电力设备与新能源行业专题研究：光伏新技术系列之二钙钛矿-230209（37页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 光伏新技术系列之二：钙钛矿光伏新技术系列之二：钙钛矿 华泰研究华泰研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 增持增持 (维持维持)研究员 申建国申建国 SAC No.S0570522020002 +(86)755 8249 2388 研究员 周敦伟周敦伟 SAC No.S0570522120001 +(86)21 2897 2228 研究员 边文姣边文姣 SAC No.S0570518110004 SFC No.BSJ399 +(86)755 8277 6411 联系人 吴柯良吴柯良

2、 SAC No.S0570122070159 +(86)21 2897 2228 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 2 月 09 日中国内地 专题研究专题研究 钙钛矿电池潜力钙钛矿电池潜力较较大，技术路线百花齐放大，技术路线百花齐放 晶硅电池实验室效率已逐渐接近理论极限 29.4%，未来进步空间有限。第二代薄膜电池尽管理论上性价比较高，但量产效率和成本均表现不佳。钙钛矿是第三代太阳能电池的佼佼者，自 2009 年问世以来，仅用十多年时间实验室效率便突破至 25%以上，直逼晶硅电池，具备较大的产业化潜力。当前钙钛矿处于从 0 到 1 阶段，技术路线尚未定型，设备、

3、材料、工艺百花齐放，多路径共存，不同路径都有跑通的可能。近两年来钙钛矿产业化进程明显加速，已有多个百兆瓦级产线投产，GW 级产线亦有望于近两年陆续落地。较晶硅较晶硅存在四大存在四大优势，但产业化仍需解决大面积备制优势，但产业化仍需解决大面积备制与与稳定性两大挑战稳定性两大挑战 相较晶硅电池，钙钛矿带隙可调整、材料耗量低、纯度要求低、弱光效应好且具备柔性制造能力，因此具有理论效率更高、理论成本更低、发电量更高、应用场景更广四大优势。但钙钛矿产业化仍有两大痛点需要解决，即大面积备制效率降低以及稳定性较差，各厂商从设备、工艺、配方多种维度出发，提出优化结晶、钝化缺陷、加强封装、材料改性等多种思路，解

4、决方案已初现雏形，待该两大痛点解决后，钙钛矿成长空间将进一步打开。钙钛矿钙钛矿降本增效空间降本增效空间较较大，未来空间星辰大海大，未来空间星辰大海 钙钛矿降本增效空间较晶硅更大。提效端，单结钙钛矿理论效率 33%，远高于晶硅的 29.4%，目前主流大面积产线单结效率在 15%左右，尚有较大提升空间，短期内界面工程、材料改性等多路径并行提效，长期看，叠层将进一步打开效率天花板，双结/三结理论效率高达 45%/49%，产业端已有企业开始布局。降本端，我们预计钙钛矿极限成本可降至 0.6-0.7 元/W，为晶硅极限成本的 60-70%。我们预计当钙钛矿效率达到 18%，寿命 15 年时LCOE 即可

5、基本打平晶硅，大规模量产将开始具备商业化条件。远期钙钛矿效率达到 25%，寿命 15 年时 LCOE 将降至 0.24 元/W 左右，较晶硅更优。关注从关注从 0 到到 1 投资机会投资机会 钙钛矿目前尚处于从 0 到 1 阶段，但产业化进展明显加速，预计今年将有接近 1GW 的中试线扩产，爬产顺利情况下，头部参与者有望于今年启动 GW级产线招标，24-25 年有望看到多条 GW 级产线落地。从业绩释放顺序看，新技术发展初期设备商有望最先受益，国内设备商已陆续完成出货交付，其次是 TCO 玻璃/POE 胶膜等辅材厂商，最后是电池厂，24-25 年钙钛矿电池能够低成本大规模量产后，领先电池厂将享

6、有超额收益。从发展可预见性看，短期辅材确定性最高，中期设备商由于技术路径未定风险机遇并存，长期看电池厂掌握 know how，同时布局电池+整线设备的玩家最具投资价值。风险提示：钙钛矿技术推进不及预期、设备验证进展不及预期、下游需求景气度变化。(23)(12)(1)1021Feb-22Jun-22Oct-22Feb-23(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 电力设备与新能源电力设备与新能源 正文目录正文目录 钙钛矿：第三代电池佼佼者，产业化潜力较大钙钛矿：第三代电池佼佼者，产业化潜力较大.3 钙钛矿十年时间效率直逼晶硅，发展前景广阔钙