3D打印行业深度报告：变革性生产技术千亿级朝阳产业-230304（37页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 36 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 变革性生产技术，千亿级朝阳产业变革性生产技术，千亿级朝阳产业 3D 打印行业深度报告2023.3.4 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 纪敏纪敏 制造产业 联席首席分析师 S1010520030002 付宸硕付宸硕 军工行业 首席分析师 S1010520080005 刘海博刘海博 制造产业 首席分析师 S1010512080011 当前我国当前我国 3D 打印行业渗透率不到打印行业渗透率不到 0.1%，仍处于产业化早期，未来有望成长为，仍处于产业化早期，未来有望成

2、长为大千亿级别行业（假设渗透率大千亿级别行业（假设渗透率 3%-5%）。）。“空天需求空天需求”或是或是“十四五十四五”期间行期间行业发展的主推力，医疗业发展的主推力，医疗/齿科、模具有望贡献可观增量。齿科、模具有望贡献可观增量。考虑到现在行业集中度考虑到现在行业集中度相对相对较低较低，建议建议跟踪产业化进程，关注产业链公司业绩情况，优先跟踪产业化进程，关注产业链公司业绩情况，优先选择选择一体化一体化布局的设备厂商，布局的设备厂商，把握把握行业增长行业增长和龙头扩张机遇和龙头扩张机遇。建议关注作为。建议关注作为 3D 打印龙打印龙头、优享行业红利的铂力特；金属头、优享行业红利的铂力特；金属&高

3、分子两轮驱动，成长性值得期待的华曙高分子两轮驱动，成长性值得期待的华曙高科高科。此外还可关注上游原材料、振镜、扫描仪环节等企业。此外还可关注上游原材料、振镜、扫描仪环节等企业。为什么此时关注为什么此时关注 3D 打印行业？打印行业？当前市场对于 3D 打印的认知，更多的是处于“概念”层面，对其实际应用、产业化进程和相关行业公司并无深入认知。但过去十年我国 3D 产业迎来高速发展期，根据增材制造产业联盟数据，2022 年我国 3D 打印产值有望达 330 亿元，过去十年 30 倍增长，细分领域诞生了多个龙头/独角兽。我们预计，“十四五”期间下游需求增长有望展现出持续性，产业链细分龙头有望率先受益

4、。千亿级朝阳产业。千亿级朝阳产业。3D 打印行业经过近四十年发展，在全球/我国已成为千亿/百亿元量级的产业，是传统制造的有力补充，可应用在制造业的各细分领域。但在技术、成本等因素的约束下，当前以航空航天、医疗/齿科应用为主，制造业渗透率不足 0.1%，仍处于产业化前期。未来随着产业供需两端因子持续改善，3D 打印渗透率有望提升至 3%-5%，叠加制造业总产值的增长，预计产业规模还有数量级的提升空间。行业的发展逻辑和趋势。行业的发展逻辑和趋势。随着 2009 年来美欧底层专利的陆续失效，我国 3D 打印技术实力持续提升，国产替代稳步推进。从产业链着手，当前行业上中游各环节的技术路线多样，金属路线

5、占据重要地位，近五年进入发展加速期，未来空间广阔。从趋势看，设备商为增强行业竞争力，有向上游（原材料、软件、扫描仪等）一体化布局趋势；“空天需求”或是我国“十四五”期间行业发展的主推力，医疗/齿科、模具有望贡献可观增量。风险因素：风险因素：下游装备批产不及预期；行业出现变革性技术；研发进度不及预期；行业竞争加剧。投资策略投资策略：当前我国 3D 打印行业渗透率不到 0.1%，仍处于产业化早期，未来有望成长为千亿级别行业（假设渗透率 3%-5%），市场规模或保持快速增长。“空天需求”或是“十四五”期间行业发展的主推力，医疗/齿科、模具有望贡献可观增量。考虑到现在行业集中度相对较低，当前建议跟踪产

6、业化进程，关注产业链公司业绩情况，优先选择一体化布局的设备厂商，把握行业增长和龙头扩张机遇。建议关注作为 3D 打印龙头、优享行业红利的铂力特；金属&高分子两轮驱动，成长性值得期待的华曙高科，为满足日益旺盛的下游需求，两公司均有大规模扩产计划，有望享受行业 0-1 的成长红利。此外还可关注上游原材料、振镜、扫描仪环节等企业。重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 代码代码 收盘价收盘价（元）（元）EPS（元）（元）PE 评级评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 铂力特 688333.SH 153.65(0.47)0.62 2.41-206.6