【研报】非银行金融行业2020年中期投资策略：券商大有可为保险否极泰来-20200715[56页].pdf

1、 孙孙 婷（非银行金融行业首席分析师）婷（非银行金融行业首席分析师） SAC号码：号码： S0850515040002 2020年年7月月15日日 券商券商大有可为，保险否极泰来大有可为，保险否极泰来 非银行金融行业非银行金融行业2020年中期投资策略年中期投资策略 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 概要概要 1. 券商：转型创新，大有可为券商：转型创新，大有可为 1.1 2020H1：成交量维持高位，科创板带动投行业务大幅增长：成交量维持高位，科创板带动投行业务大幅增长 1.2 监管环境持续优化，财富管理、大投行全产业链等方向大有可为监管环境持续优化，财富管理、

2、大投行全产业链等方向大有可为 1.3 2020H2投资策略：贝塔行情为主，优选龙头投资策略：贝塔行情为主，优选龙头 2. 保险：否极泰来保险：否极泰来 风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 oPrOmMsNqPnPyQoRrNtMpM9PbP8OpNpPmOpPlOqQqPkPqRqObRmMvMuOqRzRwMnNtM -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 2020-01 2020-01 2020-01 2020-0

3、1 2020-01 2020-02 2020-02 2020-02 2020-02 2020-03 2020-03 2020-03 2020-03 2020-04 2020-04 2020-04 2020-04 2020-04 2020-05 2020-05 2020-05 2020-05 2020-06 2020-06 2020-06 2020-06 2020-07 沪深300 证券(中信) 7.88% 11.09% 券商作为资本市场最重要的中介机构，经营业绩与市场有极大的相关性，券商作为资本市场最重要的中介机构，经营业绩与市场有极大的相关性， 因此股价也表现出较强的贝塔特性。因此股价也表现

4、出较强的贝塔特性。 2020年以来券商股累计上涨年以来券商股累计上涨11.1%，超过沪深，超过沪深300指数的指数的7.9%。 1.1 2020年以来券商股价走势基本与市场同步年以来券商股价走势基本与市场同步 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：资料来源：WIND，海通证券研究所（数据截至，海通证券研究所（数据截至2020/7/3） 图图1：2020年以来券商股价表现年以来券商股价表现 3 疫情爆发疫情爆发 创业板新高，银创业板新高，银 证混业预期、龙证混业预期、龙 头券商合并预期头券商合并预期 2020年以来流动性持续宽松，日均成交量维持高

5、位，两融余额不断提年以来流动性持续宽松，日均成交量维持高位，两融余额不断提 升。升。 2020年年2月单月日均股基交易额超过万亿，达月单月日均股基交易额超过万亿，达10228亿元。亿元。2020年上半年日均成年上半年日均成 交量交量7580亿元，相对于亿元，相对于2019年的年的5200亿元大幅增长亿元大幅增长46%。 两融余额较两融余额较2019年年2月的月的7170亿元大幅增加亿元大幅增加62%至至2020年年6月末的月末的11638亿左亿左 右。右。 1.1.1 日均成交量维持高位，两融余额提升日均成交量维持高位，两融余额提升 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后

6、的信息披露和法律声明 资料来源：资料来源：WIND，海通证券研究所（截至，海通证券研究所（截至 2020/6/30） 368 1876 1079 2180 2242 1716 1285 1948 3011 10381 5185 4580 3689 5200 7580 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 22730 7170 0 5000 10000 15000 20000 25000 11638 图图2：2020年以来日均成交量超过年以来日均成交量超过7500亿元亿元 （亿元）（亿元） 图图3：2020年以来两融余额提升（亿元）年以来两融余额提升（亿元） 202