金属软磁粉行业研究报告：应用边界不断拓展行业空间广阔-230310（34页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 摘要：金属软磁粉需求空间广阔。金属软磁粉下游以光伏、新能源车为主，目前光伏、储能快速发展，且新能源车渗透率持续上升，金属软磁粉需求稳步提高。我们预测金属软磁粉需求将从 2021 年 14 万吨左右上升至 2025 年 26 万吨左右，复合增长率约 17%。此外，在芯片电感领域，金属软磁粉优势逐渐显现，预期未来渗透率将逐渐上升。金属软磁粉性能优良，应用空间将不断拓展，行业空间广阔。磁材龙头布局金属软磁粉，但行业供给增量有限。我们观察到由于下游需求增长较快，行业内公司存在新增产能。根据各公司报告，2023-2025 年我国金属软磁粉的增量在13 万吨左右，行业供给

2、的增量与需求匹配，行业盈利预期维持在较好的水平。金属软磁粉及粉芯行业进入壁垒较高。金属软磁粉包含制粉、绝缘包覆、压实环节，需要长期工艺积累。制粉环节一般采用雾化方式，该工艺对球形度、粒径的控制难度较大。绝缘包覆需要选择一定比例的粗细粒径粉进行混合，再用合适的压力进行压实。目前国内仅少数企业完整掌握从制粉到粉芯的全部工艺，行业进入难度较大。金属软磁粉行业盈利较好，行业议价能力相对较弱。从产业链利润分配看，金属软磁粉行业盈利处于产业链领先水平，行业盈利较好。由于目前金属软磁粉最终下游以光伏、新能车、空调为主，下游集中度较高且体量较大，金属软磁粉行业议价能力相对较弱。风险提示：行业供给超预期增长，成

3、本大幅波动。作者 李鹏飞 010-83939783 魏雨迪 021-38674763 王宏玉 021-38038343 相关报告 金属，采矿，制品钢铁行业周报数据库 20230305 2023.03.07 金属，采矿，制品需求改善，估值重塑 2023.03.07 金属，采矿，制品【国君有色】工业金属周度数据库 20230304 2023.03.06 金属，采矿，制品加息扰动弱化，静待大会指引 2023.03.05 金属，采矿，制品【国君有色】钴锂小金属周度数据库 0304 2023.03.04 应用边界不断拓展，行业空间广阔 金属软磁粉行业研究报告 相关行业：金属，采矿，制品 2023.03.

4、10 行业专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 34 目 录 1.金属软磁粉：高速发展的新型软磁材料.4 1.1.金属软磁粉：新兴软磁材料.4 1.2.金属软磁粉应用场景广阔.4 1.3.金属软磁粉位于产业链中游.5 1.4.金属软磁粉制备主要工艺是雾化法.6 2.需求：金属软磁粉市场空间广阔.8 2.1.需求端向小型化、大功率、高频方向发展.8 2.2.光伏发电带动组串式逆变器需求.9 2.3.储能高速发展，金属软磁材料前景广阔.11 2.4.新能源车下游景气度高，带动金属软磁材料放量.12 2.4.1.整车场景.12 2.4.2.充电桩场景.14 2.5.变频空调渗透率逐年提高

5、，金属软磁材料高速增长.15 2.6.UPS 电源对金属软磁粉需求增长较缓.16 2.7.芯片电感应用或将起量.17 3.供给：技术壁垒明显，投资强度较高.18 3.1.金属软磁粉行业投资强度较高.18 3.2.金属软磁粉行业集中度较高，各企业陆续扩产.19 3.3.技术存在壁垒，制粉环节是关键.21 4.盈利：盈利较好，产业链议价能力较弱.24 4.1.金属软磁粉芯行业盈利较好，毛利率在产业链中位居前列.24 4.2.成本主要受铁、硅价格影响 .25 eZ8XcWaYbU9WaYdX8O8QbRmOmMoMnOjMpPmPkPmNtQaQqQrRxNnMnOMYnQnR 请务必阅读正文之后的

6、免责条款部分 3 of 34 4.3.价格受下游影响较大，议价能力较弱，占款较多.26 4.4.现金流承压，账期较长.27 5.相关公司.28 5.1.铂科新材.28 5.2.东睦股份.29 5.3.天通股份.30 5.4.横店东磁.31 5.5.龙磁科技.32 6.风险提示.32 6.1.行业供给超预期增长.32 6.2.成本大幅波动.32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 34 1.金属软磁粉：高速发展的新型软磁材料 1.1.金属软磁粉：新兴软磁材料 磁性材料分为硬磁和软磁材料。通常能对磁场作出某种反应的材料称为磁性材料，按其磁化程度的难易又分为软磁材料和硬磁材料。一般将内禀矫顽