1、中银研究产品系列经济金融展望季报中银调研宏观观察银行业观察国际金融评论国别/地区观察作者：梁斯中国银行研究院电话：010 6659 4084签发人：陈卫东审稿：周景彤李佩珈联系人：王静刘佩忠电话：010 6659 6623对外公开全辖传阅内参材料2023 年 3 月 1 日2023 年第 16 期（总第 471 期）2022 年人民币汇率走势回顾及 2023 年展望2022 年，在疫情持续反复、主要经济体连续加息等因素影响下，人民币汇率波动幅度明显加大，呈现出“阶段性稳定快速贬值企稳回升”的走势，全年美元兑人民币即期汇率贬值 8.2%。特别是 2022 年11 月，人民币即期汇率一度击破 7.

2、3，为近年新低。展望 2023 年，全球经济将呈现错位增长态势，欧美国家经济出现衰退概率增大，可能会陷入“高通胀、高利率、低增长”困局，而在疫情防控措施优化带动下，中国经济有望持续向好。此外，欧美国家加息将进入下半场，人民币汇率外部压力将有所缓解。而境外资金持续流入国内金融市场有望促使中国国际收支保持基本平衡，继而对人民币汇率带来支撑。预计2023 年人民币汇率将在双向波动中实现稳中有升态势，年末汇率中枢有望维持在 6.5-6.7 之间。研究院宏观观察2023 年第 16 期（总第 471 期）12022 年人民币汇率走势回顾及 2023 年展望2022 年，在疫情持续反复、主要经济体连续加息

3、等因素影响下，人民币汇率波动幅度明显加大，呈现出“阶段性稳定快速贬值企稳回升”的走势，全年美元兑人民币即期汇率贬值 8.2%。特别是 2022 年 11 月，人民币即期汇率一度击破 7.3，为近年新低。展望 2023 年，全球经济将呈现错位增长态势，欧美国家经济出现衰退概率增大，可能会陷入“高通胀、高利率、低增长”困局，而在疫情防控措施优化带动下，中国经济有望持续向好。此外，欧美国家加息将进入下半场，人民币汇率外部压力将有所缓解。而境外资金持续流入国内金融市场有望促使中国国际收支保持基本平衡，继而对人民币汇率带来支撑。预计 2023 年人民币汇率将在双向波动中实现稳中有升态势，年末汇率中枢有望

4、维持在 6.5-6.7 之间。一、2022年人民币汇率走势回顾2022 年，人民币汇率走势大体分为三个阶段（图 1）：第一阶段，年初至 4 月中旬。2022 年年初以来，人民币汇率延续了 2021 年四季度走势，呈现出美元强势、人民币更强的特征。年初至 4 月中旬，人民币汇率整体围绕在 6.3-6.4 区间波动，其间一度升至 6.31。截至 4 月 18 日，美元兑人民币即期汇率与 2021 年末相比小幅升值了 0.05%，人民币汇率指数（CFETS）升值了 2.5%，同期美元指数升值了 5%。这一时期，奥密克戎引发的疫情感染潮肆虐全球，2 月份乌克兰危机爆发，全球金融市场剧烈震荡，避险资金大

5、量购买美元、人民币资产，美元指数、人民币汇率双双出现升值，人民币资产避险属性凸显。尽管美联储于 2022 年 3 月初宣布加息，带动美元指数走强，但人民币汇率仍然保持平稳，并未出现明显波动。第二阶段，4 月中下旬至 11 月初。这一阶段，人民币汇率整体呈现快速贬值阶段性企稳快速贬值走势。4 月 18 日，离岸人民币汇率率先走贬，在岸人民币汇率也应声跳跌，并连续突破 6.5、6.6、6.7 等关口，在岸汇率于 5 月中旬一度贬至 6.8 附近。5 月中旬后，市场预期有所转暖，人民币汇率呈现出企稳迹象，直至 8 月中旬，人民币汇率一直在 6.6-6.8 之间震荡运行。但 8 月中旬以后，市场预期再

6、次出现变化，2023 年第 16 期（总第 471 期）2人民币汇率贬值速度加快，在 9 月中旬破“7”之后，连续击穿 7.1、7.2、7.3 关口，于 11 月 3 日贬至 7.32，为 2015 年“8.11”汇改以来最低值，与上年末相比贬值幅度达 13%。第三阶段，11 月中旬至 2022 年年末。2022 年 11 月，中国开始对疫情防控措施进行调整，国务院先后出台了“二十条”“新十条”等疫情防控优化政策，同时也积极推出各项针对房地产的支持政策。在持续性的政策支持下，市场预期开始扭转，各界普遍预计中国经济将在疫情防控措施优化带动下实现企稳向好。此外，美国 CPI 数据出现超预期下跌的同