1、注：本报告的预测及建议只作为一般的市场评论，仅供参考，不构成任何投资建议。本报告版权归中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心所有，并保留一切法律权利。任何机构或个人未经授权，不得以任何形式修改、复制、刊登、引用或向其他人分发。研究报告香港交通物流行业发展观察香港交通物流行业发展观察系列之三：运量分析篇系列之三：运量分析篇阅读摘要阅读摘要本篇作为香港交通物流行业发展观察系列专题第三篇，从空运、海运、陆运三个板块，聚焦物流、人流两个维度，系统梳理香港交通物流运量总体规模及结构变迁态势。（前两篇请见香港交通物流行业发展观察系列之一：总体情况篇、香港交通物流行业发展观察系列之二：运力分析篇）欢迎扫码关注工

2、银亚洲研究中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心李卢霞 徐麒钧祝修业 文晨宇1香港交通物流行业发展观察系列之三：香港交通物流行业发展观察系列之三：运量运量分析分析篇篇本篇作为香港交通物流行业发展观察系列专题第三篇，从空运、海运、陆运三个板块，聚焦物流、人流两个维度，系统梳理香港交通物流运量总体规模及结构变迁态势。（前两篇请见香港交通物流行业发展观察系列之一：总体情况篇、香港交通物流行业发展观察系列之二：运力分析篇）。一、香港交通物流行业整体规模及结构变迁（一）物流：规模波动增长、结构明显分化（一）物流：规模波动增长、结构明显分化从行业整体收益看，近五年（从行业整体收益看，近五年（2020-2024

3、2020-2024 年）香港物流年）香港物流业呈现业呈现“先升后降再复苏先升后降再复苏”特征特征。疫情冲击下疫情冲击下物流业总收益有所下降，受益于关税摩擦扰动下全球供应链调整受益于关税摩擦扰动下全球供应链调整、AIAI 创新创新带动亚太制造业景气高、跨境电商蓬勃发展带动亚太制造业景气高、跨境电商蓬勃发展1 1等因素等因素，2024年香港物流业实现了强势反弹，总收益回升至 7,556 亿港元，增长 12.5%（见图表 1）。12024 年香港跨境电商物流规模约为 200-250 亿港元，同比增长约 30%。本地即时配送市场规模约为 50-60亿港元，同比增长约 25%，反映了消费互联网的蓬勃发展

4、。2从物流结构看从物流结构看，近年分化较为明显近年分化较为明显。空运保持稳健增长空运保持稳健增长，2024 年香港国际机场货运量为 494 万吨，2025 年达 507 万吨，同比增长 2.7%，有望连续 15 年位居全球第一，凸显其作为高价值货运枢纽的增长韧性。海运面临持续下滑压力海运面临持续下滑压力，2024 年海运货物吞吐量同比下跌 4.1%，2025 年全年进一步降至 1,290.9 万 TEU，连续 8 年下降，是 1995 年以来的新低。传统集装箱处理量亦同步下滑。河运增长势头有所放缓，河运增长势头有所放缓，2024 年吞吐量同比大幅增长 10.9%，但 2025 年上半年同比转为

5、下跌 6.6%，第三季度下跌 5.6%至 4,690 万公吨。道路道路货运占香港货运量比重较低货运占香港货运量比重较低，近五年内呈现清晰的近五年内呈现清晰的“触底反触底反弹并趋于高位稳定弹并趋于高位稳定”的走势的走势：2020 年初受疫情冲击数据骤降并持续低位震荡；2021 年起进入长达两年波动修复期，2023年中后期回升并稳定在 150 万吨以上的疫情前水平；道路货运活动在 2025 年已显著恢复并超过了 2024 年同期水平，2025 年 1 月至 10 月较 2024 年同期同比增长约 7.94%（见图图表 1：香港运输、仓储及速递服务业总收益数据（2019-2024 年）数据来源：香港

6、特区政府统计处、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心3表 2）。（二）人流：增幅领先、来源更趋多元（二）人流：增幅领先、来源更趋多元从人流规模看从人流规模看，近年香港人流增幅在亚太地区处于领先近年香港人流增幅在亚太地区处于领先地位地位。根据香港入境事务处数据，2024 年香港出入境总人次约 2.98 亿，同比增长约 41%，2025 年香港出入境总人次约3.35 亿，同比增长 12%（见图表 3）。从入境人流看从入境人流看，访港旅客数量在强劲复苏访港旅客数量在强劲复苏，内地旅客是内地旅客是入境主力入境主力。20242024 年年录得访港人数 4,450 万人次，其中内地访客入境香港人次约 3,4