【研报】汽车行业2020年度中期投资策略：“智能驾驭电动未来”柳暗又花明-20200527[59页].pdf

1、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业策略报告策略报告 工业工业 | 汽车汽车 推荐推荐（维持维持） “智能驾驭，电动未来”“智能驾驭，电动未来”柳暗又花明柳暗又花明 2020年年05月月27日日 汽车行业汽车行业2020年年度度中期中期投资策略投资策略 上证指数上证指数 2818 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 193 5.0 总市值（亿元） 17418 3.0 流通市值 （亿元） 14073 3.0 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.0 1.5 3.6 相对表现 -0.8 2.7 -3.0 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 拥抱国六排放

2、升级带来的千亿级 别市场 国六排放系列报告 2020-05-19 汪刘胜汪刘胜 0755-25310137 S1090511040037 寸思敏寸思敏 S1090518090003 马良旭马良旭 S1090519010005 杨献宇杨献宇 S1090519030001 李懿洋李懿洋 S1090519070006 研究助理 施洋施洋 汽车行业调整两年半，无效产能逐步出清，行业进入良性恢复周期，但疫情冲击 延缓了恢复的时点，短期二三季度行业整体仍有一定压力，预计三季度末至四季 度逐步回正进入预期的恢复周期，判断全年行业下滑-8%。但短期冲击不影响长 期格局，“电动化、智能化、国际化”为行业复苏发展

3、阶段主要抓手，优质零部 件企业将迎来“高端化、模块化、国际化”历史发展机遇，部分优质公司估值跌 至历史低位，迎来 2-3 年维度左侧布局机会。同时，“柳暗”却“花明”，重卡、 特斯拉产业链、国五升国六排放升级、高成长零部件四条自上而下主线是现阶段 筛选标的的核心逻辑。行业存在多元的确定性投资方向，维持“推荐”评级。 行业全年下滑行业全年下滑-8%，三季度末至四季度初进入复苏期，三季度末至四季度初进入复苏期。 疫情冲击延缓了恢复的时点，短期二三季度行业整体仍有一定压力，预计三 季度末至四季度逐步回正进入预期的恢复周期，判断全年行业下滑-8%。 “智能驾驭，电动未来智能驾驭，电动未来”是行业大趋势

4、。是行业大趋势。 1、整车：电动化、智能化、国际化、整车：电动化、智能化、国际化。特斯拉 M3 规律表明，以电动化为平台 推进智能化产品是发展方向。2、零部件：高端化、模块化、国际化。、零部件：高端化、模块化、国际化。利用车 企平台化战略，逐步实现模块化供应，积极开拓新产品、走国际化发展是实 现收入利润增长的主要路径。 特斯拉、特斯拉、重卡、排放升级、高成长零部件四条结构性主线有望获取超额收益。重卡、排放升级、高成长零部件四条结构性主线有望获取超额收益。 主线主线 1：特斯拉国产化产业链空间巨大。：特斯拉国产化产业链空间巨大。 特斯拉 AP3.0、优秀 BMS、国产化降成本促进未来 2-3 年

5、销量快速提升，同 时，特斯拉将 BOM 成本 50%以上外包，给予零部件更大空间和更高毛利率。 主线主线 2：受益基建发力，重卡板块持续强劲。受益基建发力，重卡板块持续强劲。 销售结构持续优化，物流车占比大幅提升，周期性减弱带来长期行业的估值 提升。 主线主线 3：国五升：国五升国六国六带来带来三年维度三年维度排放升级排放升级投资机会。投资机会。 汽车国六排放升级带来千亿行业增量。产业链中游系统集成、部件及封装企 业具备更强优势。 主线主线 4：拓品类、拓客户、拓品类、拓客户、ASP 提升获得超额成长的优质零部件。提升获得超额成长的优质零部件。 投资策略：投资策略： 1）符合三化长期趋势个股，

6、推荐上汽集团、广汽集团（上汽集团、广汽集团（H）、长安汽车、华、长安汽车、华 域汽车、长城汽车域汽车、长城汽车、宇通客车宇通客车；推荐比亚迪，关注上游德方纳米（联合化工）、 湘潭电化（化工）。欧洲电动化机会，关注欣旺达（电子）等。 2） 四条主线，四条主线，特斯拉板块特斯拉板块推荐岱美股份、银轮股份、华达科技、三花智控 （家电）、宁德时代（电新），关注旭升股份；重卡板块重卡板块推荐潍柴动力、中 国重汽，关注威孚高科；排放升级排放升级推荐艾可蓝、隆盛科技、奥福环保，关注 银轮股份；优质个股优质个股推荐星宇股份、伯特利、福耀玻璃、德赛西威、玲珑轮 胎、宁波高发、一汽富维。 风险提示：风险提示：1）