汽车连接器行业深度报告：鉴巨头泰科成长之史寻向上突破之路-230220（39页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 行业深度研究行业深度研究 鉴巨头鉴巨头泰科泰科成长之史，寻向上突破之路成长之史，寻向上突破之路 汽车连接器行业深度报告汽车连接器行业深度报告 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 汽车高压、高速连接器赛道有望迎来国产替代契机汽车高压、高速连接器赛道有望迎来国产替代契机 汽车电动化、智能化带来高压、高速连接器需求，我们预计2025年我国充电枪及高压、高速连接器市场空间有望达334亿元，20222025年复合增速为21%。传统汽车连接器行业海外巨头占据主导地位，CR3高达67%。我们认为借助汽车高压、高速连接器需求兴起，有望迎来国产化契机。主要原因系：1）下

2、游整车厂竞争格局变化，带动自主品牌供应链崛起；下游整车厂竞争格局变化，带动自主品牌供应链崛起；2）保障供应链安全、保障供应链安全、降本需求与车型替换周期加快，带来降本需求与车型替换周期加快，带来供应链供应链切入切入契机；契机；3）国内部分优秀连接器厂商已基本完成技术积累，并）国内部分优秀连接器厂商已基本完成技术积累，并实现实现整车整车厂高压、高速连接器定点厂高压、高速连接器定点突破突破。复盘泰科电子：复盘泰科电子：稳坐稳坐连接器龙头连接器龙头，深植汽车领域深植汽车领域 泰科电子为全球领先的连接器制造商，产品解决方案覆盖交通运输、工业、通信三大板块。19802020年，泰科电子均为全球市占率第一

3、的连接器厂商。公司业务发展已较为成熟，营收规模维持在120亿美元以上的水平，FY2022公司营收为162.81亿美元，同比+9%。公司基本盘业务为交通运输解决方案，FY2022，公司交通解决方案营收92.19亿元，占比57%。公司盈利能力较优，且持续提升，FY2010以来，公司毛利率均保持30%以上的高水平。复盘公司历史股价，与汽车行业景气度相关性较高。自2007年上市以来，公司复权后股价由最低约5.6美元，涨至最高约164美元，最大涨幅为28倍。公司股价总体可分为：稳健增长期、调整期、高速增长期。其中自2020年初以来，电动车销量预期高涨、公司积极布局电动车连接器解决方案，公司股价得以快速抬

4、升，股价最高达到164美元。借鉴泰科电子借鉴泰科电子：成本管控成本管控与客户服务与客户服务为核心竞争要素为核心竞争要素 1）公司前身AMP依靠高性能产品在军工领域起家，丰富的产品组合、领先的产品技术以及精密加工能力为公司的立身之本。2）连接器行业产品技术更迭较快，公司依靠优秀的客户服务能力与绑定大客户战略，保证公司市场地位稳固、收入稳定、技术领先，实现与下游行业的共同成长。3）公司依靠成本管控能力在连接器行业的激烈竞争中保持稳定向上的盈利能力。公司主要依靠制造足迹优化、制造流程优化、规模效益，实现成本管控。4）公司后期依靠小额多次并购实现市场快速切入，为内生增长赋能。在充分竞争的细分赛道中，并

5、购相比研发投入更为高效。公司通过外生并购，丰富产品组合，实现新客户突破。同时公司及时剥离协同性不强、盈利能力弱的业务，保持公司盈利能力。投资建议投资建议 汽车电动化、智能化新增高压、高速连接器需求，国内厂商迎来国产化替代契机。建议关注产品组合丰富、成本管控优秀、绑定下游优质整车厂的连接器公司：永贵电器、徕木股份、合兴股份、中航光电、瑞可达、沪光股份。Table_Industry 行业行业:汽车汽车 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:开文明开文明 Tel:021-53686172 E-mail: SAC 编号编号:S0870521090002 分析师分析

6、师:王琎王琎 Tel:021-53686164 E-mail: SAC 编号编号:S0870521120003 联系人联系人:马雨池马雨池 Tel:021-53696139 E-mail: SAC 编号编号:S0870122010004 Table_QuotePic 最最近近一年一年行业指数行业指数与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：智能化国产化共振，引领高智能化国产化共振，引领高 细分赛细分赛道道 2023 年年 01 月月 19 日日 -26%-21%-15%-10%-5%0%6%11%16%02/2204/2207/2209/2212/2