新能源汽车行业结构件行业系列专题（二）：4680动力电池结构件空间、工艺、格局与投资机会-230223（24页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 23 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 4680 动力动力电池结构件：空间电池结构件：空间、工艺工艺、格局与格局与投资机会投资机会 新能源汽车行业结构件行业系列专题（二）2023.2.23 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 袁健聪袁健聪 新能源汽车行业 首席分析师 S1010517080005 黄耀庭黄耀庭 新能源汽车分析师 S1010521060003 胡叶倩雯胡叶倩雯 消费电子行业首席分析师 S1010517100004 李鹞李鹞 新能源汽车分析师 S1010521070005 4680 电池具备高

2、能量密度、高充放电功率、低成本的优点，是特斯拉引领的新电池具备高能量密度、高充放电功率、低成本的优点，是特斯拉引领的新一代圆柱电池，未来有望成为圆柱动力电池标准型号。我们预计到一代圆柱电池，未来有望成为圆柱动力电池标准型号。我们预计到 2025 年，年，4680 动力电池需求超过动力电池需求超过 100GWh，对应，对应 4680 电池结构件需求为电池结构件需求为 37 亿元。亿元。4680与与方形电池结构件差别较大，与方形电池结构件差别较大，与 2170 电池结构电池结构件件相近，相近，但结构上有升级变化，但结构上有升级变化，壳体和盖帽价值量重新分布，整体价值量持平。我们认为具备壳体和盖帽价

3、值量重新分布，整体价值量持平。我们认为具备 2170 电池结构电池结构件生产经验、与下游大客户具备长期深度合作关系的企业能率先突破件生产经验、与下游大客户具备长期深度合作关系的企业能率先突破 4680 电电池结构件工艺，完成客户验证，享受行业增速红利期。我们推荐池结构件工艺，完成客户验证，享受行业增速红利期。我们推荐 LGES 2170电池壳体供应商科达利，建议关注金杨股份；建议关注电池壳体供应商科达利，建议关注金杨股份；建议关注 LGES 2170 电池盖帽电池盖帽供应商中瑞电子。此外，推荐有望通过供应商中瑞电子。此外，推荐有望通过 4680 电池切入电池结构件供应链的东电池切入电池结构件供

4、应链的东山精密，建议关注具备山精密，建议关注具备 DWI 新型制造技术的斯莱克、预镀镍钢带国产供应商东新型制造技术的斯莱克、预镀镍钢带国产供应商东方电热。方电热。高容量高容量、高倍率、低成本，特斯拉引领的新一代圆柱电池、高倍率、低成本，特斯拉引领的新一代圆柱电池。4680 电池是由特斯拉在 2020 年电池日上首次提出的直径 46mm、高度 80mm 的圆柱电池。除尺寸上的变化外，4680 电池搭载众多“黑科技”，具备高能量密度、高充放电功率的同时，单 kWh 成本下降 56%。从 1865 到 2170 再到 4680，特斯拉又一次引领圆柱动力电池升级换代，4680 电池未来有望成为下一代圆

5、柱动力电池标准型号。除特斯拉外，宝马集团已明确表示将在 2025 年推出的新平台“Neue Klasse”上使用 46 系大圆柱电池，蔚来、小鹏已申请大圆柱电池相关专利，据The Elec 报道，通用汽车正在考虑使用大圆柱电池。4680 有望提升圆柱电池的市占率，打开市场空间。当前当前 4680 电池结电池结构件单构件单 GWh 价值量价值量与与 2170 电池电池持平，预计到持平，预计到 2025 年市场年市场空间空间 37 亿元。亿元。从 2170 电池到 4680 电池，单 GWh 价值量基本持平，当前约为0.46 亿元/GWh。我们预计随着 4680 规模上量，电芯能量密度提升，未来

6、4680结构件单 GWh 价值量将有所下降。2023 年是 4680 电池放量元年，根据车企的车型及产能规划，我们预计 4680 电池 2025 年需求将超 100GWh，对应 4680电池结构件 2025 年市场空间为 37 亿元。4680 带来结构件带来结构件材料、工艺、结构设计上的变化与升级。材料、工艺、结构设计上的变化与升级。整体而言，4680 电池结构件与方形电池结构件差别较大，与 2170 电池结构件相近，同时也有变化与升级，单 GWh 价值量与 2170 电池结构件基本持平。1）材料：）材料：4680 动力电池需使用镀镍钢壳，和当前主流的方形电池的铝壳相比，制造门槛更高。2）生）