紫金矿业-公司研究报告-铜金业务量价齐升持续扩张两湖一矿进军新能源板块-230302（23页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 2 Mar 2023 紫金矿业紫金矿业 Z

2、ijin Mining Group(601899 CH)铜金业务量价齐升持续扩张，两湖一矿进军新能源板块 Copper and gold business continue to expand,enter the new energy sector with three Lithium mines Table_Info 维持优于大市维持优于大市Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb11.98 目标价 Rmb19.80 HTI ESG 5.0-5.0-5.0 MSCI ESG 评级 B 义利评级 AA-来源:MSCI ESG Research

3、LLC,盟浪.Reproduced by permission;no further distribution 市值 Rmb309.78bn/US$44.64bn 日交易额(3 个月均值)US$264.92mn 发行股票数目 20,591mn 自由流通股(%)67%1 年股价最高最低值 Rmb12.74-Rmb7.48 注：现价 Rmb11.98 为 2023 年 3 月 1 日收盘价 资料来源：Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值 0.6%25.1%8.9%绝对值（美元）-1.8%29.8%-1.0%相对 MSCI China 12.7%20.5%27.4%Table_Pr

4、ofit (Rmb mn)Dec-21A Dec-22E Dec-23E Dec-24E 营业收入 225,102 268,562 302,273 337,585(+/-)31%19%13%12%净利润 15,673 20,401 25,957 29,193(+/-)141%30%27%12%全面摊薄 EPS(Rmb)0.60 0.77 0.99 1.11 毛利率 15.4%16.7%18.0%19.1%净资产收益率 22.1%23.7%23.2%20.7%市盈率 19.17 14.72 11.57 10.29 资料来源：公司信息,HTI (Please see APPENDIX 1 for

5、English summary)一流低位并购一流低位并购+矿山开发能力，龙头矿企全球布局。矿山开发能力，龙头矿企全球布局。紫金矿业是一家在全球范围内从事铜、金、锌、锂等金属矿产资源勘查、开发及工程设计、技术应用研究的大型跨国矿业集团。拥有全中国乃至全世界一流的低位并购能力，开发绿地矿山能力，低资本支出开矿能力。公司是中国控制有色金属矿产资源最多的公司，在中国和海外 13 个国家拥有重要矿业投资项目。2022 全年业绩表现亮眼，产量营收净利节节攀升。全年业绩表现亮眼，产量营收净利节节攀升。自2020 年以来，紫金矿业的铜、金等主要产品产量提升迅速。公司 2022 年实现营业收入约 2700 亿元

6、，同比增长约 19.95%，较2019 年增长约 100%；实现归母净利润约 200 亿元，同比增长约27.61%，较 2019 年增长约 365%。自 2017 年以来，公司营业收入和归母净利润不断实现增长，发展稳定，长期表现良好。铜金量价齐升持续扩张，两湖一矿进军新能源板块。铜金量价齐升持续扩张，两湖一矿进军新能源板块。铜：铜：铜储量全球领先。近年来公司收购了海内外一系列高品位世界级铜矿，铜资源储量位居全球铜企第七位，中国排名第一位。过去三年，公司铜产量大幅提升，铜产量从 37 万吨增至 86 万吨，进入全球上市铜企前 6 位。2023 年，我们看空美元指数，叠加铜库存处于低位，看好铜价上