传媒行业深度报告：元宇宙系列4硬件突破、AI赋能XR内容或进入开悟之坡-230317（26页）.pdf

1、传媒传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/26 传媒传媒 2023 年 03 月 17 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 数字经济再迎暖风，新业务+AIGC助 影 视 价 值 重 估 行 业 周 报-2023.3.12 数字经济再获政策助力，坚定布局游 戏、AIGC 应 用 行 业 周 报-2023.3.5 继续布局游戏，关注 AIGC 在影视内 容 领 域 的 应 用 行 业 周 报-2023.2.26 元宇宙系列元宇宙系列 4：硬件突破、硬件突破、AI 赋能赋能，XR 内容内容或进入或进入开悟之坡开悟之坡 行业深度报告行业深度报告

2、 方光照（分析师）方光照（分析师）田鹏（联系人）田鹏（联系人） 证书编号：S0790520030004 证书编号：S0790121100012 VR 新品密集发布叠加新品密集发布叠加 AI 赋能创作赋能创作，C 端端 VR 内容产业内容产业或进入黄金发展期或进入黄金发展期 VR 产业链包括三大环节：硬件、内容及应用场景。目前硬件中光学、显示技术等环节的技术更新趋势已然显现，Pancake 光学方案在轻薄、成像质量上更具优势，能有效缩减 VR 设备体积与重量，或成为未来主流 VR 设备首选方案。AI 与 VR/AR 技术的融合一方面能帮助 VR 开发人员迅速搭建 VR 场景，提高 VR 内容制作

3、效率，另一方面可以帮助 VR 技术更好的模拟现实世界，增强用户沉浸感。此外，头部产品对行业整体出货量拉动作用明显，2022 年以来，VR 新品密集上线，头部产品 Pico 4和 Quest Pro 以及预计 2023 年上线的苹果 MR 产品，同时配合随新品一同推出的内容应用，有望带动 VR 硬件出货提速。当前 VR 内容产业仍属于蓝海，硬件突破及AI 赋能或推动 VR 内容生态迎来爬坡期。C 端端 VR 内容生态或遵循“轻度休闲游戏内容生态或遵循“轻度休闲游戏社交、直播社交、直播重度游戏”发展路径重度游戏”发展路径 随着手机硬件与移动互联网的发展与用户需求的提升，手机应用生态呈“轻度休闲游戏

4、社交视频/直播重度游戏”的发展路径。借鉴手机应用发展历史，我们认为 VR 内容生态或遵循“轻度休闲游戏视频/直播/社交重度游戏”发展路径，目前轻度休闲游戏仍是主流 VR 应用，视频、直播等应用形态快速发展，Pico三体等 VR 互动叙事故事以及 VR 演唱会直播等重点内容有助于培育用户习惯，有望加速引导用户从移动互联网向 VR 平台迁移。VR 社交与娱乐等内容融合性强，且更具沉浸感，有望成为搭建虚拟与现实的桥梁。此外，Half-Life：Alyx发售不到一年销售超过 200 万套，体现了重度 VR 游戏的商业化潜力较大，随 VR 硬件的成熟，大型重度游戏或为重要的 VR 应用趋势。政策助力及疫

5、后线下文旅消费复苏驱动下政策助力及疫后线下文旅消费复苏驱动下，B 端端 VR/AR 沉浸式内容空间打开沉浸式内容空间打开 随着 VR/AR 相关政策规划陆续出台与线下应用场景的持续拓展，VR/AR 等技术与实体经济及多行业融合发展趋势将不断推进，叠加疫后线下消费复苏，VR/AR 技术带来的沉浸式内容在工业、文旅、线下娱乐、教育等领域的商业化空间将逐渐打开。投资建议投资建议 C 端建议关注 Meta、Pico 内容生态，Pico 从游戏、视频、直播、社交等全面布局VR 内容生态，依托字节集团内容优势，或有望通过视频、直播等构建 VR 生态壁垒。游戏方面游戏方面，具备较强游戏研发能力的公司在 VR

6、 内容研发中或更具优势，重点推重点推荐完美世界、网易荐完美世界、网易-S、腾讯控股，、腾讯控股，受益标的包括受益标的包括恺英网络、宝通科技、电魂网络、恺英网络、宝通科技、电魂网络、三七互娱等三七互娱等。视频与直播方面，视频平台、短视频平台与直播平台，视频平台、短视频平台与直播平台是重要的内容提供方，重点推荐芒果超媒、快手重点推荐芒果超媒、快手-W，受益标的包括受益标的包括哔哩哔哩哔哩哔哩-W、浙文互联浙文互联等。B 端建议关注线下文旅线下文旅 VR/AR 沉浸式内容供应商沉浸式内容供应商，重点推荐兆讯传媒，重点推荐兆讯传媒，受益标受益标的包括的包括风语筑、风语筑、锋尚文化、锋尚文化、大丰实业、