紫金矿业入主，将会在技术、资金、市场、渠道等方面赋能龙净环保，同时双方具有很强的协同效应：1）环保业务：龙净环保可以为紫金矿业的矿厂提供冶炼厂、燃煤锅炉大气治理、矿山尾矿资源化、矿山土壤及生态修复等、以及膜法提锂、矿山碳捕集碳减排技术等服务；2）新能源业务：双方在光伏/风电电站 EPC 工程建设及运维、储能等领域开展深度合作。紫金矿业成为控股股东，助力公司长期发展。风光储风光储稳步推进稳步推进，打造