永新股份-公司研究报告-塑料软包龙头永新稳定向上-230312（21页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 塑料软包龙头，永新稳定向上 永新股份(002014)主要观点主要观点:我们为什么看好我们为什么看好永新股份永新股份？永新股份成立于 1992 年，是深耕塑料软包装行业超 30 年的龙头企业。公司以彩印复合包装材料产品为核心，纵向一体化布局塑料软包装薄膜、油墨、真空镀铝包装材料配套产品，降本增效成效显著。公司 2017-2022 年均营收和归母净利润复合增长率分别为 10.47%/12.11%,业绩持续稳定增长；同时，公司自 2004 年上市以来已实施现金分红 18 次，期间累计现金分红达 19.78 亿元，对应分红率为 69.73%，具备优质稳定的长期投

2、资属性。我们。我们认为，随着疫情防控进入全面放开时期，短期下游消费需求复认为，随着疫情防控进入全面放开时期，短期下游消费需求复苏苏叠加成本叠加成本下行下行将带来公司业绩的提速；将带来公司业绩的提速；中中长期来看，公司长期来看，公司凭借综凭借综合竞争优势，在塑料软包行业的份额有望持续提升，同时公司合竞争优势，在塑料软包行业的份额有望持续提升，同时公司加加速进军千亿级薄膜市场速进军千亿级薄膜市场有望打开第二增长曲线，实现持续稳健增有望打开第二增长曲线，实现持续稳健增长长。分析判断：分析判断：行业前景广阔，格局向好行业前景广阔，格局向好，永新优势突出，永新优势突出 我国塑料软包装行业下游主要为各类消

3、费品，预计市场规模至2023 年达 143 亿美元，对应 2020-2023 年 CAGR 为 4.87%，占塑料包装整体市场规模占比仅为 22%，未来提升空间较大；2020年我国塑料包装行业 CR5 为 6.26%，行业内中小企业众多，竞争较激烈，市场集中度较低；随着限塑令相关环保政策的出台，产品要求趋严加速出清中小企业落后产能，市场份额逐渐向龙头企业靠拢；永新股份凭借技术积累、产品创新、优质服务、产业链一体化布局等综合竞争优势位于行业第一梯队，有望抢占市场更多份额。消费复苏确定性强，消费复苏确定性强，公司公司业绩业绩有望向上有望向上 根据国家税务局增值税发票数据显示，2023 年春节假期全

4、国消费相关行业收入同比增长 12.2%；其中，粮油食品等生活必需品销售收入同比增长 31.5%，酒水饮料销售收入同比增长 18.7%。公司下游客户主要以食品、医药、日化行业为主，行业刚需强而具备较好的风险防御属性，随着居民外出消费意愿显著提高，消费行为逐渐转向存花并举，永新有望受益于消费复苏的短期催化迎来业绩加速。原材料价格回落，原材料价格回落，盈利能力未来向好盈利能力未来向好 原材料长期占公司营业成本 77%以上，原材料中石油的价格波动对公司成本端的影响较大；2021 年国际原油价格的较大涨幅（+57.94%）拖累了公司整体的毛利率和利润增速，而 2022 年WTI 原油价格增速已较大放缓（

5、+5.49%），期间从最高 123.70 美元/桶跌至最低 71.02 美元/桶，回落幅度高达 42.59%，下降趋势明显；随着国际原油价格的下行，公司成本端压力逐渐减小，利于公司盈利能力进一步提升。评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：9.03 Table_Basedata 股票代码股票代码：002014 52 周最高价/最低价：9.65/5.79 总市值总市值(亿亿)55.31 自由流通市值(亿)54.26 自由流通股数(百万)600.86 Table_Pic 分析师：徐林锋分析师：徐林锋 邮箱： SAC NO：S11

6、20519080002 分析师：戚志圣分析师：戚志圣 邮箱： SAC NO：S1120519100001 研究助理：宋姝旺研究助理：宋姝旺 邮箱： 相关研究相关研究 -19%-9%0%9%19%28%2022/032022/062022/092022/122023/03相对股价%永新股份沪深300Table_Date 2023 年 03 月 12 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 产能持续扩张，产能持续扩张，薄膜业务薄膜业务蓄势待发蓄势待发 公司当前总共拥有彩印复合包装材料产能约 13 万吨，塑料软