芯原股份-公司研究报告-国内半导体IP龙头助力Chiplet技术发展-230313（21页）.pdf

1、电子&半导体 2023 年 03 月 13 日 芯原股份(688521.SH)国内半导体IP龙头，助力Chiplet技术发展 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次）推荐（首次）股价：股价：67.56 元元 主要数据主要数据 行业 电子 公司网址 大股东/持股 VeriSilicon Limited/15.65%实际控制人 总股本(百万股)498 流通 A 股(百万股)209 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）336 流通 A 股市值(亿元)141 每股净资产(元)5.71 资

2、产负债率(%)36.2 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 付强付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG 研究助理研究助理 徐碧云徐碧云 一般证券从业资格编号 S1060121070070 XUBIYUN 平安观点：公司是公司是国内半导体国内半导体 IP 龙头龙头企业企业，主营业务为一站式芯片定制服务和半导主营业务为一站式芯片定制服务和半导体体 IP 授权服务授权服务：芯原股份成立于 2001 年，专注于半导体 IP 业务开发，持续向市场推出多款一站式芯片定制解决方案，以及自主可控的图形

3、处理器 IP、神经网络处理器 IP、视频处理器 IP、数字信号处理器 IP 和图像信号处理器 IP 五类处理器 IP、1400 多个数模混合 IP 和射频 IP，广泛应用于消费电子、汽车电子、计算机及周边、工业、数据处理、物联网等领域。公司创始人及其核心团队均来自于国内外著名高校，具有深厚的工程技术背景和前瞻的国际视野。得益于半导体下游应用需求增长，公司2019-2022 年前三季度分别实现营业收入 13.40 亿元、15.06 亿元、21.39亿元、18.84 亿元，归母净利润分别为-0.41 亿元、-0.26 亿元、0.13 亿元和 0.33 亿元，整体呈现稳步增长。下游芯片设计公司新增不

4、断下游芯片设计公司新增不断，持续利好半导体持续利好半导体 IP 市场发展市场发展：半导体 IP 技术，包括半导体知识产权核、IP 核、IP 模块，是逻辑、单元或者集成电路设计布局重要的可复用单元，处于集成电路设计行业上游，下游客户主要为成熟的芯片设计公司和 IDM、新兴的芯片设计公司，以及系统厂商、大型互联网公司等。根据中国半导体行业协会集成电路设计分会给出的数据统计，截止到 2022 年，中国大陆芯片设计公司共有 3243 家，比上年增加 433 家，同比增加 15.4%。另外，2022 年芯片设计行业销售预计为5345.7 亿元，比上年增加 758.8 亿元，同比增长 16.5%。下游新兴

5、的芯片设计公司数量不断增加，将持续利好公司半导体 IP 业务的发展。公司公司半导体半导体 IP 种类种类丰富，规模优势凸显丰富，规模优势凸显：芯原股份具有面向特定应用领域的半导体 IP、IP 子系统和 IP 平台的丰富积累，在 IP 种类的丰富程度和技术角度均处于市场领先地位。根据 IPnest 的统计数据，从半导体 IP 销售收入角度来看，芯原股份是 2021 年中国大陆排名第一、全球排名第七的半导体 IP 授权服务提供商。从 IP 覆盖种类角度来看，2021 年在全球排名前七的企业中，公司 IP 种类丰富程度排名前二。随着下游客户需求的增加以及公司半导体 IP 产品的不断突破，公司将进一步

6、收取特许权使用费收入，同时 IP 授权业务的规模效应将进一步扩大。2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)1506 2139 2673 3413 4503 YOY(%)12.4 42.0 25.0 27.6 32.0 净利润(百万元)-26 13 74 143 196 YOY(%)37.9 152.0 456.0 93.8 36.9 毛利率(%)45.0 40.1 41.6 43.0 43.9 净利率(%)-1.7 0.6 2.8 4.2 4.4 ROE(%)-1.0 0.5 2.6 4.9 6.2 EPS(摊薄/元)-0.05 0.03 0.15 0.2