盛视科技-公司研究报告-智慧口岸行业龙头2023年业绩或迎来强势反转-230210（24页）.pdf

1、社会服务 2023年 02月 10日 盛视科技(002990.SZ)智慧口岸行业龙头，2023年业绩或迎来强势反转 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 强烈强烈推荐（首次）推荐（首次）股价：股价：34.23 元元 主要数据主要数据 行业 社会服务 公司网址 大股东/持股 瞿磊/62.86%实际控制人 瞿磊 总股本(百万股)258 流通 A 股(百万股)65 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）88 流通 A 股市值(亿元)22 每股净资产(元)8.17 资产负债率(%)27.2 行情走势

2、图行情走势图 证券分析师证券分析师 易永坚 投资咨询资格编号 S1060520050001 YIYONGJIAN 研究助理研究助理 付丹婷 一般证券从业资格编号 S1060121070088 FUDANTING 平安观点：深耕口岸业务二十余载，智慧口岸先行者深耕口岸业务二十余载，智慧口岸先行者：公司自 1997 年成立后，一直致力于口岸信息化数字产品的研发与推广，率先推出过多款具有代表性的智慧口岸产品，包括旅客自助查验通道、“一站式”车辆验放系统、边检智能验证台、智能检疫查验台、海关智慧旅检人脸识别系统等，是智慧口岸行业的龙头。此外，基于在智慧口岸上的经验，公司的产品逐渐拓展至智慧防疫、智慧交

3、通、智慧海关、智慧边检及智慧机场等领域。收入与利润齐增，收入与利润齐增，毛利高于一般项目制公司毛利高于一般项目制公司：1）公司收入持续增长，2016-2021 年，公司营业收入从 2.41 亿元增长至 11.27 亿元，复合增长率为 36.15%，2018-2019 年期间，公司收入同比增长率均高于 50%，疫情影响下，公司 2020-2021 年收入的增长率维持在 15%以上的增速。2）公司毛利率和净利率较高，2020 年以前毛利率处于 46%-52%区间，净利率基本在 20%以上。公司毛利率整体高于传统的集成商，主要系大部分产品来自于自研。2021 年净利率下降到 15.91%，主要系公司

4、在2021 年推出限制性股票激励计划，承担了一部分股份支付费用。3）公司一直维持较高研发投入，2021 年研发费用率达 11.47%，技术人员也在近两年不断增加，我们预测是公司为未来大幅增长的订单储备人才。海南自贸港口岸升级，疫情被压制需求将加速释放海南自贸港口岸升级，疫情被压制需求将加速释放：1）海南自贸港要在2023 年底前具备封关硬性条件，2024 年底前完成封关各项准备工作，2025 年前启动全岛封关。封关运作的本质就是口岸的建设，海南自贸港是国家级战略，其口岸“十四五”规划期间拟对口岸的建设、升级和数字化上投资共 115.38 亿元，盛视目前已中标约 7 亿元项目。2）疫情致海关出入

5、境人员、交通工具及货物等数量大幅下降，同时项目施工时间被延长，口岸数字化及升级的需求被疫情压制 3 年，疫情放开后，这部分智慧口岸的建设需求或迎来大幅反弹。3）“一带一路”极大推动了我国边境地区口岸数字化的需求，同时也带动了沿线国家的海外口岸数字化需求，公司目前已联手华为大力布局海外市场。盈利预测：盈利预测：我们预测公司 2022-2024年的营收分别为 11.35亿元、21.23 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)935 1,127 1,135 2,123 2,754 YOY(%)15.8 20.5 0.7 87.0 29.7 净利润(百万元)22

6、4 179 135 410 599 YOY(%)5.3-20.1-24.4 202.6 46.0 毛利率(%)46.7 38.1 42.0 44.0 45.0 净利率(%)24.0 15.9 11.9 19.3 21.7 ROE(%)11.9 8.9 6.3 16.6 20.3 EPS(摊薄/元)0.87 0.69 0.52 1.59 2.32 P/E(倍)39.4 49.3 65.2 21.5 14.8 P/B(倍)4.7 4.4 4.1 3.6 3.0 盛视科技公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。