1、第一章 概况场外个股期权（Over-the-Counter Equity Option），是指由交易双方根据自己的需求和意愿，通过协商确定行权价格、行权日期等条款的股票期权。与交易所交易的标准化期权不同，场外个股期权的合同内容可以根据交易双方的需求进行个性化设计。场外个股期权一般由金融机构作为交易平台提供，交易对象主要是大型机构投资者和高净值个人投资者。其交易流程和标准化期权相比更为复杂，包括询价、报价、协商、交易、结算等多个环节，涉及的风险也更为复杂多样。场外个股期权的交易风险主要来自于市场波动、行权方向、行权时间等方面的不确定性，因此需要交易双方具备较高的风险意识和风险管理能力。同时，场外

2、个股期权的合同内容较为灵活，交易双方可以根据自身的需求和预期进行设计，因此对于能够准确把握市场趋势和风险的投资者来说，场外个股期权可以提供更为灵活和多样化的投资选择。场外个股期权作为一种高风险高回报的金融衍生品，其特点包括以下几个方面：非标准化：场外个股期权的合同内容不同于交易所标准化期权的合同，交易双方可以根据自己的需求和意愿来制定条款，使得合同内容更加灵活和多样化。定制化：场外个股期权的交易对象主要是大型机构投资者和高净值个人投资者，交易双方可以根据自身的需求和预期进行合同设计，以实现更加定制化的投资策略。风险管理：场外个股期权的交易双方需要具备较高的风险意识和风险管理能力，以应对市场波动

3、、行权方向、行权时间等方面的不确定性风险。高杠杆：场外个股期权交易可以使用杠杆效应，从而使得投资者能够在较小的资金投入下获得更高的回报。高门槛：场外个股期权的交易门槛较高，一般需要较高的交易额和较丰富的投资经验和知识，适合于有一定金融市场投资背景的投资者参与。总体而言，场外个股期权的交易方式相比于交易所标准化期权更加灵活和多样化，投资者可以根据自身需求和意愿制定合同条款。但是，场外个股期权的交易风险也更高，需要投资者具备较高的风险意识和风险管理能力，以应对市场的不确定性风险。根据期权类型和行权方式，可对场外个股期权进行如下分类：按照期权类型，场外个股期权可以分为认购期权和认沽期权两种。认购期权

4、是指期权持有人有权以协商确定的价格在未来某个时间买入标的股票，而认沽期权则是指期权持有人有权以协商确定的价格在未来某个时间卖出标的股票。认购期权和认沽期权可以用来对冲市场风险、增加杠杆、获得收益等。按照行权方式，场外个股期权可以分为欧式期权和美式期权。欧式期权是指期权持有人只能在到期日当天行使期权，而美式期权则是指期权持有人可以在到期日之前任何时间行使期权。相对于欧式期权，美式期权具有更高的灵活性和价值，因此其价格也相对更高。此外，还可以根据期权到期日、标的资产和行权价格等因素对场外个股期权进行分类。不同类型的场外个股期权具有不同的特点和应用场景，投资者应该根据自身投资目标和风险承受能力进行选

5、择。在中国，场外个股期权的市场规模相对较小，相较于交易所交易期权的市场规模来说，场外个股期权的交易量也比较有限。场外个股期权交易主要由金融机构和大型企业之间进行。随着中国金融市场的不断发展和对金融衍生品的认识逐渐提高，场外个股期权交易逐渐成为一些机构投资者和企业的重要工具。然而，由于目前中国的金融市场监管比较严格，场外个股期权的交易还面临着一些限制。例如，目前只有符合特定条件的机构投资者才能参与场外个股期权的交易，而个人投资者暂时无法参与场外个股期权交易。据有关统计数据显示，截至2021年，中国场外期权市场包括股票、指数和期货等不同类型的期权，且场外个股期权占比较小。虽然相对于交易所交易期权的

6、市场规模来说还比较小，但是场外个股期权的交易量逐年增长，表明市场对于场外个股期权的需求正在不断增加。图 证券公司场外期权标的资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 华能证券第二章 商业模式和技术发展2.1 商业模式场外个股期权的商业模式可以分为两种：（1）交易商模式场外个股期权交易商作为金融机构，通过提供场外个股期权交易服务来获得收益。交易商模式通常需要满足较高的资本实力和专业的交易团队，可以提供高质量的交易服务和优秀的客户体验。在交易商模式下，交易商与投资者签署交易协议，提供个股期权交易服务。投资者通过向交易商支付一定的佣金和保证金等费用，可以在交易商提供的交易平台上买卖个股期权。交易商