炬光科技-公司研究报告-立足”产生光+调控光“迈向中游更广阔空间-230212（61页）.pdf

1、炬光科技：立足“产生光炬光科技：立足“产生光+调控光”，迈向中游更广阔空间调控光”，迈向中游更广阔空间证券研究报告证券研究报告 电子行业公司深度电子行业公司深度分析师：郭彦辉分析师：郭彦辉18702192832SAC 执证编号：S1440520070009分析师：刘双锋分析师：刘双锋SAC 执证编号：S1440520070002SFC 中央编号：BNU539发布日期：2023年2月12日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。核

2、心观点公司在激光产业上游深耕多年，已经攻克多项“卡脖子”技术，具备极公司在激光产业上游深耕多年，已经攻克多项“卡脖子”技术，具备极强的硬科技。强的硬科技。目前公司将其在上游掌握的“产生光”和“调控光”的技术相结合，向目前公司将其在上游掌握的“产生光”和“调控光”的技术相结合，向激光雷达、泛半导体制程、家用医美等中下游领域拓展，与德国大陆集激光雷达、泛半导体制程、家用医美等中下游领域拓展，与德国大陆集团、团、B公司、公司、Cyden等国际国内顶级客户建立合作并签订框架协议。等国际国内顶级客户建立合作并签订框架协议。预计公司预计公司2022-2024年归母净利润分别为年归母净利润分别为1.3、2.

3、0、3.0亿元，当前股价对亿元，当前股价对应应2022-2024年年PE分别为分别为81倍、倍、53倍、倍、35倍。受益于激光雷达、泛半导体倍。受益于激光雷达、泛半导体制程、家用医美等市场需求爆发，预计公司将迎来快速增长阶段，制程、家用医美等市场需求爆发，预计公司将迎来快速增长阶段，故维故维持“买入”评级。持“买入”评级。2 摘要掌握激光上游“卡脖子”技术，业绩迎来快速增长。炬光科技为领先的激光元器件、光学元器件设计制造企业，为客户提供生产光纤激光器、固体激光器掌握激光上游“卡脖子”技术，业绩迎来快速增长。炬光科技为领先的激光元器件、光学元器件设计制造企业，为客户提供生产光纤激光器、固体激光器

4、和其他激光应用装备中所需核心元器件，此外公司正在拓展汽车应用、泛半导体制程、家用医美等领域。公司客户包括国内外知名企业如锐科、创鑫、和其他激光应用装备中所需核心元器件，此外公司正在拓展汽车应用、泛半导体制程、家用医美等领域。公司客户包括国内外知名企业如锐科、创鑫、Coherent、大陆集团、大陆集团、B公司、上海微电子、公司、上海微电子、A公司、公司、Cyden等。等。2020年公司前期业务整合以及大规模投入初见成效，归母净利润扭亏为盈，达到年公司前期业务整合以及大规模投入初见成效，归母净利润扭亏为盈，达到3487万元，万元，公司盈利拐点初现。公司盈利拐点初现。2021年公司业务继续稳定增长，

5、实现营收年公司业务继续稳定增长，实现营收4.76亿元，同比亿元，同比+32%，归母净利润达，归母净利润达6776万元，同比万元，同比+94%。2022年前三季度实现营收年前三季度实现营收3.99亿元，同比亿元，同比+16%，归母净利润，归母净利润1.07亿元，同比亿元，同比+88%。激光持续渗透，从激光器到元器件双重国产替代，公司持续受益。激光持续渗透，从激光器到元器件双重国产替代，公司持续受益。1）根据前瞻经济学人数据，激光在中国制造业所占比重仅为）根据前瞻经济学人数据，激光在中国制造业所占比重仅为30%，与美国、德国等发，与美国、德国等发达国家（达国家（40-50%）仍有较大差距，未来随着

6、制造业转型升级，激光渗透率将稳步提升。）仍有较大差距，未来随着制造业转型升级，激光渗透率将稳步提升。2）2017年到年到2021年，中国光纤激光器市场中年，中国光纤激光器市场中IPG市场份额下滑市场份额下滑24.6pcts，而锐科激光、创鑫激光等国内企业市场份额提升，分别上升，而锐科激光、创鑫激光等国内企业市场份额提升，分别上升15.2pcts、8.0pcts，国产替代已成为愈演愈烈的大趋势。在此趋势下，公司有望伴随，国产替代已成为愈演愈烈的大趋势。在此趋势下，公司有望伴随下游客户一同成长，获得更高市场份额。下游客户一同成长，获得更高市场份额。“车载激光雷达、泛半导体制程、家用医美”轮番助力公