化妆品行业一文读懂毛戈平招股书：高端专业彩妆领军者调性高、运营稳-230318（29页）.pdf

1、高端专业彩妆领军者，调性高、运营稳2023年03月18日一文读懂毛戈平招股书行业一般研究姓名：訾猛（分析师）邮箱：电话：021-38676442证书编号：S0880513120002姓名：杨柳（分析师）邮箱：电话：021-38038323证书编号：S0880521120001姓名：闫清徽（分析师）邮箱：电话：021-38031651证书编号：S0880522120004 诚信 责任 亲和 专业 创新2请参阅附注免责声明摘要0101公司概况：国内高端专业彩妆品牌，线下稳健、线上增长较快公司创始人为国内著名化妆大师毛戈平，22年营收、净利润16.8、3.5亿元同比+18%、7%，2年营收、利润CA

2、GR38%、33%其中22年毛戈平品牌、至爱终生、化妆培训营收分别为15.72、0.29、0.46亿，同比+23%、-43%、-35%，毛戈平品牌营收占比超90%。2022年公司电商、百货营收同比+33%、16%，占比42%、51%，疫情下公司线上快速增长、线下运营稳健。02财务比较：体量尚小，毛利率、净利率均属同业高水平2022年公司营收、净利润16.8、3.5亿元，较同业体量仍有较大成长空间；公司2021年营收、净利润同比+62%、24%，为同业较高水平，22年营收、净利润同比+18%、7%，疫情下实现稳健增长。公司毛利率80%+、净利率20%+为同业较高，源于较高定价及百货渠道高盈利。因

3、百货直营模式占比高，应收账款及存货周转慢于同业。03竞争优势：品牌调性高，百货渠道运营稳健、盈利能力强，线上投放效率较高我们认为公司拥有品牌、产品、渠道运营方面等优势：1）创始人为专业彩妆大师、IP具稀缺性，品牌调性高、产品具特色；2）产品端，底妆为主连带护肤，增强稳定性；3）线下百货渠道运营扎实、盈利能力强；4）线上快速放量，营销ROI较高。04募资用途：加强渠道、品牌、研发建设，拓展培训业务1）渠道：加强线下品牌体验店建设、拓展/加密/升级专柜，线上加强渠道拓展、发力社交电商及私域；2）品牌：除线上KOL合作外，通过亚运会、游泳队赞助、博物馆合作等以及彩妆秀增加曝光度及专业影响力；3）研发

4、：加强不同区域、人群及美妆艺术研究，实现产品差异化、细分化定位；4）培训业务：升级现有学习，拓宽线上课程及产业培训。eZ9WaYeU9WfYdXaYaQbPbRsQqQsQmPiNqQmPjMnPpPbRoOyRNZtQwPNZoMoR诚信 责任 亲和 专业 创新3请参阅附注免责声明公司概况：本土高端美妆品牌，业绩稳健增长01数据来源：招股说明书，国泰君安证券研究2022年公司营收、净利润16.82、3.49亿元，疫情下仍维持稳健增长。公司为国内高端专业彩妆品牌，疫情下2020年度至2022年度经营业绩仍实现稳步提升，营业收入由2020年8.82亿元增长至2022年16.82亿元，受益线上渠道

5、快速放量及百货渠道经营稳健，营业收入2年CAGR达到38.11%；归属于母公司股东的净利润自2020年至2022年由1.98亿元增长至3.49亿元，2年CAGR达到32.6%。公司收入结构中百货渠道占比较高，2022年在疫情大幅影响线下渠道的背景下，仍实现收入、利润端稳健增长。图：公司2022年营收16.8亿，2年CAGR38%图：公司2022年净利润3.49亿，2年CAGR33%8.82 14.31 16.82 62.3%17.5%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%0.005.0010.0015.0020.00202020212022营业收入（亿元）yoy1.98 3.27 3

6、.49 64.9%6.6%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%01234202020212022净利润（亿元）yoy 诚信 责任 亲和 专业 创新4请参阅附注免责声明发展历程：彩妆大师创立，以东方美学为核建立本土高端品牌01数据来源：招股说明书、公司官网、网络资料整理，国泰君安证券研究毛戈平先生开始从事化妆工作毛戈平在杭州创立毛戈平化妆艺术有限公司毛戈平递交招股说明书毛戈平与故宫合作，推出气韵东方毛戈平老师与“深夜徐老师”合作发布改妆视频，引发社交媒体讨论19841998201220192016公司由国内著名化妆艺术大师毛戈平先生创立，创始人IP具备稀缺性。公司创始人毛戈平先生为国