美埃科技-公司研究报告-国内电子半导体洁净室过滤设备龙头产能扩张&规模效应助力加速成长-230312（30页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究环保设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/30 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 美埃科技（688376）国内国内电子电子半导体洁净室半导体洁净室过滤过滤设备龙头，设备龙头，产能产能扩扩张张&规模效应规模效应助力助力加速加速成长成长 2023 年年 03 月月 12 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 马天翼马天翼 执业证书：S0600522090001 证券分析师证券分析师 任逸轩任逸轩 执业证书：S0600522030002 股价走势股价走势

2、市场数据市场数据 收盘价(元)40.86 一年最低/最高价 29.54/43.85 市净率(倍)7.51 流通 A 股市值(百万元)1,260.88 总市值(百万元)5,491.58 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.44 资产负债率(%,LF)63.52 总股本(百万股)134.40 流通 A 股(百万股)30.86 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）1,150 1,227 1,554 2,050 同比 27%7%27%32%归属母公司净利润（百万元）108 123 1

3、72 249 同比 31%14%40%45%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.81 0.92 1.28 1.85 P/E（现价&最新股本摊薄）50.73 44.57 31.94 22.09 Table_Tag 关键词：关键词：#产能扩张产能扩张 Table_Summary 投资要点投资要点 国内电子半导体洁净室国内电子半导体洁净室过滤过滤设备龙头设备龙头，产能扩张产能扩张&规模效应助力规模效应助力公司加公司加速成长速成长：公司 2001 年成立，研发工业级超洁净技术，产品主要为风机过滤单元（FFU）和过滤器等；应用领域涉及电子、半导体、生物医药行业。2017-2021 年，收入/归母净利润复

4、增 30%/48%，成为我国电子半导体洁净室过滤设备龙头，市占率 27%。公司在手订单饱满，2021 年主要产品产能利用率均超 100%。公司募集公司募集 4.2 亿亿元元用于用于产能产能扩张扩张，2024年年预计预计实现实现产量产量扩充扩充。洁净室设备市场格局分散，洁净室设备市场格局分散，市占率提升市占率提升&医药领域拓展医药领域拓展打开市场空间打开市场空间：洁净室下游应用领域主要包括电子半导体、食品医药等，其中电子半导体占比 55%为最大下游，洁净室等级直接影响其产品良率。经我们测算，单万片每月的晶圆/面板产能所需过滤设备金额为 6351190 万元/63815301 万元，晶圆/面板项目

5、扩建将快速释放过滤设备市场空间。洁净室设备市场分散，供应商众多，2019 年国内洁净室设备供应商 CR5为 2.8%，其中公司市占率 0.83%，位列第一；公司市占率逐年提升，2021 年达 0.91%。不同的洁净室设备供应商通常提供不同类型的产品，并专注于不同的下游行业，公司专注公司专注电子电子半导体洁净室过滤设备细分市半导体洁净室过滤设备细分市场，场，2021 年市占率年市占率 27%，未来市占率提升并向医药洁净室过滤设备（2021 年市占率 3.6%）拓展，结构向好，逐步摆脱对单一下游的依赖。领先领先技术技术&优质优质客户客户&国际化版图国际化版图三大优势三大优势构造核心竞争力构造核心竞

6、争力。1）领先领先技技术术：公司注重技术研发，产品指标行业领先：公司注重技术研发，产品指标行业领先。公司的过滤产品可实现高总静压、低耗电，中等噪音运行。2）客户）客户：涵盖各下游行业领军企业涵盖各下游行业领军企业。客户包括天马微电子、中芯国际、华星光电、京东方、ST Microelectronics、辉瑞制药、雀巢、苹果等，标杆效应助力公司快速开拓市场。3）国际国际化：化：2017-2021 年国外收入复增超 60%，占比提升至 16%。未来公司通过马来西亚生产基地、在新加坡和日本的子公司以及在泰国的联营企业持续开拓海外市场，扩展业务边界。耗材耗材属性属性产品产品收入占比提升收入占比提升&毛利