食品饮料行业：重视白酒企业渠道运营优势大众品持续受益餐饮链恢复-230219（23页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 重视白酒企业渠道运营优势重视白酒企业渠道运营优势，大众品持续受益餐饮链恢复大众品持续受益餐饮链恢复 核心观点：春节后年会、商务宴请、老友聚餐等消费场景继续带动餐饮宴席市场回暖，宴席回补或超预期，终端渠道迎来补货阶段。白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等的热销带动渠道信心回升，产业链将重回景气阶段，继续强烈看多白酒，啤酒，餐饮链投资机会。【白酒】：重视酒

2、企的渠道运营优势，国窖+汾酒值得重视【啤酒】：线下人流加速恢复，餐饮复苏有望提供弹性【乳制品】：原奶成本逐步回落，新一轮配方注册制即将开启【调味品&速冻】：预制菜写入中央一号文件，餐饮链景气度持续恢复【功能饮料】目前库存良性，2023 目标积极 本周要点：本周要点：本周 A 股下行，上证指数收于 3224.02 点，周变动-1.12%。食品饮料板块周变动+1.62%，表现强于大盘 2.75 个百分点，位居申万一级行业分类第 2 位。本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：预加工食 品（+6.12%），啤 酒（+4.37%），其 他 酒 类（+3.27%），软饮料（+2.58%），保健品（+

3、2.32%），调味 发 酵 品（+2.29%），白 酒（+1.68%），肉 制 品（+1.11%），休闲食品（+0.52%），乳品（-1.38%）。投资建议：投资建议：持续看好白酒、啤酒、调味品、餐饮等板块今年的修复机会，在全面放开及经济回暖的基础下，把握三大主线。白酒：稳中向好趋势确定，从渠道动销+厂商运作维度继续看好茅五泸及古井，今世缘，洋河，汾酒等；餐饮&调味品：消费需求复苏+成本边际改善：重点看好绝味食品，安井食品，千味央厨，中炬高新，天味食品，宝立食品，安琪酵母；啤酒：线下消费场景恢复，高端结构提升，春节期间行业呈现淡季不淡特征，看好具备催化及渠道优势的燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。

4、【白酒】重视酒企的渠道运营优势，国窖【白酒】重视酒企的渠道运营优势，国窖+汾酒值得重视汾酒值得重视 维持维持 强于大市强于大市 安雅泽安雅泽 18600232070 SAC 执证编号：S1440518060003 SFC 中央编号：BOT242 陈语匆陈语匆 18688866096 SAC 执证编号：S1440518100010 SFC 中央编号：BQE111 菅成广菅成广 15201910049 SAC 执证编号：S1440521020003 SFC 中央编号：BPB626 张立张立 18217620123 SAC 执证编号：S1440521100002 余璇余璇 19901604634 S

5、AC 执证编号：S1440521120003 刘瑞宇刘瑞宇 18185301115 SAC 执证编号：S1440521100003 发布日期：2023 年 02 月 19 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -37%-27%-17%-7%3%2021/12/272022/1/272022/2/272022/3/272022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/272022/11/27食品饮料上证指数 食品饮料食品饮料 1 食品饮料食品饮料 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 批价继续回升，终端信心

6、明显增强。近期酒企反馈春节期间动销增长态势较好，例如，根据五粮液的官方新闻，高端五粮液 1 月份出货。2 月以来市场淡季不淡，商务宴请、大众宴席等消费场景进一步恢复，部分酒店的宴席预定非常乐观，五一期间已经预约售罄。渠道动销较好且对后市更为乐观，五粮液批价回升至 950，主流酱酒批价年后亦有 10-20 元的回升，终端信心明显增强。重视酒企的渠道运营优势，国窖+汾酒值得重视。春节期间各酒企采取不同措施增进销售，包括增大渠道投入力度，增大消费者扫码红包等，短期动销情况获得高度关注。传统 2-4 月白酒流速偏慢，酒企将进入市场运作比拼的重要阶段。我们认为国窖春节保价、汾酒 22 年末主动加库存等策