【研报】汽车行业：特斯拉持续超预期重卡19年销量再创新高-20200105[18页].pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 汽车汽车 推荐推荐 ( (维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 上汽集团 买入 华域汽车 审慎增持 拓普集团 审慎增持 长安汽车 审慎增持 三花智控 审慎增持 长城汽车 审慎增持 相关报告相关报告 国产 Model 3 降价，未来上量 可期2020-01-03 首批国产 Model 3 开启交付， 未来上量可期2019-12-30 国产 Model3 生产成本降低了 多少？2019-12-29 分析师： 戴畅 S01905170700

2、05 赵季新 S0190519110002 研究助理： 董晓彬 重点指数周表现（重点指数周表现（2019.12.30-2020.01.05） 指数 周涨跌幅（%） 周成交额（亿元） 年初至今涨跌幅（%） 上证综指 2.6% 11113 22.6% 创业板指 3.9% 4898 47.5% SW 汽车 3.6% 714 18.2% SW 整车 3.1% 175 9.1% SW 零部件 3.8% 490 25.3% SW 汽车服务 0.7% 26 2.4% 行业行业周观周观点：点： 特斯拉特斯拉 19Q4 全球交付量全球交付量、中国中国工工厂厂产能产能爬坡爬坡、中国中国 M3 降价降价均均超预超预

3、 期期。本周特斯拉相关信息持续超市场预期：1）中国产 M3 降价，标 准续航升级版价格由35.58万调整至 32.38万， 扣除当前国补 2.48万， 价格下探到 30 万以下，当前国产 M3 国产化率 30%，我们认为随着 后续国产化率进一步提升（预计 20 年 7 月 70%，年底 100%），国 产 M3 仍有降价空间，市场竞争力将进一步加强；2）特斯拉 19Q4 全球交付量 11.2 万台，19 全年交付 36.75 万，超过年度目标，且上 海工厂产能爬坡周产超过 3000 台，我们认为上海工厂 2020 年的放 量将进一步大幅提升特斯拉全球交付量。 国内重卡国内重卡景气度持续景气度持

4、续，19 年年 12 月月销销 8.6 万辆，同比万辆，同比+4.2%，19 年年全全 年年销销 116.8 万辆，同比万辆，同比+1.7%。在部分厂商“藏销量”的情况下重卡 仍创 05 年以来新高，行业韧性提升。我们预计 2020 年重卡高景气 有望持续：1）宏观面经济韧性较强，物流与工程重卡需求短期均向 上；2)考虑更新周期，2011 年重卡销量高峰进入更新高峰； 3)“蓝 天保卫战” 要求京津冀地区18-20年淘汰100万辆国三排放重卡， 2020 年预计密集淘汰更换；4)治超（无锡侧翻事件影响持续）、按轴收费 等政策有望更严格治理超载，降低单车运力，推动短期销量释放。 乘用车底部回升乘

5、用车底部回升，特特斯拉斯拉持续超预期持续超预期，重卡景气依旧重卡景气依旧，增配增配相关标相关标 的的。乘用车经过近两年的向下调整后续预计底部弱复苏，新能源领 域特斯拉预计后续 2-3 年全球放量， 重卡行业在多重因素影响下预计 高景气依旧。特斯拉产业链特斯拉产业链推荐推荐拓普集团、三花智控、均胜电子、拓普集团、三花智控、均胜电子、 旭升股份（旭升股份（有色覆盖）有色覆盖）；乘用车复苏推荐乘用车复苏推荐华域汽车华域汽车、长安汽车（福、长安汽车（福 特新车周期）、特新车周期）、广汽集团广汽集团（日系周期日系周期）、上汽集团上汽集团、长城汽车、长城汽车、广广 汇汽车汇汽车；重卡产业链推荐潍柴动力重卡

6、产业链推荐潍柴动力，关注中国关注中国重汽重汽、威孚高科、威孚高科；其其 他关注他关注零部件零部件细分龙头细分龙头岱美股份岱美股份、爱柯迪、伯特利、星宇股份、精爱柯迪、伯特利、星宇股份、精 锻科技、宁波高发、银轮股锻科技、宁波高发、银轮股份份等等。 风风险险提提示示：行业复苏不及预期，宏观环境持续恶化，行业复苏不及预期，宏观环境持续恶化，特斯拉国产不特斯拉国产不 及预期及预期 title 特斯拉持续超预期特斯拉持续超预期，重卡，重卡 1 19 9 年年销量再创新高销量再创新高 2020 年年 01 月月 05 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -