【研报】全市场教育行业策略报告：上海最大民办高校建桥教育上市在三大单体校中水平如何？-20200109[15页].pdf

1、 1 建桥教育建桥教育，有望成为有望成为 20202020 年港股高教第一股年港股高教第一股：建桥教育开始招股， 预计将成为预计将成为 20202020 年港股上市的第一高教股，同样也是港股第一只上海年港股上市的第一高教股，同样也是港股第一只上海 高教股。高教股。截至 2019 年 9 月30 日，学历本科课程提供 54 门专业及方向， 涵盖多个范畴，而其专科课程设有额外 13 门专业及方向。截至截至 20192019 年年 9 9 月月 3030 日，上海建桥学院的总收生人数约日，上海建桥学院的总收生人数约 19,85719,857 名。名。 目前上海目前上海共计共计 2020 所民办大学，

2、所民办大学，20232023 年预计市场空间年预计市场空间 4747 亿元（复合增亿元（复合增 速速 8.8%8.8%） ，建桥，建桥教育为教育为上海最大型的民办大学（市占率上海最大型的民办大学（市占率 15.7%15.7%） ，长三） ，长三 角排名第四角排名第四：截至 2018 年 12 月 31 日，上海有 20 所民办大学及学院， 预计 2023 年市场空间达到 47 亿元，复合年增长率为 8.8%。根据弗若 斯特沙利文报告，建桥学院为上海最大型的民办大学（市场份额为约 15.7%） ，亦为长三角第四大民办大学。除此之外自 2015 至 2017 年亦为 长江三角洲五大民办学院中，按全

3、日制收生人数而言增长最迅速的学 院。 学费学费端端贡献贡献 85%85%以上营收，以上营收，内生增长优质内生增长优质，招生人数、平均收费保持招生人数、平均收费保持 稳定增长稳定增长且且就业率达就业率达 9999%：学费及住宿费是建桥教育收入的主要来源， 学费占比达到87%以上， 寄宿费保持在12%左右。 收生人数由2015/2016 学年的 14,299 名增长至 2019/2020 的19,857 名； 学费由2016 年的 16,614 元增长至 2018 年的 20,533 元，年复合增长率 11.17%。公司就业率同年 远高于77.9%及78.4%的中国整体高等教育初次就业率， 以及高

4、于95.9% 及 96.9%的上海平均比率。 （弗若斯特沙利文） 量价齐升带动，上海建桥学院量价齐升带动，上海建桥学院净利润年复合增速为净利润年复合增速为 189.56%189.56%：量价齐 升带动，公司收益由 2016 年的 2.92 亿元增长至 2018 年的 4.25 亿元， 年复合增长率 20.64%；净利润由 2016 年的 0.13 亿元增长至 2018 年的 1.09 亿元，年复合增长率 189.56%。毛利率保持在 40%以上，在手现金 较充分。资产负债率自 2016 年至 2019 年上半年，一直维持 60%。 未来随着独立学院的剥离，优质单校上市有望相继实现未来随着独立学

5、院的剥离，优质单校上市有望相继实现，建桥教育在建桥教育在 三所单体校中三所单体校中规模规模、盈利能力以及、盈利能力以及定价能力定价能力突出突出：目前港股教育市场 中有建桥教育、银杏教育以及辰林教育这三大单体校上市公司。其中： 从在校生规模来看，建桥教育是三家 “单体校”集团中人数最多 的，在校生 17808 名，且得益于上海的地理位臵，整体客单价水平 高于辰林教育和四川地区的银杏教育； 从业务规模上看： 建桥教育辰林教育银杏教育 （营收、 净利润） ； 从盈利能力：结合毛利率、净利率以及人均贡献营收（万元/年） 和人均贡献净利润（万元/年）的估计，建桥教育辰林教育银 杏教育。 风险提示：风险提

6、示：政策风险政策风险，行业增速不达预期，行业增速不达预期 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 01 月月 09 日日 上海最大民办高校建桥教育上市，上海最大民办高校建桥教育上市，在在三大单体校中水平如何三大单体校中水平如何？全市场全市场教育策略报告教育策略报告 Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板策略报告策略报告 证券研究报告 诸海滨诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 021-35082086 相关报告相关报告 血栓与止血体外诊断领先企 业赛科希德申请科创板 上市 2020-01-01 新三板日报（新三板“七喜 临门” 或将迎改革牛） 2