1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|九阳股份九阳股份 经营拐点将至 九阳股份（002242.SZ）深度报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 002242.SZ 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 18.45 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 吴东炬吴东炬 S0800521060001 联系人联系人 王颖王颖 13752186961 相关研究相关研究 九阳股份：营收表现平淡，新品有望逐步带来增量九阳股份（002242.SZ）三季报点评 2022-10-29 九阳股份：锐意进取的小厨电龙头九阳股份（002242.SZ）

2、首次覆盖报告 2022-09-09 行业：行业：消费复苏，消费复苏，23 年年厨小电厨小电将迎将迎回暖回暖 低基数叠加消费复苏，低基数叠加消费复苏，预计预计 23 年厨小电大盘有望增长接近年厨小电大盘有望增长接近 10%。去年 3、4月上海等地爆发疫情，同时 12 月全国疫情陆续过峰，对需求冲击较大，22年厨小电天猫京东合计销售 1150 亿元、微增 0.6%，剔除贡献较大增量的新品空气炸锅后，22 年厨小电大盘下滑 2.24%，随着疫情结束、消费复苏，23 年厨小电回暖确定；根据测算，预计 23 年厨小电大盘将增长 9.6%。长期长期来看，来看，厨小电有望稳健增长厨小电有望稳健增长。基于消费

3、升级、代际更迭，厨小电新品仍将不断涌现、传统品类升级均价提升趋势延续，厨小电长期稳健增长可期。公司：公司：管理改善在即，经营拐点向上可期管理改善在即，经营拐点向上可期 总经理换帅，经营改善有望到来总经理换帅，经营改善有望到来。近期九阳聘请前戴森大中华总裁郭浪担任总经理，此次是公司近年来首次外聘高管，彰显加快发展的决心，新总经理在大消费尤其是清洁电器领域具备丰富经验，有望推动公司迎来经营改善。发力太空系列，九阳发力太空系列，九阳有望实现有望实现份额回升份额回升。受消费升级放缓、小品牌低价竞争影响，22 年公司破壁机、空炸等份额有所下滑，而通过推出太空系列无涂层新品、布局中端市场，去年公司核心品类

4、饭煲份额逆势提升；展望 23 年，预计公司将进一步拓宽太空系列产品矩阵，加强覆盖破壁/空炸/豆浆机等主要品类，有望驱动公司核心品类份额有效回升，实现超越行业大盘增长。清洁电器逐步打开清洁电器逐步打开第二增长曲线第二增长曲线。公司清洁电器已布局洗地机等、但进展相对缓慢，新总经理到来有望推动公司清洁电器加快发展、逐步形成第二曲线。投资建议：投资建议：看好经营拐点到来，给予“买入”评级看好经营拐点到来，给予“买入”评级 基于总经理换帅、发力太空系列新品有望带来份额提升，看好公司经营拐点到来，预计公司 22-24 年 EPS 为 0.93、1.11、1.32 元，给予“买入”评级。风险提示：市场竞争加

5、剧，新品表现不及预期，原材料价格不利波动等。核心数据核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）11,224 10,540 10,086 11,781 13,478 增长率 20.0%-6.1%-4.3%16.8%14.4%归母净利润(百万元)940 746 710 854 1,011 增长率 14.1%-20.7%-4.8%20.3%18.5%每股收益（EPS）1.23 0.97 0.93 1.11 1.32 市盈率（P/E）15.1 19.0 19.9 16.6 14.0 市净率（P/B）3.3 3.3 3.3 3.2 3.0 数据来源：公司财务报表

6、，西部证券研发中心 -21%-14%-7%0%7%14%21%2022-032022-072022-11九阳股份厨房小家电沪深300证券研究报告证券研究报告 2023 年 03 月 08 日 公司深度研究|九阳股份 西部证券西部证券 2023 年年 03 月月 08 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.5 关键假设.5 区别于市场的观点.5 股价上涨催化剂.5 估值与目标价.5 九阳股份核心指标概览.6 一、行业：厨小电 23 年回暖可期，长期稳健增长.7 1.1 消费复苏，23 年厨小电将迎回暖.7 1.2 中长期：新品诞生、老品升级，共同推动行业