【研报】电影行业复工复产专题报告：政策持续发力行业集中度逐步提升-20200526[21页].pdf

1、 行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 21 政策持续发力，行业集中度逐步提升政策持续发力，行业集中度逐步提升 电影行业复工复产专题报告电影行业复工复产专题报告 专题研究小组成员专题研究小组成员： 姚磊 2020 年 5 月 26 日 投资要点：投资要点： 政策端：政策端：复工复工+资金扶植资金扶植双重发力双重发力 全国部分地区开始陆续释放影院复工信号。根据我们统计，目前全国范围内 已经推出具体的影院复工复产政策的省市有陕西省、广东省、江苏省、贵州

2、省和抚州市、苏州市、开封市、昆明市、济南市。 国务院下发重要文件，对电影院开放事宜作出指导。5 月 8 日，国务院发布 应对新型冠状病毒感染肺炎疫情联防联控机制关于做好新冠肺炎疫情常态 化防控工作的指导意见 ， 在落实防控措施前提下， 将采取预约、 限流等方式， 开放包括影剧院在内的密闭式娱乐休闲场所。对院线行业的资金扶持政策也 在持续出台。2020 年 4 月 3 日，国家电影局发布公告，称将协调财政部、发 改委、税务总局等部门，研究推出免征电影事业发展专项资金以及其他财税 优惠政策，其中电影事业发展专项资金占票房收入的 5%。 需求端：需求端：观影意愿有所增强观影意愿有所增强 国内观众的观

3、影意愿明显增强。根据财经网数据，3 月 70%的观众不会去影 院观影；随着疫情形势好转，5 月 41%的观众会在影院复业后第一时间去影 院观影，30%的观众会根据排片决定是否去影院观影，5 月观众的观影意愿 较 3 月明显增强。 供给端：供给端：库存影片质量优秀，需要观察放开节点库存影片质量优秀，需要观察放开节点 观影放开节点是全年票房表现的重要影响因素。7-8 月暑期档、10 月国庆档 是下半年票房收入占比最高的两个时间点。从 15-19 年国内票房收入历史来 看， 7-8 月和 10 月是收入占比较高的两个阶段， 且 7 月+8 月+10 月的收入占 比超过 30%，因此何时放开院线观影是

4、全年票房成绩的重要因素。 投资建议投资建议 我们认为短期内电影行业的修复主要在情绪面上，基本面的修复需要进一步 观察各地方对于影院放开的具体政策；此外还需密切跟踪国内疫情整体和区 域防控的效果、优质内容供给的数量和节奏。但整体看我们认为电影行业的 基本面和情绪面已经进入拐点区间，希望投资者关注影院放开区域业务占比 较高的龙头院线和未来影片上映具备爆款潜力的制片发行公司。综上我们 维持传媒行业 “看好”的投资评级，推荐电影行业龙头公司光线传媒 （300251） 、中国电影（600977） 、上海电影（601595） 、华策影视（300133） 和横店影视（603103） 。 风险提示风险提示 国

5、内部分区域疫情控制有所反复、复工政策落地进度不达预期、优质电影的 供给质量和节奏不达预期、观众上座率较低、行业整合不达预期。 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 专专 题题 报报 告告 专题研究小组专题研究小组 姚磊 SACNO:S1150518070002 子行业评级子行业评级 影视动漫 中性 平面媒体 中性 网络服务 看好 有线运营 看好 营销服务 中性 体育健身 中性 重点品种推荐重点品种推荐 光线传媒 增持 中国电影 增持 上海电影 增持 华策影视 增持 横店影视 增持 行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 2 of

6、 21 目 录 1.电影复工基本盘：政策持续推进 . 4 1.1 政策端：复工+资金扶植双重发力 . 4 1.2 需求端：观影意愿有所增强 . 7 1.3 供给端：库存影片质量优秀，需要观察放开节点 . 9 2.投资建议 . 13 3.风险提示 . 14 rQoRpOtQnQnMuNoMwOnRvN7NbP8OtRmMtRmMiNrRrMfQmOpQ8OoOwPNZmMtNMYrMrR 行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 21 图 目 录 图图 1 1：3 3 月抽样调查显示月抽样调查显示 70%70%的观众不会去影院观影的观众不会去影