【研报】新能源行业“新能源车”主题投资系列（三）：全行业如何看“进击的新能源汽车”-20200206[41页].pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 4141 Table_Page 投资策略|专题报告 2020 年 2 月 6 日 证券研究报告 全全行业如何看“行业如何看“进击的新能源汽车进击的新能源汽车” “新能源车”主题“新能源车”主题投资系列投资系列（三）（三） 报告摘要报告摘要： 2 月 6 日，美股特斯拉连续两天上涨 36%后隔夜下跌 17%，核心原因在于涨幅迅猛引发投资者分歧加大， 并非基本面变化， 美股映射下市场再度担心 A 股新能车行情后续可能面临较大幅度回调。如何把握新能源汽车“贯穿全年”中线投资机会？广发策略联合电新、有色、汽车、机械四大新能源汽车行业团队将从全

2、产业链角度分析投资机会。 策略：策略：新能源汽车新能源汽车的中线动量的中线动量演绎演绎 我们认为，在自上而下推动明确/行业空间大/催化剂密集三大“中线动量” 演绎下， 新能源汽车仍然具备全年性配置价值， 建议紧握短期调整窗口继续积极配置。建议关注四条新能源车主线：中游锂电池与零部件、上游锂电材料、中游电机电控、电动整车。 电新：技术创新夯实盈利拐点，政策护航强化销量目标电新：技术创新夯实盈利拐点，政策护航强化销量目标 中国新能源汽车双积分趋严激励 2021-2023 年新能源汽车产销增长，多层次技术创新推动产业链盈利改善，建议关注新能源汽车产业链龙头企业宁德时代，以及磷酸铁锂产业链相关龙头企业

3、。 有色：锂电材料有色：锂电材料底部向上，趋势明确底部向上，趋势明确 锂：重视锂价底部反弹及氢氧化锂投资机会。关注：赣锋锂业、天齐锂业、威华股份、雅化集团等。 钴：钴价底部反转，有望继续上涨。建议关注钴业龙头寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业等。 汽车：新能源汽车：新能源电气化是行业总体方向，双积分将迎变革电气化是行业总体方向，双积分将迎变革 我们有几个判断： 1.小型车和豪华车或将加速电动化， 其他车型则可能先行电气化；2.19 年 7 月 9 日工信部发布双积分修正案（征求意见稿） ，对 2021-2023 年作出指引，未来或形成行业新一轮“供给侧改革” ，建议关注 48V/混动等领域。 机机械

4、：械：锂电全球扩产，设备率先受益锂电全球扩产，设备率先受益 国内新能源汽车产业发展规划推出在即，动力锂电池中期产能目标得以明确， 带动国内锂电设备需求逐级提升。 国际车企纷纷启动电动化战略， 国产设备凭借突出竞争力将直接受益海外产能扩张周期的红利。 重点推荐技术水平领先、 产品布局齐全、 具备国际视野的锂电设备企业先导智能、赢合科技。 根据行业研究员自下而上反馈，我们汇总了新能源车主题投资领域最相关的核心受益标的，具体见报告正文末尾部分。 核心假设风险核心假设风险。 政策推进不及预期， 新能源汽车销量不及预期， 中美关系超预期，疫情恶化超预期，特斯拉业绩低于预期。 分析师：分析师： 戴康 SA

5、C 执证号：S0260517120004 SFC CE No. BOA313 021-60750651 分析师：分析师： 倪赓 SAC 执证号：S0260519070001 021-60750654 分析师：分析师： 陈子坤 SAC 执证号：S0260513080001 010-59136752 分析师：分析师： 巨国贤 SAC 执证号：S0260512050006 SFC CE No. BNW287 0755-82535901 分析师：分析师： 张乐 SAC 执证号：S0260512030010 021-60750618 分析师：分析师： 罗立波 SAC 执证号：S02605130

6、50002 021-60750636 请注意，倪赓,陈子坤,张乐,罗立波并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： 新能源车主题能否“贯穿全年”？“新能源车”主题投资系列（一） 2020-01-15 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 4141 Table_PageText 投资策略|专题报告 目录索引目录索引 一、策略：新能源汽车的中线动量演绎一、策略：新能源汽车的中线动量演绎 . 5 （一）新能源车主题“贯穿全年”的三级动量. 5 （二）新能源车产业链投资链条：中游电池、上游材料、中游电机电控、下游整车 8 （三）