食品饮料行业餐饮供应链创造美好生活系列二（团餐行业篇）：万亿团餐市场整合序幕拉开-230212（47页）.pdf

1、-1-万亿团餐市场，整合序幕拉开万亿团餐市场，整合序幕拉开餐饮供应链创造美好生活系列二餐饮供应链创造美好生活系列二（团餐行业篇（团餐行业篇）2023.2.12证券研究报告证券研究报告|行业策略报告行业策略报告日用消费日用消费|食品饮料食品饮料于佳琦于佳琦S1090518090005任龙任龙S1090522090003胡思蓓胡思蓓研究助理研究助理-2-核心结论核心结论 生意本质：餐饮外包服务，需求稳健薄利多销。团餐是对特定场景下餐饮需求的B2B外包服务，其下游需求端重服务而非盈利。团餐行业相比社会餐饮，需求稳健但盈利较薄，市场透明度较低，对供应链以及企业资质要求也更高。格局演变：长期分散，但集中

2、度有提升趋势。1）跨区域存壁垒，包括资源，文化，口味上，需要有足够强的规模优势、供应链优势、管理优势，当前难度仍较大；2）地方小企业有资源，能盈利，盘踞地方但不向外扩张；3）头部企业提升份额，可以通过产业融合模式与当地政府合作，建中央厨房带动当地经济；或通过资本并购。未来发展：阳光化采购推动，K12团餐需求高增。政府阳光采购政策的不断深化推进，将推动团餐行业的进一步规范化，同时随着K12团餐（学生餐）需求的释放，团餐企业将有更多机会，扩展业务范围和规模。学生餐属于蓝海市场，量价可齐升，提高企业规模及盈利，主要系1）增量空间大，目前仍有很多学校标准化程度不高，有提升服务的需求；2）公立中学产品不

3、断升级，价格只涨不降，成本压力可转移。团餐企业发展潜力：1）建立中央厨房，提高标准化与效率，增强辐射面积；2）向上整合供应链，带动规模效应，可提高净利率2-3个点；3）推进数字化管理，可提高管理效率及供应链质量，降低成本提升净利率。投资建议：天味合作团餐渠道，千味味知香抓住团餐机遇。1）天味食品随着与团餐企业合作深化，23年有望贡献7000万收入，26年有望实现3-4亿收入，加速规模成长。2）千味央厨布局团餐渠道多年，受益团餐渠道速冻面点半成品化趋势，收入贡献可期。3）味知香B端以酒店渠道为主，23年专设团队加大团餐客户开发，潜在空间大。风险提示：疫情反复需求不及预期、成本持续上涨、行业竞争加

4、剧、食品安全事件及行业政策变化ZVkXoXkYtUaXxPyQaQaO7NnPpPtRpMiNnNpNjMqRmPbRpOnNvPqRqMuOoNmM-3-一一、生意本质：餐饮外包服务生意本质：餐饮外包服务，需求稳健薄利多销需求稳健薄利多销二二、行业现状行业现状：万亿团餐市场：万亿团餐市场，集中化正当时集中化正当时三三、未来发展：阳光化采购推动未来发展：阳光化采购推动，K K1212团餐需求高增团餐需求高增四四、代表企业代表企业：国际巨头合作：国际巨头合作供应链供应链，国内龙头发力学生餐国内龙头发力学生餐五五、投资投资建议：天味合作团餐扩规模建议：天味合作团餐扩规模，千味味知香抓住团餐机遇千味

5、味知香抓住团餐机遇目录目录-4-生意本质：餐饮的生意本质：餐饮的B2BB2B外包服务，壁垒在于满足渠道定制化需求外包服务，壁垒在于满足渠道定制化需求资料来源：中国烹饪协会、招商证券 团餐团餐定义：定义：是对特定场景下餐饮需求的B2B外包服务，其下游需求端重服务而非盈利，因此团餐属于重管理与服务、轻营销的to B业务，主要餐饮服务对象为学校、机关单位、医院、大型企业等团体。进入壁垒在于能否满足渠道的定制化需求。团餐具有三大特点：团餐具有三大特点：场景封闭、场景封闭、需求稳健（可预测性较强）需求稳健（可预测性较强）。由于团餐场景多用于相对封闭的管理环境下，用餐人数可预测性较强，需求比较稳健。决策者

6、和消费者不决策者和消费者不同同，重产品服务，轻品牌，重产品服务，轻品牌营销营销（市场透明度不高）（市场透明度不高）。不同于社会餐饮，团餐的决策主体更多来自于采购方的相关部门，决策更加理性和审慎，决策链条更长。因此在相比社会餐饮更加不透明的市场下，需要团餐企业具有更强的渠道力，或者说公关能力，对产品及服务要求更高，品牌化率不高。经济型的客户类型，利润经济型的客户类型，利润率不高。率不高。下游客户管理严格，且用餐需求往往具有福利性质（学校、机关单位等），因此团餐企业价格提升幅度往往受限，利润很薄，百强企业一半以上利润率在5%以下。1.5%54.6%32.7%7.1%2.6%1.0%0.5%0.0%