【研报】社会服务行业：免税行业专题香港旅游零售启示录充分竞争下的高盈利-20200610[25页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 社会服务社会服务 免税行业免税行业专题专题 超配超配 （维持评级） 2020 年年 06 月月 10 日日 一年该行业与一年该行业与沪深沪深 300 走势比较走势比较 行业专题行业专题 香港旅游零售启示录：香港旅游零售启示录：充分竞争下的高盈利充分竞争下的高盈利 国际自由贸易港下，看旅游零售运营差异国际自由贸易港下，看旅游零售运营差异 国际自贸港包括自由港、自由经济区、对外贸易区等，其中自贸港以香 港、新加坡、迪拜等为代表，主要侧重免关税、贸易及金融

2、自由化，但 旅游零售购物征税差异较大。其中新加坡、迪拜均仅机场免进口三税， 市内仅针对外国游客在满足一定条件下退消费税；而香港不仅机场免税， 市内包括香化、精品等也均免三税（烟和烈酒等除外） ，成为购物天堂。 香港：全免三税香港：全免三税进口商品如处在荷兰海关监管下运输，在到达最终消费 地前可不缴纳关税和增值税。 釜山釜山 自由贸 易港区 政府管理 釜山港享有治外法权的保护，享有韩国特别法的保障；分为新港湾物流流通区、商务居住区、海洋运动娱乐 休闲区、专业教育 R&D 区、知识产业区等 5 个区，区域之间互相联合；企业入驻 7 年完全免税，此后 3 年减免 50%；有土地收购费、建筑物租用费补

3、贴。侧重发展国际物流中心、推进信息化建设，此外国际水产基地等 资料来源:搜狐、新浪等媒体，香港政府一站通等及其他政府官网，国信证券经济研究所整理 通常而言，自贸自贸港港（区区）具备独立的监管、具备独立的监管、货物货物或资金或资金自由地进出、高效的物自由地进出、高效的物 流等流等特点特点，若境内，若境内特定区域内的自贸区特定区域内的自贸区通常通常需要需要相应相应的的特别特别法律法律体系支撑体系支撑。其 中， 就税收情况来看， 自贸区内通常都免除进口关税， 方便贸易货物自由进出， 同时对符合其政策鼓励发展的行业也实施一定的所得税优惠。但具体因为自身 发展特点和侧重不同，在其他政策和其他税收优惠方面

4、则有较大差异。香港、香港、 新加坡系新加坡系全要素自贸港全要素自贸港，除了货物进出自由，物流通关高效便捷外，同时金融金融 自由自由、不设不设外汇管制，外汇管制，资金进出自由资金进出自由， （外商）， （外商）投资自由等投资自由等。而鹿特丹、迪拜、鹿特丹、迪拜、 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 釜山釜山等则各有侧重，一般在自贸港（区）内均零关税，货物进出便捷，物流发 达，对扶持产业的所得税等课税较低，并提供相关人力流动支持等。 国际自贸港下国际自贸港下，零售购物征税仍差异较大，并非必然，零售购物征税仍差异较大，并非必然免免三税三税 具体到旅游零售购物层面，虽然上述自贸港其区域内

5、也存在一些免税店，但各 自贸港内部对个人商品流动的规定不一。以全球最知名的三大自贸港新加坡新加坡、 迪拜迪拜、 香港、 香港为例， 如下表所示， 新加坡新加坡仅机场免税 （关税+增值税或消费税等） ， 市内仅针对外国游客（不含持工作绿卡的人群）在满足一定条件下退消费税； 迪拜迪拜亦是机场免税 （关税+增值税或消费税等） ， 市内针对外国游客有条件退税； 但香港香港则不仅机场免税，市内对除烟酒以外的多数产品包括香化、精品等均免 三税，因此其免税店实质税收优惠力度也有较大差异，并非自贸港均可对个人 购物全免税，不可一概而论。 表表 2：国际：国际三大自贸港对个人购物免税情况三大自贸港对个人购物免税

6、情况 自贸港自贸港 机场机场 市内市内 香港香港 出入境免税（同时免除关税+增值税/消费税 等，包括烟酒、香化、精品等多品类） 目前仅对烈酒、烟草、碳氢油及甲醇等征收特别关税烈酒、烟草、碳氢油及甲醇等征收特别关税。此外，曾经也对化妆品征收过特别关税， 但 1990s 后废除，其他货品都可以享受进出口免税。 新加坡新加坡 出入境免税（同时免除关税+增值税/消费税 等，包括烟酒、香化、精品等多品类） 市内主要系退税，退税店主要是免除 7%消费税（标有”Global Blue”标志或者是“Tax free”，单 店满 100 新币才可以退税，且仅针对出境的外国公民，马来居民除外），需要购物时凭护照登