【研报】电气自动化设备行业：欧洲系列为何公司车是欧洲电动化的关键？-20200524[31页].pdf

1、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 强于大市 强于大市 维持 2020年05月24日 （评级） 分析师 邹润芳 SAC执业证书编号：S1110517010004 欧洲系列：为何公司车是欧洲电动化的关键？欧洲系列：为何公司车是欧洲电动化的关键？ 行业深度研究 摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 欧洲公司车存在及其合理性的思考欧洲公司车存在及其合理性的思考 公司车是指由公司或机构购买，供员工在商务或私人生活中使用的汽车。表面上为TO B，实为TO C。 公司车是欧洲汽车市场的重要组成部分，在燃油车和电动车的渗透率分别

2、为50%+、60%+。 高渗透率的原因在于公司车作为实物福利带来的税收激励效应，这种税收激励效应来自高渗透率的原因在于公司车作为实物福利带来的税收激励效应，这种税收激励效应来自BIKBIK税平摊收入引起的个人所得税的节约。税平摊收入引起的个人所得税的节约。员工在收 到公司车时需按一定比例（BIK税率）计入个人收入，因此员工仅需承担个税便可享有汽车使用权，公司承担汽车购置成本、燃油费、税费 等。我们以德法英为例，通过测算我们以德法英为例，通过测算5 5年生命周期下汽车总成本，证明以下几个观点：年生命周期下汽车总成本，证明以下几个观点： 公司车在燃油车领域较私人购买具备经济性。公司车在燃油车领域较

3、私人购买具备经济性。1）德国：可使公司+员工总成本减少5673欧；2）法国：可使公司+员工成本减少763欧； 3）英国：可使公司+员工总成本减少1288欧。 公司购买电动车较燃油车，对公司和员工来说均具备经济性。公司购买电动车较燃油车，对公司和员工来说均具备经济性。1）德国：公司节省成本1405欧，员工节省成本2819欧，合计节省4224欧； 2）法国：公司节省成本170欧，员工节省成本1053欧，合计节省1223欧；3）英国：公司节省成本-224欧，员工节省成本10949欧， 合计节省10725欧。在考虑英国电动车资本开支可一次性全额抵扣企业所得税后，公司节省成本基本为正。 公司车电动化后较

4、私人购买可以带来更强的节约成本效应。公司车电动化后较私人购买可以带来更强的节约成本效应。德国（8596欧5673欧)，法国（3582欧763欧)，英国（8080欧1288欧)。 这种效应来自电动车BIK税率的减免政策。 在欧洲电动车各种刺激政策下，购买电动车已具备经济性，公司车电动化后可以带来更强的税收节约效应，欧洲电动车有望在公司车端起量。在欧洲电动车各种刺激政策下，购买电动车已具备经济性，公司车电动化后可以带来更强的税收节约效应，欧洲电动车有望在公司车端起量。 复盘挪威电动化史，看欧盟提议电动车免征增值税（目前仍是提案阶段）复盘挪威电动化史，看欧盟提议电动车免征增值税（目前仍是提案阶段）

5、挪威自2011年开始免征电动车增值税，随着2015年后电池价格快速下降，使得电动车具备购置经济性，挪威电动车渗透率5年突破50%。 若欧盟免征电动车增值税，电动车将直接实现购置平价，加上电动车使用经济性以及本身优秀的驾驶体验，欧盟电动车渗透率或类似挪威在若欧盟免征电动车增值税，电动车将直接实现购置平价，加上电动车使用经济性以及本身优秀的驾驶体验，欧盟电动车渗透率或类似挪威在 5 5- -6 6年内提升至年内提升至50%50%。 风险提示风险提示：BIKBIK税率变化，个人所得税税率变化、电动车刺激政策变化、新冠疫情影响持续，欧盟免征电动车增值税提议被否税率变化，个人所得税税率变化、电动车刺激政

6、策变化、新冠疫情影响持续，欧盟免征电动车增值税提议被否 qRpQoPoNtOmNyRpNwOtPuM7N9R6MnPnNmOqQfQoOtOkPnPqNbRnNyRMYqNrMMYoPqQ 欧洲公司车占比过半，原因何在？欧洲公司车占比过半，原因何在？ 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 公司车在欧洲燃油车中占比超公司车在欧洲燃油车中占比超50%50%，主要原因在于税收激励，主要原因在于税收激励 资料来源：JATO、天风证券研究所 公司车（公司车（company car)company car)：由公司或机构购买，供员工在商务或私人生活中使用的汽车。公司车所有权属于公司，员工仅享 有