石英砂行业深度报告：供需平衡偏紧砂源渐显稀缺-230227（38页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 建筑装饰建筑装饰 发布时间：发布时间：2023-02-27 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 历史收益率曲线 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 3%3%-5%相对收益 6%-5%5%行业数据 成分股数量（只）158 总市值（亿）18070 流通市值（亿）7211 市盈率（倍）9.77 市净率（倍）0.92 成分股总营收（亿）60561 成分股总净利润（亿）1849 成分股资产负债率（%）75.27 相关报告 继续看多基建央国企，建筑光伏领域期待突破-20230103 涉房企业融

2、资放松，部分建筑企业或直接受益-20221021 分布式电站望成为蓝海，钙钛矿或推动BIPV爆发-20220930 Table_Author 证券分析师：王小勇证券分析师：王小勇 执业证书编号：S0550519100002 0755-33975865 研究助理：庄嘉骏研究助理：庄嘉骏 执业证书编号：S0550122010012 0755-33975865 证券研究报告/行业深度报告 供需平衡偏紧，砂源渐显稀缺供需平衡偏紧，砂源渐显稀缺-石英砂行业深度报告石英砂行业深度报告 报报告摘要：告摘要：普通石英砂产销普通石英砂产销或将或将触底反弹。触底反弹。普通砂、精制砂与高纯砂基于纯度差异应用于不同下

3、游，其中普通石英砂技术壁垒低，产能充足，产销主要由需求主导，行业下游以硅酸盐类建材、建筑装饰板材为主。2022 年普通石英砂市场产销受地产链周期冲击，后续或将触底反弹，而长期增长中枢则随城镇化进程趋缓而下降。光伏玻璃用砂贡献精制石英砂主要增量。光伏玻璃用砂贡献精制石英砂主要增量。精制砂供需格局与普通砂相似，其中光伏玻璃用砂增速较为可观。需求端，光伏玻璃受益下游装机持续高增、双玻组件渗透、产能政策放松等因素，2022 年快速扩产，2022 年末日熔量达 7.58 万吨/天，同比+84%，带动原材料低铁石英砂需求向好。我们认为随着硅料与组件价格再度下降，2023 年光伏用低铁砂行业景气度仍将维持高

4、位，测算2023 年国内光伏玻璃产量达 2128 万吨，同比 32%，对应低铁砂需求约 1863万吨，20222025年 CAGR+19%。供给端，区位、品位优质的低铁砂矿山相对稀缺，优先布局厂商或取得保供优势。高纯石英砂高纯石英砂扩产节奏偏慢扩产节奏偏慢，需求高增，需求高增致致砂源渐显稀缺。砂源渐显稀缺。光伏级石英坩埚行业受益 N 型硅片渗透、产品大型化等因素，单 GW 硅片的石英砂耗量呈上升趋势，测算坩埚原材高纯石英砂需求 2023 年达 9.3 万吨，20222025 年 CAGR+36%；而供给端扩产节奏偏慢，2023 年用砂缺口约 1.2 万1.7 万吨，供不应求的局面或将持续至 2

5、024 年。高纯砂稀缺性显现，价格骤增并推动形成进口替代，高纯砂供应商石英股份有望实现量价齐升。综合光纤、电光源、半导体行业用砂需求，测算 2023 年 3N 级以上高纯砂需求量57万吨，同比+16%，20222025年 CAGR+11%。建议关注福莱特。建议关注福莱特。公司深度布局石英砂矿，控股多处石英岩矿，可覆盖在产产能的 1/3 以上，若矿区扩产完成基本可覆盖在产与在建产能，短期保供无虞，长期可进一步巩固成本优势。我们认为随工信部发布产能过剩预警，料后续产能审批将趋于严格，利好公司稳固市场份额，强化成本优势。风险提示：风险提示：下游需求不及预期，竞争加剧风险，原料价格波动下游需求不及预期

6、，竞争加剧风险，原料价格波动 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 福莱特 34.34 0.99 1.25 1.74 58.53 27.47 19.74 增持 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%2022/22022/52022/82022/11建筑装饰沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2/38 建筑装饰建筑装饰/行业深度行业深度 目目 录录 1.石英砂：从基础原材料到战略级资源石英砂：从基础原材料到战略级资源.5 2.普通石