苏试试验-公司研究报告-设备强中手环试新龙头乘复苏东风享蓬勃需求-230305（41页）.pdf

1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0303 月月 0505 日日 苏试试验苏试试验(300416.SZ)(300416.SZ)公司深度分析公司深度分析 设备强中手，环试新龙头，乘复苏东风设备强中手，环试新龙头，乘复苏东风享蓬勃需求享蓬勃需求 证券研究报告证券研究报告 仪器仪表仪器仪表 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 40.8040.80 元元 股价股价 (2023(2023-0303-03)03)29.1729.17 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)11,411.03

2、 流通市值流通市值(百万元百万元)11,336.71 总股本总股本(百万股百万股)391.19 流通股本流通股本(百万股百万股)388.64 1212 个月价格区间个月价格区间 22.5/35.54 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -9.0-9.2 13.1 绝对收益绝对收益 -9.3-2.5 3.8 郭倩倩郭倩倩 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120004 辛泽熙辛泽熙 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450523020001 相关报告相关报告 振动试验设备领先者，布局环试服务及芯片检

3、测赛道激发新空振动试验设备领先者，布局环试服务及芯片检测赛道激发新空间。间。苏试试验专注于检测试验领域，以环境与可靠性试验设备生产、环境及可靠性试验服务及集成电路验证与分析服务为三大核心业务。2021 年公司试验设备、环试服务、集成电路检测服务收入分别为 5.32、6.56、2.19 亿元，收入占比分别为 35.4%、43.7%、14.6%，三者合计达到 93.7%。2017-2021 年，公司收入由 4.91 亿元增长至 15.02 亿元，CAGR 为 32.25%，公司归母净利润由 0.61亿元增长至 1.9 亿元，CAGR 为 32.25%，成长性较高。从业务布局来看，公司下游主要领域如

4、航空航天、机械设备、新能源车、发动机、芯片通讯等行业均持续扩容，公司三大业务发展基础坚实。看点一：传统业务形成双向正循环，看点一：传统业务形成双向正循环，20232023 年起进入投入回收期年起进入投入回收期苏试试验以环境与可靠性试验设备产销为基础，在全国建设了环试服务网络，设备与服务协同发展形成正循环。业绩看点上：设备端，公司技术领先，2021-2022 年年在电动振动、电磁以及半导体领域完成了多项开发，多项新设备或逐步进入市场，拉升公司设备端销售规模。环试业务端，公司在 2018-2022 年进行了多次较大规模的环试实验室及设备建设，单体实验室从建设到达产时长约为 1-3 年，因此公司筹建

5、的实验室项目或逐步进入产出期，我们推算自 2023 年起公司收入端与利润端均会得到进一步加强。当前国内经济进入复苏区间，检测检验行业需求蓬勃，新项目达产进度或超预期。看点二：芯片检测市场广阔，“苏试宜特”相互导流打开发展新看点二：芯片检测市场广阔，“苏试宜特”相互导流打开发展新空间空间。公司在 2019 年通过收购上海宜特，踏入万亿集成电路赛道。上海宜特技术设备全面、营收体量规模位于行业前列、客户资源与口碑良好，与苏试试验在技术开发、项目建设以及客户共享等方面实现协同。芯片行业“Fabless+Foundry+OSAT”模式将释放更多检测需求，公司有望借助自身优势打开发展新空间。投资建议：投资

6、建议：我们预测公司 2022-2024 年营业收入分别为 18.48/23.29/30.08 亿元，同比增长 23.09%/25.99%/29.15%；2022-2024 年净利润分别为2.78/3.65/4.78 亿元，同比增长 46.1%/31.3%/31.1%；EPS 分别为0.71/0.93/1.22 元。我们认为苏试试验兼具生产及服务属性，在当前的设备以及环试领域已打好坚实基础；未来在集成电路、消费品以及 EMC 板块仍将持续获得发展空间，首次覆盖给予“买入-A”评级。风险提示：疫情影响公司常规展业风险提示：疫情影响公司常规展业、新业务及新版块拓展不及新业务及新版块拓展不及预预期期、