1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业专题报告行业专题报告|银行银行 资本新规如何影响公募基金？新资本办法细节剖析系列（二）核心结论核心结论 行业评级行业评级 超配超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年近一年行业行业走势走势 相对表现相对表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 银行-4.30 2.97-13.88 沪深 300-2.88 7.56-11.20 分析师分析师 张晓辉张晓辉 S0800523020003 13126655378 联系人联系人 刘呈祥刘呈祥 15201463935 相关研究相关研究 银行：揭秘资本考核银行行为变化“说明书”新资本办法细节

2、剖析系列（一）2023-02-24 银行：重磅资本新规落地，银行业务影响几何？商业银行资本管理办法（征求意见稿）深度解读 2023-02-20 银行：银行业周度高频数据跟踪（02.13-02.17）2023-02-18 新资本办法如何影响新资本办法如何影响银行银行基金投资首先要看账簿分类。基金投资首先要看账簿分类。对于基金投资来说，若划至银行账簿则计量信用风险，划至交易账簿则计量市场风险。对于银行账簿中的基金投资，其影响主要体现在风险权重的调整上，对于交易账簿中的基金投资，主要受市场风险计量规则的修订影响。根据披露持有基金投资持有目的的上市银行数据来看，多数银行持有基金并非以交易为目的，因此银

3、行自营基金投资多划至银行账簿，计量信用风险。因此银行自营基金投资多划至银行账簿，计量信用风险。银行账簿银行账簿资管产品资管产品三种计量方法三种计量方法：穿透法、授权基础法和穿透法、授权基础法和 1250%风险权风险权重重。1）如能获取底层资产详细情况，采用穿透法计量，目前国内实践已根据监管指导对基金投资尽量穿透计量，新资本办法新增“商业银行所获取的基础资产信息能够被独立第三方确认”要求，对基础资产穿透监管要求进一步提升。2）授权基础法下，需假设基金投资在投资范围内，按照底层资产风险权重从高到底的顺序，依次投资至对应资产的最高投资额度，此外，如果同类风险暴露拥有多个风险权重时，应采用最高的风险权

4、重。基金产品说明书对投资标的规定应尽量清晰，同时对高风险权重资产投资范围上限尽量接近实际占比，可节约资本占用。3)如前述两种方法均无法适用，则适用 1250%风险权重，该类基金产品商业银行将审慎介入。杠杆调整：对基金产品加杠杆形成资本约束杠杆调整：对基金产品加杠杆形成资本约束，债基受影响大，债基受影响大。新资本办法规定，商业银行应对资产管理产品的平均风险权重进行杠杆调整，调整后杠杆率越高的基金产品其资本占越高。其中货基杠杆率较低影响不大，2022Q3 中长期纯债型基金产品的杠杆率近 120%，主要源于摊余成本法定开债基杠杆率较高，杠杆调整后资本占用提升幅度大，或将减弱银行自营配置动力。在基金产

5、品加杠杆受到资本约束的情况下，基金产品信用下沉意愿或将上行，通过提高信用债投资比例来增厚收益。新资本办法落地对公募基金影响：新资本办法落地对公募基金影响：货基：货基：重点在于重点在于资产投向的精细化管理。资产投向的精细化管理。由于货基投资范围较大、交易活跃度较高，底层资产穿透难度大，大概率采用授权基础法，即根据投资范围进行资产分类按风险权重由高到低加权计量。在新资本办法落地后，货基金资产投向管理将更加精细化，做好季末资产投向的监测，避免落入“1250%风险权重”范畴。债基：债基：增持投资级信用债，减持金融债增持投资级信用债，减持金融债。商业银行通过投资债基间接持有债券，主要源于公募基金的免税效

6、应，其中金融债和企业信用债免税效应更为突出，拆解 22H1 关联人口径银行自营持有债基的底层资产来看，政金债占比高达 59.14%，其次则是信用债和其他金融债，各占 16.90%。伴随新资本办法落地后各类债券风险权重的变动，债基或将增持投资级信用债，减持金融债，以减少资本占用，提升产品对银行自营吸引力。基金产品设计导向：基金产品设计导向：银行偏好“更清晰”的资管产品，嵌套层级越少越好，资产投向范围越小越好，对指数型债基和定制债基构成利好。投资建议：投资建议：新资本办法落地后对银行资本管理提出更高要求，轻型化转型是大势所趋，轻资本和轻运营能力领先的银行有望长期胜出，重点关注招商银行和宁波银行的长