【研报】新能源汽车行业政策系列报告之二：欧洲电动政策升级中国优质供应链受益-20200306[22页].pdf

1、证券 请务必阅读正文之后的免责条款 欧洲欧洲电动电动政策升级，政策升级，中国中国优质优质供应链受益供应链受益 新能源汽车政策系列报告之二2020.3.6 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 杨帆杨帆 首席政策分析师 S1010515100001 宋韶灵宋韶灵 首席新能源汽车 分析师 S1010518090002 陈俊斌陈俊斌 首席制造产业 分析师 S1010512070001 于翔于翔 政策分析师 S1010519110003 联系人：刘春彤联系人：刘春彤 欧洲汽车市场是全球三大市场欧洲汽车市场是全球三大市场之一之一，欧盟的碳排放标准和部分欧洲国家的支持政，欧盟的碳排放标准和部分欧

2、洲国家的支持政 策策正正在不断强化，有望带动欧洲电动车销量持续攀升在不断强化，有望带动欧洲电动车销量持续攀升。欧洲新能源汽车政策持续欧洲新能源汽车政策持续 加码，加码，中国电动化供应链相关环节已具备全球竞争力，中国电动化供应链相关环节已具备全球竞争力，进入全球供应链的各环节进入全球供应链的各环节 头部企业头部企业有望直接受益有望直接受益，重点推荐比亚迪（重点推荐比亚迪（A+H）、三花智控、璞泰来，银轮股）、三花智控、璞泰来，银轮股 份，建议关注恩捷股份等份，建议关注恩捷股份等。 欧洲是除中国外第二大新能源汽车市场，在碳排放欧洲是除中国外第二大新能源汽车市场，在碳排放新规新规的推动下增长迅猛。的

3、推动下增长迅猛。 2019 年欧洲市场共销售 56 万辆电动乘用车，占全球的 27%，远高于去年 20% 的市场份额。欧盟碳 2015 年的排放标准为 130 g/km，2021 年标准为 95 g/km （2020 年需 95%汽车达到此标准） ， 而 2018 年实际碳排放 120 g/km， 与 2020 年目标尚存在很大差距。根据预测，中性预期下欧盟 11 家主要车企 2021 年售 出插混汽车 31.4 万辆，纯电汽车 71.4 万辆，但对应罚金仍高达 128 亿欧元。 欧洲各国新能源汽车扶持力度和手段不尽相同，我们选取具有代表性的挪威、欧洲各国新能源汽车扶持力度和手段不尽相同，我们

4、选取具有代表性的挪威、 德国和英国进行介绍：德国和英国进行介绍： 挪威是全球新能源汽车推广最成功的国家，挪威是全球新能源汽车推广最成功的国家，主要依靠高主要依靠高额额的税费减免的税费减免。与中 国、德国、英国等主要依靠补贴不同，挪威主要依靠税费减免支持电动汽车， 具体包括增值税、注册税和日常道路税。据计算，燃油车的税费可以高达裸 车价的 50%-100%，且越是大排量的豪华车型税费比例越高；而电动车基本 无需缴纳这些税费。而且，挪威还对燃油征收高税率，更加凸显了电动车的 成本优势。 德国大幅上调新能源汽车的补助标准， 并明确表示补贴将持续到德国大幅上调新能源汽车的补助标准， 并明确表示补贴将持

5、续到 2025 年底。年底。 德国计划到 2020 年时累计注册 60 万辆电动汽车， 因为新能源推广进度不及 预期，达到这一目标完成难度较大。不过德国 2020 年 2 月宣布，全面上调 电动汽车补贴标准，幅度为 25%-50%不等。根据新标准，4 万欧元以下纯电 动车型可获 6,000 欧元补贴，4-6.5 万欧元纯电动车型可获 5,000 欧元补贴。 而且德国政府承诺补贴将至少持续到 2025 年。 英国计划英国计划 2035 年禁售年禁售燃油车燃油车，但因为此前曾两次减弱对电动车的支持，若，但因为此前曾两次减弱对电动车的支持，若 想完成这一目标或需延长补贴期限并提高标准。想完成这一目标

6、或需延长补贴期限并提高标准。2020 年 2 月英国政府宣布， 计划到 2035 年完全禁售传统汽油和燃油车，比之前的目标提前了 5 年。不 过英国政府近年两次减弱对电动车的支持：1）2018 年 11 月将纯电动汽车 的补贴上限从 4,500 英镑下调至 3,500 英镑，并取消了插混车型的补贴；2） 2017 年 4 月调整汽车消费税， 降低了燃油车的税收， 变相弱化了电动车的优 势。英国目前的补贴额度已经低于德国和法国，且将于 2020 年底到期。我 们认为英国若想完成 2035 年禁售燃油车的目标，需要延长补贴期限并适当 提高补贴标准。 欧洲欧洲政策加码电动车，国内优质供应链有望受益。