建材&新材料行业：二手房全面修复&新房预期修复下建材投资望由C端扩散-230306（24页）.pdf

1、1 中 泰 证 券 研 究 所 专 业 领 先 深 度 诚 信 证 券 研 究 报 告 2 0 2 3.3.6 二手房全面修复二手房全面修复&新房预期修复下，建材投资望由新房预期修复下，建材投资望由C C端扩散端扩散 中泰证券中泰证券 建材建材&新材料首席分析师新材料首席分析师 孙颖孙颖 执业证书编号：执业证书编号：S0740519070002 Email： 中泰证券中泰证券 建材建材&新材料分析师新材料分析师 韩宇韩宇 执业证书编号：执业证书编号：S0740522040003 Email： 中泰证券中泰证券 建材建材&新材料研究助理新材料研究助理 刘毅男刘毅男 Email： 中泰证券中泰证券

2、 建材建材&新材料研究助理新材料研究助理 刘铭政刘铭政 Email： 2 投资观点投资观点 提纲：提纲：1、基建复工相较地产更早更强基建复工相较地产更早更强，建筑业景气度提升；建筑业景气度提升；2、二手房销售全面回暖二手房销售全面回暖，C端品牌建材将率先复苏；端品牌建材将率先复苏；3、关注关注“保交房保交房”落地对竣工端品种的需求拉动；落地对竣工端品种的需求拉动；4、新房销售有望接力二手房复苏新房销售有望接力二手房复苏，地产新开工具备修复可能和持续性地产新开工具备修复可能和持续性，存在较大预期差；存在较大预期差；5、产业链站在新一轮周期起点产业链站在新一轮周期起点，3月迎关键验证期月迎关键验证

3、期。fY9WdXcW9W9WfVbZ7N9R8OnPpPtRoNkPqQnOkPpPwO6MmMxOuOrQnQNZsOqP3 来源：国家发改委、Wind、中泰证券研究所 1.多维数据交叉印证基建复工相较地产更早更强多维数据交叉印证基建复工相较地产更早更强 1.1 融资端融资端-专项债：基建项目端趋势向好专项债：基建项目端趋势向好，融资端高位维持融资端高位维持。22年发改委共审批核准固定资产投资项目总投资1.48万亿元，同比大幅增长91%，主要集中在交通、能源、水利等行业，待实施项目大幅增多；22Q4政策性金融工具作为资本金大量落地，预计23Q1撬动大量配套商业银行贷款，同时年初以来地方抗疫支

4、出压力明显减小，专项债提前批下达幅度较高（23年提前批下达共计2.19万亿，占22年总额的60%），且发行仍维持高位（1月份新增专项债4912亿元，同增68亿元），预计将有较充裕资金支撑基建项目开工运行。图表：图表：2020-2023年专项债发行节奏（亿元）年专项债发行节奏（亿元）图表：发改委累计审批核准固定资产投资项图表：发改委累计审批核准固定资产投资项目金额（亿元）目金额（亿元）02000400060008000100001200014000160001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2018年2019年2020年2021年2022年020004000600080

5、00100001200014000160001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2023202220212020图表：历年提前批专项债额度以及发行情况图表：历年提前批专项债额度以及发行情况 提前批额度提前批额度（万亿）（万亿）占上年度总占上年度总额度比例额度比例全年额度全年额度（万亿）（万亿）20190.8160.0%2.1520201.0046.5%3.7520211.7747.2%3.6520221.4640.0%3.6520232.1960.0%3.80 4 1.2 第三方数据：第三方数据：据百年建筑网，项目复工方面，节后复工持续加快，但截止农历二月初二整体仍暂未达

6、到2021年同期水平。分分项目来看项目来看，开复工由基建牵头率先实现复苏开复工由基建牵头率先实现复苏，房建虽然在第三轮复工进程加快房建虽然在第三轮复工进程加快，但整体仍慢于基建和市政但整体仍慢于基建和市政。劳务到位方面，第四轮调研劳务到位率达到83.9%，同比实现由降转升。分项目看，第四轮调研房建劳务到位率虽然较上轮提升近第四轮调研房建劳务到位率虽然较上轮提升近20pct，但整体依但整体依旧弱于基建和市政旧弱于基建和市政；基建和市政项目劳务人员积极返岗基建和市政项目劳务人员积极返岗，项目资金支撑较好项目资金支撑较好。1.多维数据交叉印证基建复工相较地产更早更强多维数据交叉印证基建复工相较地产更