1、一、行业概述1、锂电概念锂电池通过电化学反应实现化学能与电能高效转换。电池工作的本质是氧化还原反应过程，二次电池通过离子的定向移动与电子的外部流动实现放电与充电。充电过程：电能转化为化学能，锂离子从正极迁移到负极，电子在外电路从正极流向负极。放电过程：化学能转化为电能，负极储存的锂离子自发脱出，反向迁移回正极，同时电子在外电路通过负载从负极到正极形成电流。锂电池由正极（充电过程中负责提供锂离子）、负极（锂离子嵌入的载体）和介于两者之间的电解质（锂离子迁移的导体）构成，此外还有隔膜（仅允许锂离子通过，阻止正负极材料直接接触）以及必要的封装结构件等。(divcenter)图表1：典型锂离子电池通过

2、锂离子在正负极间迁移工作(/divcenter)2、锂电池发展历程锂电池从实验室理论走向消费电子，再跨越到新能源汽车，最后迈向储能与多元化技术并存。行业目前正处于从单纯追求规模转向高质量竞争、技术路线多元化以及应用场景拓展的新阶段。3、锂电池产业链及技术路线锂电池产业链涉及上游资源端、中游材料电芯制造端以及下游应用回收端。上游：掌控着锂、钴、镍、锰等关键矿产资源的开采与提炼，直接制约着整个产业的成本与供应安全；并且负责将原材料加工成正极、负极、隔膜以及电解液等关键材料。其中正极材料主要分为三元、磷酸铁锂。负极材料包括碳基和非碳基材料，碳基材料主要是石墨，包括人造石墨和天然石墨等，非碳基材料主要

3、包括硅基材料、钛酸锂和锂金属等。中游：将材料组装成电芯和电池模组，技术密集、资本密集特征显著；下游：覆盖了动力电池、储能系统及消费电子三大应用领域，当前新应用场景不断丰富拓展。从分类方式来看：一是根据应用领域分为储能电池、动力电池和消费电池。二是结合形状和外包装材料分为方形锂电池、圆柱锂电池和软包锂电池。三是根据正极材料可分为三元、磷酸铁锂电池等。（1）技术路线之争：磷酸铁锂电池磷酸铁锂材料中，PO4四面体和FeO6八面体构成坚固的骨架，磷和氧之间形成了强大的共价键（P-O键），使得材料的整体结构非常稳定。锂离子位于这个骨架的空隙中，形成了一系列一维线性通道，在充放电过程中，锂离子就是沿着这些

4、一维通道嵌入和脱出的。磷酸铁锂电池的优势体现在：1.成本效益显著。磷酸铁锂电池的成本效益涵盖了原材料、全生命周期、安全性和技术迭代等方面。2.安全性高。主要体现在三个层面：材料稳定性、热失控触发门槛高、热失控反应相对温和。3.循环寿命长。寿命长是晶体结构、反应机理和物理化学特性共同作用下的综合结果。其缺点主要体现在：1.能量密度低。这主要是因为较低的工作电压平台及较低的材料压实密度。2.荷电状态估算困难、一致性差。3.低温性能较弱等。三元锂电池分为镍钴锰酸锂（NCM）或镍钴铝酸锂（NCA）路线，NCM是目前的主流路线。三元锂电池是目前锂离子电池中能量密度最高，应用最广泛的高性能技术路线。三元锂

5、电池的核心优势为高能量密度、优秀的低温性能、良好的倍率性能。三元锂电池的核心劣势有：热稳定性较差、制造成本高、循环寿命较短。为了进一步提升能量密度，并降低对钴的依赖，全球三元锂的研发方向高度一致，即高镍低钴。三元锂电池的优势主要体现在：1.更高的能量密度。在相同续航目标下，三元体系所需电池质量更低、体积更小。2.低温性能更好。低温环境下，三元电芯可用容量、充放电功率保持度通常优于磷酸铁锂。3.倍率与功率潜力。在注重加速、持续功率的车型上，三元锂电池更容易满足高功率需求。三元锂电池的劣势主要体现在：1.安全性与热稳定性弱于磷酸铁锂。2.成本相对较高。3.衰减风险更突出。二、历史复盘1、复盘指数：

6、政策刺激大幅提升新能源车渗透率，动力电池放量2020-2021年，锂电池申万指数区间涨幅336%（Wind全A指数同期涨幅35%），最大涨幅413%（Wind全A指数最大涨幅37%）。1）动力电池起量，推动行情。政策刺激新能源车量价，渗透率提升，2021年国内新能源车销量352万辆，同比增长158%，动力电池出货大幅增长。2）储能电池占比低但增长快。碳达峰、碳中和政策，带动风光配储需求，2021年国内储能电池出货42GWh，同比增长19%，占锂电池出货13%。2、复盘产业链：动力需求超预期，上游供需错配2020-2021年，锂电材料区间涨幅前三为6F、正极、隔膜，分别上涨845%、676%、3