直升机行业深度报告：航空业军民通用代表国内市场需求逐步释放发展前景广阔-230220（33页）.pdf

1、 公司深度报告 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：强于大市强于大市（维持维持）报告日期：报告日期：2023 年年 2 月月 20 日日 分析师：于夕朦 S1070520030003 010-88366060-8831 联系人（研究助理）：付浩S1070121030005 0755-23820694 联系人（研究助理）：孙培德S1070121050045 021-31829829 数据来源：iFind 航空业军民通用代表，国内市场需求航空业军民通用代表，国内市场需求逐步释放，发展前景广阔逐步释放，发展前景广阔 直升机直升机行业行业深度报告深度报告 宏观经济压力下

2、航空装备盈利能力保持平稳增长，航空市场未来可期宏观经济压力下航空装备盈利能力保持平稳增长，航空市场未来可期：国防军工是关乎国家安定的重点行业，一直以来都是国家优先发展、重点发展的行业。随着科技进步，航空装备成为世界各国重点竞争的行业，航空装备的先进程度往往可以显示国家科技发展的程度，因此，各国竞相发展航空科技，在各领域世界先进科技都取得了重点突破，航空装备的发展也日新月异。航空装备行业在经历了 2020 年和 2021 年两次的大幅波动后，市场逐渐步入后疫情时代。2022 年作为过渡的一年，航空装备在 2022 年表现逐渐趋于平稳，前三季度整体略有下跌，呈波动后平稳、下跌后增长的趋势。航空装备

3、行业 2022 年前三季度净资产收益率为 5.73%，同比下跌 0.25pct；前三季度归母净利润同比增长 12.11%。整体来看，航空装备行业盈利能力 2022 年前三季度保持平稳增长趋势，但增速较 2021 年有所下降。根据波音发布 2022 年中国民用航空市场展望预测，中国的民用飞机机队规模在未来 20 年中将增长一倍以上。中国在未来 20 年将需要价值 1.5 万亿美元的 8485 架新飞机来服务乘客出行和贸易发展，该需求占到了同期全球飞机交付量的五分之一以上，三分之二以上新飞机用于满足增长需求，中国的航空公司正寻求用更加高效的机型。直升机具备强大的产业带动能力和直升机具备强大的产业带

4、动能力和高度军民通用性，国内市场供不应求高度军民通用性，国内市场供不应求依赖进口形势下国产直升机前景广阔依赖进口形势下国产直升机前景广阔：直升机产业链条长，包括上下游产业，覆盖几乎所有工业门类，集成近百种科学和千余项技术。据中国直升机产业的现状及发展建议显示，直升机是以平台研发为基础，通过改型改装实现特定的功能，因此从平台研发技术角度出发，直升机技术具有很好的复制性。直升机产业发展需要各行各业的技术支持，而这也是带动相关产业行业发展的契机，利用直升机产业万亿的市场规模，以直升机产业发展为引领，可带动关联产业技术创新，实现产业转型升级。直升机应用领域的通用性在抢险救灾方面表现得淋漓尽致，军用运输

5、直升机在抢险救灾行动中的表现足以说明一切。警用直升机作为维护社会安定、打击犯罪的有力武器，是军民协作最好的典范。世界直升机技术来源于欧美，且一直由欧美主导。我国的直升机行业一直以来都在学习和跟踪欧美先进的直升机技术，历经数十年发展已取得一定成果，但由于基础薄弱、低空空域管制严格等原因，我国直升机装备发展尚处于起步阶段，机队规模较小、直升机技术较落后。除此之外，在技术体系、产品体系、客户服务体系、供应商体系等各个方面都存在不足，与一些欧美军事强国相比存在发展起步晚、研究机构较少、典型-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%21/1222/322/722/1023/1航

6、空装备沪深300核心观点核心观点 行业行业表现表现 相关报告相关报告 行行业业深深度度报报告告 行行业业报报告告 国国防防军军工工 行业行业研究报告研究报告 分析师分析师 行业深度报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 机型性能较差、装备数量较少等差距。因此，我国民用直升机市场主要依赖进口，且以罗宾逊、空客直升机、贝尔等高端国外制造商为主。国内直升机产业发展的羸弱造成了今天国内民用直升机保有量小，国产直升机在民用直升机领域几乎没有立足之地的尴尬境地。当前随着我国经济社会的快速发展，直升机产业的发展得到了全社会的广泛关注，给我国的直升机产业提出了新的要求，同时也提供了良好的发展机遇和