模拟芯片行业跟踪报告之一：复苏循序渐进车规保持强势-230207（23页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 复苏循序渐进复苏循序渐进，车规保持，车规保持强势强势 模拟芯片行业跟踪报告之一模拟芯片行业跟踪报告之一 2023年2月7日 作者：作者：光大证券电子通信光大证券电子通信行业首席分析行业首席分析师师 刘凯，刘凯，执业证书编号：执业证书编号：S0930517100002S0930517100002 光大证券电子通信行业分析师光大证券电子通信行业分析师 朱宇澍，朱宇澍，执业证书编号：执业证书编号：S0930522050001S0930522050001 请务必参阅正文之后的重要声明 核心观点核心观点 海外模拟芯片龙头景气度海外模拟芯片龙头景气度指引消费电子市场短期承压，指引

2、消费电子市场短期承压，汽车市场仍将保持强势汽车市场仍将保持强势 海外模拟芯片龙头22Q4业绩同环比增速承压，主要受到消费、工控、通讯等市场较弱影响 TI、ADI、意法半导体、恩智浦均预计23年Q1和全年汽车业务仍将快速增长 虽然虽然A A股股多数模拟公司多数模拟公司2222年业绩年业绩承压，但承压，但2323年盈利增速拐点年盈利增速拐点+情绪周期向上，复苏主线值得关注情绪周期向上，复苏主线值得关注 发布业绩预告的公司共13家，其中仅3家（杰华特、雅创电子、敏芯股份）22年归母净利润同比实现增长。下游消费电子需求景气度指引边际回暖+库存周期见顶，23年H1行业或将迎盈利增速拐点 情绪周期触底，2

3、3年行业有望迎业绩+估值双重修复的戴维斯双击。2 车规模拟芯片市场空间巨大，国产化替代趋势明确车规模拟芯片市场空间巨大，国产化替代趋势明确 汽车电动化大幅增加单车模拟芯片需求量 国内公司与海外龙头技术差距较大，目前国内各模拟芯片公司开始在车规模拟芯片发力，大部分产品23年将通过车规认证，看好后续国产替代机遇。kUgVuWtVhZeXaVaXoXfW7NdNbRmOqQtRnOkPoOoMlOoOvN9PnNuNuOsPpNuOmOtR请务必参阅正文之后的重要声明 目目 录录 海外龙头公司跟踪：业绩承压，下游景气度分化海外龙头公司跟踪：业绩承压，下游景气度分化 A A股模拟芯片公司跟踪：股模拟芯

4、片公司跟踪：2222年业绩承压，部分公司年业绩承压，部分公司Q4Q4业绩改善业绩改善 关注复苏关注复苏+景气主线景气主线 投资建议投资建议 风险分析风险分析 请务必参阅正文之后的重要声明 4 1.11.1、海外龙头、海外龙头2222年财报跟踪：受到消费市场低迷影响，年财报跟踪：受到消费市场低迷影响，22Q422Q4和和23Q123Q1业绩指引同环业绩指引同环比增速普遍下降比增速普遍下降 德州仪器：下游市场结构性分化对公司22Q4业绩造成一定影响；23Q1 预计营收指引中值 43.5 亿美元（41.7-45.3 亿美元），同比-11.31%/环比-6.85%；EPS 指引中值 1.77 美元（1

5、.64-1.9 美元），同比-24.68%/环比-16.9%。ADI：22Q4工业、汽车和通信市场实现了历史最高收入，但同环比增速较Q1/Q2有所下滑；23Q1 营收指引中值为 31.5 亿美元（30.5-32.5 亿元），同比+17.3%/环比-3%，调整后的 EPS中值 为 2.6 美元（2.5-2.7 美元）。意法半导体：22Q4营收增长主要受ADG驱动，AMS环比-3%/MDG环比微增；预计 23Q1 单季度营收 42 亿美元，指引中值同比+18.4%/环比-5.1%，23年营收指引为 168-178 亿美元，指引中值同比+7.3%。恩智浦：22Q4营收和净利同环比增速下降，主要系工业

6、、通信业务环比下降；预计 23Q1 单季度营收 30亿美元，同比-4.3%/环比-9.4%，预测未来 3 年复合年增长率为 8%至 12%，驱动因素为汽车及工业物联网领域。资料来源：Wind，Bloomberg，光大证券研究所整理；注：23年Q1和23年预期数据为公司指引范围中值 表表1 1：模拟芯片相关海外龙头模拟芯片相关海外龙头2222年业绩及年业绩及单季度经营数据单季度经营数据 请务必参阅正文之后的重要声明 5 汽车市场汽车市场仍是模拟芯片下游景气度最好的领域，且预计在23H1维持；工业中与电力能源相关领域工业中与电力能源相关领域也有较高景气度；消消费电子费电子至少在23H1依旧疲软。1