川环科技-公司深度报告：热管理管路龙头迎新能源产业升级机遇-230219（25页）.pdf

1、 川环科技：热管理管路龙头，迎新能源产业升级机遇 Table_CoverStock 川环科技(300547)公司深度报告 Table_ReportDate2023 年 02 月 12 日 陆嘉敏 曹子杰 汽车行业首席分析师 S1500522060001 汽车行业研究助理 13816900611 13522702936 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 川环科技川环科技（300547300547）投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元）18.00 52 周内股价波动区间(元)

2、21.62-10.63 最近一月涨跌幅()20.56 总股本(亿股)2.17 流通 A 股比例()100.00 总市值(亿元)39.06 资料来源：Wind，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 川环科技：热管理管路龙头，迎新能源川环科技：热管理管路龙头，迎新能源产业产业升级升级机遇机遇 2023 年 02 月 19 日 报告内容摘要报告内容摘要:本土汽车管路龙头本土汽车管路龙头，把握电动化大趋势，把握电动化大趋势。川环科技成立于 1998 年,主要从事汽车管路业

3、务，工艺齐全，产品种类丰富，在业内处于领先地位。随着新能源汽车市场的快速发展,公司借助自主品牌汽车客户体系,加速从传统汽车领域切入到新能源汽车供应产业链中。目前的新能源汽车客户主要有：比亚迪（王朝系列唐、宋、元、秦、汉等，海洋系列海豚、海豹等，腾势系列、军舰系统等多个车型）、广汽埃安（全系等)、五菱 Mini、哪吒、北汽极狐、长安深蓝、赛力斯问界、吉利领克、极氪、东风岚图、零跑、理想等。电动车电动车+储能系统需求旺盛，热管理管路发展势头良好储能系统需求旺盛，热管理管路发展势头良好。燃油车热管理系统主要作用为制冷，单车价值量为 2000 元；纯电车热管理系统兼顾制冷与制热，单车价值量达到 600

4、0 元；混动车型具有发动机和电动机两套系统，热管理单价最高，达到 7000 元。公司的热管理产品主要为管路，2021 年在燃油车、纯电动、混动的单车价值量分别约为 300、800、1400 元，受益于混动车型高增长（2022 年销量 152 万辆，同比+169%）。根据我们测算，2021-2030 年我国热管理冷却管路的市场规模将由 100.7 亿元提升至 325.8 亿元，年复合增速达 14%。此外，随着液冷方案在储能中的运用，我们预计2022 年全球储能热管理管路市场规模为 4.5 亿元，2025 年增加至 24 亿元,年复合增速达到 73%。电动电动车车+储能系统蓬勃发展储能系统蓬勃发展

5、，公司作为热管理，公司作为热管理管路管路的的核心企业核心企业有望有望持续受益于新能源持续受益于新能源行业的行业的高景气度。高景气度。收入与盈利能力共振向上，收入与盈利能力共振向上，20232023 年有望迎来业绩大年年有望迎来业绩大年。1 1）聚焦自主品牌）聚焦自主品牌客户，享整车领域国产替代红利客户，享整车领域国产替代红利。公司重点聚焦比亚迪、长安、吉利、广汽埃安等自主头部主机厂，未来有望持续受益于核心客户销量增长。2 2）横向拓展管路品类，横向拓展管路品类，开启储能第二成长曲线开启储能第二成长曲线。公司积极拓展新业务领域，在轨道交通、中石油、中石化、军品等领域产品实现了新突破，在军品、轨道

6、交通、储能领域有小批量供货；并积极研发半导体、电子等产品应用的新领域和新市场，培育未来收入新的增长点。3 3）原材料价格回落、自）原材料价格回落、自主制造能力提升，盈利能力有望回升。主制造能力提升，盈利能力有望回升。公司主要原材料为各类合成橡胶，受上游石油、天然气价格变动影响较大，随着石油、天然气价格的回落，公司盈利能力有望企稳回升。此外，公司加大了原来外购外协件改为自产的力度，如塑料接头、O 型圈、密封圈等，减少中间环节和采购成本，有助于进一步提升公司毛利率。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计公司我们预计公司 20222022-20242024 年归母净利润为年归母净利润为 1