旭升集团-公司研究报告-打造平台型轻量化企业开启二次成长曲线-230301（25页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/25 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 旭升集团（603305）打造平台型轻量化企业，开启二次成长曲线打造平台型轻量化企业，开启二次成长曲线 2023 年年 03 月月 01 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 研究助理研究助理 谭行悦谭行悦 执业证书：S0600121070041 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)40.70 一年最低/最高价 17.78/48.60 市净率(倍)5.03 流通 A 股市值(

2、百万元)27,129.89 总市值(百万元)27,129.89 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.09 资产负债率(%,LF)44.08 总股本(百万股)666.58 流通 A 股(百万股)666.58 相关研究相关研究 旭升集团(603305)：2022 年业绩预增公告点评：打造平台型轻量化企业，业绩实现同比高增长 2023-01-09 旭升集团(603305)：2022 年三季报点评：毛利率大幅提升，持续获取新客户订单 2022-10-31 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）3,023

3、 4,525 7,035 9,506 同比 86%50%55%35%归属母公司净利润（百万元）413 696 1,054 1,462 同比 24%68%51%39%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.62 1.04 1.58 2.19 P/E（现价&最新股本摊薄）65.54 38.92 25.71 18.52 Table_Tag 关键词：关键词：#第二曲线第二曲线 Table_Summary 投资要点投资要点 深耕深耕汽车轻量化领域汽车轻量化领域，打造平台型轻量化企业。，打造平台型轻量化企业。旭升集团二十年深耕汽车轻量化领域，主要从事精密铝合金汽车零部件和工业零部件的研发、生产和销售，借由核心

4、客户 T 客户爆款车型放量收入规模持续提升，2022 年 Q1-Q3 实现营收 32.65 亿元，同比+62.3%。公司成本把控出色，盈利能力居同业公司前列，受益于铝合金大宗原材料价格回落，公司净利润率企稳回升，2022 年 Q1-Q3 实现归母净利润 4.85 亿元，同比增长46.2%。公司通过募资扩产持续提升产能，在建项目投产后总产值有望达到 150 亿元以上，支撑公司向平台型轻量化企业进军。铝合金轻量化市场持续扩容，自主轻量化公司成长空间广阔。铝合金轻量化市场持续扩容，自主轻量化公司成长空间广阔。铝合金材料覆盖场景宽、应用空间广，在交通运输、储能、消费电子、通信等多个领域均有应用，根据

5、Precedence Research 测算，2022 年全球铝合金压铸市场空间达到 826.7 亿美元，2027 年预计达到 1169 亿美元。车载铝合金领域，受益于汽车电动化快速发展，汽车轻量化需求推动车用铝合金市场扩容，我们测算全国乘用车铝合金市场空间在 2025/2030 年分别为 417/581 亿美元。压铸行业发展历史悠久，国外公司具备先发优势占据主要市场份额，据我们测算，旭升集团、爱柯迪、文灿股份、广东鸿图等上市企业国内市场份额均在个位数，头部铝合金压铸企业有望通过“国内市场扩张+份额提升+海外产能转移”实现营收持续增长。压铸压铸/锻造锻造/挤压三大工艺全覆盖挤压三大工艺全覆盖，

6、产品拓展开拓第二成长曲线。，产品拓展开拓第二成长曲线。公司是行业内少有的同时掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺以及量产能力的企业，能够为客户提供系统性汽车轻量化解决方案，客户覆盖赛科利、采埃孚、宁德时代等汽车 Tier1 公司，T 客户、蔚来、长城、比亚迪等主流整车公司，同时拓展家用储能以及消费类的铝瓶业务，2022年公司获得国内某新能源汽车客户定点项目 14 个，收到欧洲某餐饮设备、奶油充电器等产品进口商和分销商的铝瓶产品定点，收到国外某新能源客户家居储能产品定点，第二曲线初显，业务实现多维度、宽领域发展。同时，在行业整体政策和业务拓展驱动下，公司有望在海内外加速异地产能建设，助推营收进