赛腾股份-公司研究报告-消费电子设备持续放量半导体量测设备未来可期-230320（23页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 公司公司是国内消费电子设备龙头企业，业绩持续增长。是国内消费电子设备龙头企业，业绩持续增长。公司已通过外延并购将主营业务拓展至半导体、新能源汽车等行业。公司2022Q1-Q3 归母净利润达到 2.30 亿元，同比+48%。据公司业绩快报披露，2022 年公司实现营收 29.34 亿元，同比+26.55%。实现净利润 2.93 亿元，同比增长 63.5%。消费电子设备：消费电子设备：受益北美大客户受益北美大客户 20232023 年新机搭载潜望式摄像头年新机搭载潜望式摄像头及及 MRMR 新产品，新产品，20232023 年有望快速增长年有望快速增长。公司将持续受

2、益于北美大客户三大边际变化：2023 年新机搭载潜望式摄像头带来设备增量需求，MR 新品即将发布带来的设备增量需求，以及产能向东南亚迁移带动的设备增量需求。预计 2022-2024 年消费电子设备收入达 23.52 亿元、33.15 亿元、38.51 亿元，同比+25.08%、+40.95%、+16.17%。半导体设备：竞争格局集中且美国制裁加剧，看好半导体设备：竞争格局集中且美国制裁加剧，看好公司公司在国产替在国产替代代驱动驱动下的高速成长。下的高速成长。公司2018年通过收购无锡昌鼎，进入半导体封测设备领域。公司 2019 年通过收购日本 Optima，进入晶圆检测设备领域，公司目前产品主

3、要是无图形晶圆检测设备，有图形晶圆检测设备正在稳步研发中，今年有望在国内晶圆厂有所突破。目前产品已成功进入 SUMCO、SK、SUMSUNG、协鑫、奕斯伟、中环、金瑞泓、沪硅等国内外龙头厂商。公司有望重点受益于国产替代，预计 2022-2024 年半导体设备板块营收达 3.75 亿元、7.06 亿元、8.98 亿元，同比+73.03%、+88.21%、+27.11%。新能源汽车设备：下游新能源车高景气度新能源汽车设备：下游新能源车高景气度且公司充分且公司充分绑定龙头客绑定龙头客户户。2018 年公司收购菱欧科技（现更名为赛腾菱欧），切入汽车零部件智能装备行业。主要客户为日本电产、村田新能源、松

4、下能源等。预计 2022-2024 年新能源汽车设备板块营收达 2.01 亿元、2.39 亿元、2.78 亿元，同比-6.75%、+18.76%、+16.58%。预计公司 2022-2024 年分别实现归母净利润为 2.93、4.22、5.26亿元，EPS 分别为 1.54、2.21、2.76 元，对应 PE 分别为 19.54、13.59、10.89 倍。我们给予公司 2023 年 25 倍 PE 估值，目标市值 105.5 亿元，对应目标价格为 55.25 元/股。首次覆盖，给予公司“买入”评级。北美大客户新产品不及预期、半导体设备新产品研发不及预期、电动车销量不及预期、汇率波动的风险。0

5、2004006008001,0001,20014.0020.0026.0032.0038.0044.0050.00220321人民币(元)成交金额(百万元)成交金额赛腾股份沪深300 公司深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 一、赛腾股份：深耕消费电子设备 21 年，多业务共同发展，业绩持续快速增长.4 1.1 业务布局：起家于消费电子行业，通过并购整合布局至新能源汽车及半导体等赛道.4 1.2 公司股权架构高度集中，子公司分工明确.5 1.3 业绩快速增长，盈利水平有所改善.6 二、消费电子设备：紧贴下游创新带动的设备需求，公司有望保持增长态势.8 2.1 行业进入成熟期

6、，消费电子自动化设备需求增量来源于产品创新及产线升级.8 2.2 紧贴北美大客户及其产业链，2023 年新品机型创新及 MR 产品有望带动自动化设备放量出货.9 2.3 差异化竞争下，公司综合服务能力更强劲，成长速率快.11 三、半导体量测设备：行业壁垒高，美国制裁升级背景下，国产替代迫在眉睫.13 3.1 量/检测设备贯穿晶圆制造，市场空间大且行业壁垒高.13 3.2 竞争格局集中且美国制裁加剧，看好公司在国产替代窗口下的高速成长.16 3.3 并购龙头日企，积极研发扩张打造平台型量/测设备公司，对标海外巨头 KLA.16 四、新能源设备：下游需求旺盛，公司积极布局，有望成为业绩新增长点.1