电连技术-公司首次覆盖报告：深耕连接器行业领军汽车高速连接器国产替代-230227（17页）.pdf

1、电子电子/消费电子消费电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/17 电连技术电连技术（300679.SZ）2023 年 02 月 27 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2023/2/24 当前股价(元)39.90 一年最高最低(元)55.75/23.06 总市值(亿元)168.44 流通市值(亿元)142.01 总股本(亿股)4.22 流通股本(亿股)3.56 近 3 个月换手率(%)66.43 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 深耕连接器行业，领军汽车高速连接器国产替代深耕连接器行业，领军汽车高速连接器国产替代 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 刘翔（分析师）

2、刘翔（分析师）盛晓君（分析师）盛晓君（分析师） 证书编号：S0790520070002 证书编号：S0790522090003 深耕连接器行业，发力汽车高速连接器，首次覆盖给予“买入”评级深耕连接器行业，发力汽车高速连接器，首次覆盖给予“买入”评级 公司成立以来始终专注于射频连接器领域，内生创新研发+外延收购并举，经过十余年发展，已形成射频连接器及线缆、电磁兼容件、汽车连接器以及软板四大主营业务板块，形成了丰富的产品矩阵。公司在汽车高速连接器先发布局，有望深度受益汽车智能化趋势和汽车连接器国产化替代，推动业绩快速成长。我们预计 2022-2024 年公司实现归母净利润 5.06/5.82/7.

3、84 亿元，EPS 1.20/1.38/1.86 元，当前股价对应 PE 33.3/28.9/21.5 倍，首次覆盖给予“买入”评级。汽车智能化驱动高速连接器市场发展，公司领军国产替代汽车智能化驱动高速连接器市场发展，公司领军国产替代 随着车联网时代的开启以及自动驾驶的普及，汽车需要以更快速度采集并处理更多数据，由此衍生的海量实时传输数据会带动高速连接器的需求提升。根据我们的测算，国内乘用车高速连接器市场有望在 2025 年达到 137 亿元（不含进口乘用车），2022-2025 年，汽车高速连接器市场规模 CAGR 达 24.50%。公司从 2014年即开始投入汽车高速连接器的研发，现已具备

4、全面的产品布局，涵盖 Fakra、Mini Fakra、HSD、高清摄像头连接器、车用 BTB 连接器、以太网连接器以及配套线缆等，产品已批量进入吉利、长城、比亚迪、长安等国内主要汽车厂商供应链。汽车高速连接器国产化率低，公司有望凭借先发布局、客户优势以及自身在射频连接器领域的深厚积累，充分受益汽车高速连接器的国产替代进程。公司射频连接器产品积累深厚，有望受益消费电子行业复苏公司射频连接器产品积累深厚，有望受益消费电子行业复苏 公司在射频连接器领域具有深厚的技术和客户积累。公司 2006 年成立伊始即深耕射频连接器领域，并凭借丰富的产品矩阵，在消费电子领域具备完善的解决方案。据 IDC 预测，

5、2023 年全球智能手机市场将回暖，实现 2.8%的增长，2023年全球可穿戴消费电子市场将实现 4.54%的增长。公司射频连接器及线缆、电磁兼容件、BTB 连接器及软板等业务都有望受益行业回暖。风险提示：风险提示：手机等消费电子需求复苏不及预期；汽车智能化发展不及预期；公司客户认证、供应份额不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)2,592 3,246 3,098 4,194 5,409 YOY(%)20.0 25.2-4.5 35.4 29.0 归母净利润(百万元)269 372 506 582

6、 784 YOY(%)48.6 38.3 36.2 15.1 34.6 毛利率(%)30.4 32.0 31.9 33.4 34.4 净利率(%)10.4 11.4 16.3 13.9 14.5 ROE(%)7.5 9.3 11.5 12.0 14.2 EPS(摊薄/元)0.64 0.88 1.20 1.38 1.86 P/E(倍)62.7 45.3 33.3 28.9 21.5 P/B(倍)4.7 4.4 4.0 3.6 3.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%2022-022022-062022-10电连技术沪深300开源证券开源证券 证券研究报告证