【研报】影视行业影视综产业专题报告：影视综作品质量不断提升头部效应持续增强-20200123[39页].pdf

1、 1 / 39 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 20202020 年年 0101 月月 2323 日日 证券研究报告证券研究报告 影视综影视综产业产业专题报告专题报告 影视综作品质量不断影视综作品质量不断提升，头部效应持续增强提升，头部效应持续增强 主要观点：主要观点： 我国影视综产业长期发展我国影视综产业长期发展潜力巨大。潜力巨大。我们认为，尽管受到 一些短期行业负面因素的影响，近几年我国影视综产业发展速度 有所放缓，但长期的发展潜力依然不容小觑，主要有以下几个方 面的支撑：首先，我国文化产业增加值占 GDP 比重仍有较大提升 空间；其次，5G 时代，超高清视频、VR 等新技术为

2、影视综产业 发展注入全新的动能；最后，我国版权保护和版权付费意识逐渐 提升。 目前目前传媒板块估值传媒板块估值仍仍处于历史底部处于历史底部，产业政策，产业政策迎来回暖迎来回暖。 传媒板块整体估值同样自 2015 年 6 月达到峰值之后处于持续下跌 调整态势，至 2018 年底持续时间长达 54 个月，2018 年 12 月之后 估值开始修复，但目前传媒板块的 PE 和 PB 指标仍处在均值减 1 倍标准差附近。与此同时，2019 年下半年以来影视综产业的政策 正在持续回暖当中，国家出台相关政策进行扶持，内容监管宽松 程度也在边际改善。 电影电影市场：市场： 产业产业集中度持续提升，集中度持续提

3、升， 国产电影国产电影逆市快速增长逆市快速增长。 从电影票房收入来看，2019 年度中国电影总票房达 642.66 亿元， 同比增长 5.40%， 虽然增速已经连续三年有所放缓， 但与全球票房 收入增速相比，仍属于较好的水平。我国电影产业自 2015 年以来 产业集中度均呈现逐步提升态势，影片票房加速两极分化，2019 年我国 20 亿元以上的 6 部影片在总票房占比达 36.90%， 延续了自 2017 年以来快速上升的趋势。在行业集中度不断提升的背景下， 资源向优质头部制片发行方集中效果良好，打造出一批优质的国 产电影获得观众高度认可，推动国产电影票房近几年来保持高速 增长，2019 年我

4、国国产电影票房收入达 411.75 亿元，占国内票房 比重上升至 64.07%，在中国影史票房前 10 名中，国产影片已占 9 席，其中有 4 部是 2019 年新进入榜单。 剧集市场剧集市场：处于处于减量提质过程中，古装剧爆款频出。减量提质过程中，古装剧爆款频出。我国 剧集内容供给端近五年来处于持续产能出清、提质减量的阶段， 导致这一现象的最主要原因是供给侧和需求侧不配套。目前用户 需求更多的是精品内容，而供给端则剧集质量参差不齐、呈两极 分化，存在中低端产品过剩、高端产品供给不足的现象。用户对 长城国瑞证券研究所长城国瑞证券研究所 分析师：分析师： 李志伟李志伟 执业证书编号：执业证书编号

5、：S0200517100001 联系电话：联系电话：0592-5161646 地址：厦门市思明区莲前西路地址：厦门市思明区莲前西路 2 号莲富大厦号莲富大厦 17 楼楼 长城国瑞证券有限公长城国瑞证券有限公司司 投资评级 看好 评级变动 首次评级 行业研究行业研究 行业研究 2 / 39 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 于精品内容的追求也推动制作方将更多资源投入头部精品大剧中， 获得了较好的成效。跟 2018 年相比，2019 年口碑与热度兼得的网 络剧增势非常明显，2019 年豆瓣评分 7.0 分以上、评分人数超过 5 万的网络剧多达 10 部，远高于 2018 年的 4 部。虽

6、然古装剧近两 年来数量不断减小，但在波折之中反而迎来了自己爆发的一年， 打造出了不少爆款剧集，在今年的榜单，古装剧更是与现代剧平 分秋色。从年初的知否到暑期档的陈情令长安十二时 辰，再到年末的庆余年从前有座灵剑山，古装剧靠品 质、口碑、创新找到了新的增长路径。 综艺市场综艺市场：往更加往更加精细化、多元化发展，芒果精细化、多元化发展，芒果 TV 崛起成崛起成 为龙头为龙头。2019 年，为迎合观众需求，综艺行业正在从过去粗放的 发展模式， 向更加精细的制作方式转变， 题材类型也更加多元化。 截至 2019 年 11 月的所有网络头部综艺中，文化类与生活观察类 节目的数量同比增长明显，增长率分别