建筑工程行业一带一路：业绩弹性可比消费估值弹性可比科技-230213（17页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023.02.13 一带一路一带一路:业绩弹性可比消费业绩弹性可比消费,估值弹性可比科技估值弹性可比科技 韩其成韩其成(分析师分析师)郭浩然郭浩然(研究助理研究助理)021-38676162 010-83939793 证书编号 S0880516030004 S0880122020030 本报告导读：本报告导读：国际工程国际工程推荐中钢国际推荐中钢国际/中材国际中材国际，受益标的，受益标的北方国际北方国际/中工国际中工国际/中成股份中成股份、地方公司地方公司上海港湾上海港湾/龙建股份龙建股份/新疆交建新疆交建等等。央企推荐中国交

2、建央企推荐中国交建/中国铁建中国铁建/中国中铁中国中铁/中国建筑中国建筑等等。摘要：摘要：一带一路一带一路高质量发展成果显著，逆全球化背景下拓展增长空间使命更重高质量发展成果显著，逆全球化背景下拓展增长空间使命更重。(1)2023 年 1 月国家发改委新闻发布会表示，截至 2022 年底已与 150 个国家 32 个国际组织签署 200 余份共建一带一路文件。一带一路沿线国家货物贸易额达 13.8 万亿元同增 19%高于整体增速 12 个百分点，工程新签合同 8718 亿元、营业额 5713 亿元，分别占工程总额 51%和 55%。(2)逆全球化背景下一带一路使命更重，国家要求央国资争做高水平

3、对外开放的引领者，以高质量共建一带一路为重点，完善面向全球的生产服务网络，不断提升在全球产业分工中的地位作用，在构建新发展格局中发挥更大作用，为实现国内国际两个市场两种资源联动循环创造条件。一带一路国际工程疫后双向流通和政策支持：业绩弹性可比消费。一带一路国际工程疫后双向流通和政策支持：业绩弹性可比消费。国际工程订单和毛利率提升业绩将超预期。(1)2022 年境外订单中国化学占13%(疫情前最高占 60%)，中国电建占 19%(最高占 47%)，中国铁建占 9%（最高占 15%），中国交建占 14%(高占比 31%)，中材国际占 38%(最高占比 85%)，中国海诚占 24%(最高占 50%)

4、，中钢国际占 37%(最高占 66%)。(2)海外毛利率中国化学 8%(疫情前最高 14%)，中国交建 10%(最高 15%)，中国电建9%(最高14%)，中国铁建7.5%(最高为13%)，中材国际为16%(最高为 20%)，中钢国际为 6%(最高为 18%)，中工国际为 8%(最高为 27%)。一带一路一带一路 2023年年十周年拟开十周年拟开第三次峰会第三次峰会：估值弹性可比科技：估值弹性可比科技。(1)2014年一带一路最高中国中铁涨 936%/中国电建涨 684%/中国中冶涨645%/中国铁建涨 628%/中国交建涨 598%/中国建筑涨 375%，中国中铁最高 PE39 倍目前 4

5、倍，中国交建最高 PE20 倍目前 6 倍。(2)2017 年第一届峰会最高中材国际涨 72%/中钢国际涨 61%/北方国际涨 59%/中工国际涨 50%，中材国际最高 PE21 倍目前 8 倍，中钢国际最高 PE36 倍目前 12 倍。(3)2019年第二届峰会最高北方国际涨 123%/中国海诚涨 112%/中钢国际涨 108%/中材国际涨 74%/中工国际涨 68%/中国铁建涨 56%/中国交建涨 41%。一带一路推荐一带一路推荐国际工程国际工程、央企央企、地方三地方三条线条线：(1)首推弹性大的国际工程公司，首推中钢国际(宝武集团资产整合/钢铁碳达峰/氢冶金/股权激励)、中材国际(国企资

6、产整合/股权激励/水泥智能运维)，受益标的北方国际(欧洲电力投运/伊朗/订单增 190%)、中成股份/中铝国际/中工国际。(2)央企一带一路建设主力军，首推中国交建(股权激励/再融资)，铁路基建等中国中铁(海外订单增 21%/铜钼矿)/中国铁建(海外订单增 19%)，新能源等中国电建/中国能建，房建中国建筑，化工中国化学/冶金中国中冶(镍铜矿)等。(3)地方受益标的上海港湾(上海)/龙建股份(黑龙江)/新疆交建(新疆)/等。风险提示：风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。评级：评级：增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 相关报告 建筑工程业 一带一路弹性可比科技，地产渐入旺季政策可