华自科技-公司深度报告：电力自动化领先企业加速布局储能赛道-230207（33页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|电网设备 http:/ 1/33 请务必阅读正文之后的免责条款部分 华自科技(300490)报告日期：2023 年 02 月 07 日 电力自动化领先企业，加速布局储能赛道电力自动化领先企业，加速布局储能赛道 华自科技（华自科技（300490）深度报告）深度报告 投资要点投资要点 电力自动化电力自动化领先企业，大力开发新能源和环保领域领先企业，大力开发新能源和环保领域 公司是电力自动化领先企业，未来专注于新能源和环保业务。2021 年实现营收22.68 亿元，同比增长 95.17%，实现归母净利 0.41 亿元，同比增长 37.77。22Q1-Q3 公司实现营收 13.

2、22 亿元，同比增长 17%，归母净利亏损 6085 万元，公司预计 2022年全年归母净利亏损 3.19-3.85 亿元，主要因为原材料上涨和疫情等因素。此外格兰特业绩下降导致商誉减值约 2.4 亿元。国内储能需求快速爆发，盈利性边际向好，公司拟定增加码储能赛道国内储能需求快速爆发，盈利性边际向好，公司拟定增加码储能赛道 新能源发电占比提升驱动储能需求快速爆发，预计到 2025年国内储能新增装机达 97.5GWh。2022年 9月湖南省提出风电、集中式光伏分别按照不低于 15%、5%比例配建储能电站。目前省内储能缺口较大，公司具备 EMS、PCS 生产能力，拟发行不超过 9.1 亿元定增加码

3、储能赛道。预计到 2023 年中，公司将实现 4座储能电站投运，公司率先布局享受到第一波红利，储能业务将贡献显著增量。锂电池后端设备订单激增，子公司精实机电产品线丰富锂电池后端设备订单激增，子公司精实机电产品线丰富 锂电池后端设备是决定其性能关键环节，价值量占比约 30%，国产替代趋势显著。公司子公司精实机电是国内老牌锂电智能设备提供商，首创化成压床的负压技术，在化成分容领域的技术创新优势显著。下游核心客户包括宁德时代、蜂巢能源、赣锋锂业和欣旺达等，2021 年销量较去年同期增长 103.88%。污水处理迎来政策红利，公司技术经验丰富污水处理迎来政策红利，公司技术经验丰富 全资子公司格兰特凭借

4、在环保领域出色的技术积累和研发力量，以膜技术为核心，将膜制造、膜工艺、膜工程和污水深度处理技术有机结合，形成了水处理项目整体解决方案能力。其与南京水务集团、葛洲坝水务集团运营公司等企业均有合作，2021 年环保与水处理实现收入 5.58亿，同比增长 11.2%。盈利预测与估值盈利预测与估值 首次覆盖，给予“买入”评级。首次覆盖，给予“买入”评级。公司是电力自动化领先企业，受益储能业务快速扩张和锂电设备业务修复。我们预计公司 22-24 年归母净利润分别为-3.61、2.47、3.92亿元，对应 EPS分别为-1.09、0.75、1.19 元，对应 PE分别为-15、22、14倍。我们选取储能行

5、业系统集成产业链的可比公司林洋能源、南都电源、智光电气、南网储能、永福股份作为可比公司，2023 年行业平均 PE为 29倍。综合考虑公司业绩的成长性和安全边际，我们给予公司 2023 年 PE估值 29倍，对应当前市值有 35%的上涨空间。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 储能项目建设不及预期风险；下游需求不及预期；原材料成本大幅上涨风险。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：张雷分析师：张雷 执业证书号：S1230521120004 联系方式：邮箱: 分析师：陈明雨分析师：陈明雨 执业证书号：S1230522040003 联系方式：邮箱: 分析师：王婷分析师：王婷 执业

6、证书号：S1230522080003 联系方式：邮箱: 基本数据基本数据 收盘价￥14.98 总市值(百万元)4,938.91 总股本(百万元)329.70 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 2,268 2,413 4,196 5,165 (+/-)(%)95.2%6.4%73.9%23.1%归母净利润 41 -361 247 392 (+/-)(%)37.3%/59.1%每股收益(元)0.13 -1.09 0.75 1.19 ROE 1.9%-15.3%10.7%14.9%P