1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 39 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 打造打造 EDA 全领域全领域+全流程全流程+全球全球领军领军 华大九天（301269.SZ）投资价值分析报告2023.3.3 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 杨泽原杨泽原 计算机行业首席 分析师 S1010517080002 丁奇丁奇 云基础设施行业 首席分析师 S1010519120003 马庆刘马庆刘 云应用分析师 S1010522090001 公司是国产公司是国产 EDA 龙头，致力于打造全领域龙头，致力于打造全领域+全流程全流程+全球领军，全球领军，E

2、DA 产品线完产品线完整，产品能力行业领先。其中整，产品能力行业领先。其中公司在公司在模拟电路领域具备模拟电路领域具备 EDA 全流程工具，客全流程工具，客户正快速起量，并正加速补全数字设计和晶圆制造领域工具，全流程能力持续户正快速起量，并正加速补全数字设计和晶圆制造领域工具，全流程能力持续提升提升。受益于集成电路行业。受益于集成电路行业的的快速发展，快速发展，EDA 行业空间持续扩大，同时“卡脖行业空间持续扩大，同时“卡脖子”背景下子”背景下国产替代加速推进，公司有望通过技术攻坚与创新不断缩小与海外国产替代加速推进，公司有望通过技术攻坚与创新不断缩小与海外龙头差距，订单和业绩有望快速释放。龙

3、头差距，订单和业绩有望快速释放。首次覆盖，暂不给予评级首次覆盖，暂不给予评级。公司概况：稀缺的国产公司概况：稀缺的国产 EDA 龙头龙头。公司成立于 2009 年 5 月，由华大集团的 EDA部门发展而来，专注于从事 EDA 工具软件的开发、销售及相关服务。公司创始人刘伟平博士是“熊猫”EDA 项目的参与者，自 1993 年熊猫 EDA 发布以来，华大九天承继熊猫技术基因，核心团队已在 EDA 领域深耕 30 年。2021 年公司收入 5.79 亿元（yoy+39.7%），2019-2021 年 CAGR 50.1%，主要由于国内EDA 行业市场规模持续增长和公司市场份额的不断提升。公司 ED

4、A 工具覆盖四大领域：模电设计、数电设计、平板设计、晶圆制造。公司目前在全定制模拟电路设计、平板设计领域已有较为完善的产品和技术积累，产品能力行业领先，在数字电路设计和晶圆制造领域加速补短板，逐点突破。公司主要客户包括上海华虹、京东方、中国电子集团、惠科股份、清华大学等全球知名 IC 企业。行业概况行业概况：EDA 是集成电路产业基础支柱之一，自主可控、需求升级打开百亿是集成电路产业基础支柱之一，自主可控、需求升级打开百亿级市场。级市场。EDA 是面向电子设计领域的基础工具，包括电路设计、版图设计、版图验证、性能分析等，是集成电路产业的战略基础支柱之一。根据 ESD Alliance，2020

5、 年，全球 EDA 市场规模为 115 亿美元，2015-2020 年 CAGR 为 8.1%，海外三巨头市占率超六成；根据中国半导体行业协会，2020 年中国 EDA 软件市场规模为 93.1 亿元人民币，其预计 2025 年将达到 185 亿元，对应 2020-2025年复合增速达 14.7%。一方面，集成电路领域新产品新技术的革新对 EDA 工具提出更高要求，带动行业快速增长；另一方面，我国 EDA 市场 85%以上份额被国际厂商占据，国产化率低于 10%，替代空间较大。国外龙头在产品能力、产业生态上具有一定优势，国内厂商仍有一定差距，以华大九天为代表的国内头部厂商加速技术创新，以点带面

6、，局部领域快速突破，加速客户渗透，整体保持强劲的增长态势。公司公司优势优势：致力打造全领域、全流程、全球化领军，技术和产业积累深厚。：致力打造全领域、全流程、全球化领军，技术和产业积累深厚。1）产品线齐全。公司 EDA 工具涵盖模拟电路设计全流程 EDA 工具系统、数字电路设计 EDA 工具、平板显示电路设计全流程 EDA 工具系统和晶圆制造 EDA工具等领域，是国内产品线覆盖最广的 EDA 企业。2）全流程工具与旗舰产品优势。公司是我国唯一能够提供模拟电路设计全流程 EDA工具系统的本土企业，具有全球唯一的平板显示电路设计全流程 EDA 工具系统；同时，公司在 SPICE电路仿真等点工具领域