中兴通讯-公司研究报告-受益数字经济发展通信设备龙头加速第二曲线拓新-230307（46页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0303月月0707日日买入买入中兴通讯（中兴通讯（000063.SZ000063.SZ）受益数字经济发展，通信设备龙头加速第二曲线拓新受益数字经济发展，通信设备龙头加速第二曲线拓新核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告通信通信通信设备通信设备证券分析师：马成龙证券分析师：马成龙证券分析师：付晓钦证券分析师：付晓钦021-609331500755-S0980518100002S0980520120003联系人：袁文翀联系人：袁文翀021-基础数据投资评级买入(维持)合理估值41.60-46.70

2、 元收盘价32.76 元总市值/流通市值155155/155131 百万元52 周最高价/最低价33.75/20.30 元近 3 个月日均成交额1363.93 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告中兴通讯（000063.SZ）-前三季度收入利润双位数增长 2022-10-28中兴通讯（000063.SZ）-收入利润双位数增长，国内市场持续突破 2022-08-29中兴通讯（000063.SZ）-合规监察官任期结束，开启新征程2022-03-24中兴通讯-000063-2021 年三季报业绩点评：主业稳中有进，第二增长曲线持续加码 2021-10-27中兴通讯-0

3、00063-2021 年三季度业绩预告点评：业绩高增长，拥抱 5G 和数字化转型新机遇 2021-10-15通信设备商龙头，经营业绩持续创新高通信设备商龙头，经营业绩持续创新高。公司是全球稀缺的5G 端到端设备解决方案提供商，产品覆盖无线、有线、云计算、终端产品和专业通信服务，业务覆盖160 多个国家和地区。2021 年公司营收1145 亿元（同比+13%），归母净利润为68 亿元（同比+60%），营收与净利润均创历史新高。公司传统业务经营稳健，加速拓新第二曲线，经营势头持续向好。数字经济快速发展拉动数字经济快速发展拉动 ICTICT 设备需求，公司各细分领域均占据市场较高地设备需求，公司各细

4、分领域均占据市场较高地位。位。数字经济相关政策频出，有望成为我国经济发展的重要引擎，算力网络建设和政企数字化转型需求旺盛。分领域看：运营商资本开支向云网侧倾斜，公司新布局司服务器等产品受益份额提升；我国分布式存储总规模快速成长（21 年 178 亿元，同比+44%），公司 GoldenDB 产品已在金融行业排名第一；5G 建设中后期行业应用成为重点，公司智慧港口、智能制造等多个项目已成为行业标杆；后疫情时代，全球 FWA 市场需求回暖，公司 FWA 及 MBB 产品市占率已达第一。加速拓新第二曲线。加速拓新第二曲线。第二曲线锚定服务器和存储、终端、5G 行业应用、汽车电子、数字能源等产品，通过

5、技术创新不断发布新品以适配市场需求，成立矿山、冶金钢铁行业特战队实现 5G 行业突破。此外，公司拥有完备通信储能解决方案，汽车操作系统正与一汽、长安等都头部车企推进合作，公司首席战略官提出未来2-3年第二曲线实现40%+复合增长。扎根市场形成较高客户壁垒扎根市场形成较高客户壁垒，政企信息化解决方案领先政企信息化解决方案领先，并积极实现供应链并积极实现供应链安全。安全。通信网络部署具有继承性，下游客户倾向于“单一来源”采购方式，市场壁垒逐步提高，公司网络设备全球市占率持续提升，2022H1 达12%(DellOro)。公司深耕行业多年，积累的大规模通信网络解决方案可赋能千行百业，政企信息化解决方

6、案 20 年获得世界宽带论坛大奖，行业认可度高。此外，公司是国内唯二量产 7nm 导入 5nm 芯片企业，自研芯片超 27 年，可提供从芯片设计到量产的一站式设计服务。盈利预测与估值：盈利预测与估值：维持盈利预测，预计公司 2022-2024 年收入分别为1299.8/1477.5/1686.5亿元，归母净利润分别为85.8/98.6/112.7亿元，对应公司 A 股 PE 分别为 18/15/13X，对应公司港股 PE 分别为 12/10/8X。结合绝对估值和相对估值法，公司A 股股价合理区间在 41.6-46.7 元，相对于目前股价有30%46%溢价空间，给予“买入”评级。风险提示风险提示