汽车行业2023年汽车总量研究之二：后疫情时代国内车市复苏路径展望-230206（18页）.pdf

1、 后疫情时代，国内车市复苏路径展望 2023 年汽车总量研究之二 Table_Industry 汽车行业 Table_ReportDate2023 年 02 月 06 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 专题报告 汽车行业汽车行业 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 后疫

2、情时代，国内车市复苏路径展望后疫情时代，国内车市复苏路径展望|20232023年汽车总量研究之二年汽车总量研究之二 2023 年 02 月 06 日 本期内容提要本期内容提要:2 2023023 年汽车板块投资节奏如何把握？年汽车板块投资节奏如何把握？相比 2022 年，2023 年对车市影响较大的外部变量包括防疫政策优化及补贴政策退出。此前在总量研究之一的报告中，我们对燃油车购置税优惠政策退出路径及影响做了展望，本篇报告我们对车市供需两端关键因素进行分解，同时复盘国外各国疫情管控放松后供需恢复水平，以此推演 2023 年国内车市复苏路径。制约因素解绑，行业在防疫政策优化后有望迎来供需修复。制

3、约因素解绑，行业在防疫政策优化后有望迎来供需修复。疫情期间，国内车市供需两端均受挤压，产销量受制于工厂开工率下降、整车及零部件进出口滞留、终端进店量下滑及闭店率上升、收入预期悲观等不利因素影响。随着随着防疫政策优化防疫政策优化，以上不利因素显著改善，国内汽以上不利因素显著改善，国内汽车产业有望迎来供需恢复：车产业有望迎来供需恢复：1）当前大部分工厂工人已处于阳康状态，年后复岗率预计恢复正常；2）中国在国际汽车产业链中发挥重要作用，国内防疫政策优化有利于缓解国际供应链压力，跨国汽车产业链将加快重构，整车及零部件进出口有望趋于顺畅；3）商圈人流量正在快速恢复；4）中央及地方提振经济各项政策出台，居

4、民收入预期趋于乐观。我国汽车产业仍有较强发展动能，参考印度、印尼、越南、马来等国，我国汽车产业仍有较强发展动能，参考印度、印尼、越南、马来等国，车市供需有望在防疫政策优化后实现较强复苏。车市供需有望在防疫政策优化后实现较强复苏。发展中国家如印度、印尼、马来等国汽车产业尚处于成长期，人均汽车保有量较低、潜在需求量较大，疫情严格管控时间较长使得需求积压，在防疫政策优化后，凭借高自给率的汽车产业链以及充足劳动力，供需两端同步向上，汽车销量恢复较快，超越疫前水平。我国汽车产业正从成长期向成熟期迈进，当前阶段千人汽车保有量仍较低，约 215 辆/千人，与以上发展中国家水平更接近，增长动能强，潜在需求较为

5、旺盛；我国同样长期实行的较为严格的疫情管控政策，预计需求积压有待消费复苏得到释放；国内汽车产业链上下游布局已较为完备，有利于支撑需求兑现。我们上调对我们上调对 2 2023023 年国内乘用车市场销量预期年国内乘用车市场销量预期，看好汽车春季行情，看好汽车春季行情。我我们预计们预计 20232023 年国内汽车销量走势：先触底，年国内汽车销量走势：先触底，后后反弹，反弹，再调整再调整，再次上，再次上升。升。1 月春节假期，叠加补贴退出、疫情因素影响，乘用车销量绝对值及同比增速或将于【1 月触底】；后续随疫情缓解、政策刺激、消费回暖等共同作用，汽车销量有望于【2-4 月】逐月回升。【5-7 月】

6、为传统车市淡季，由于 22 年购置税优惠执行导致基数较高，销量增速预计回落；我们认为【8-12 月】车市有望受益于基数较低、消费旺季到来，销量增速有望再次回升。考虑到疫情后时代汽车销量复苏，以及后续政策对汽车产业的扶持，我们预计 23 年汽车销量有望达到 2850 万辆，同比+6.6%；乘用车销量有望达到 2469 万辆，同比+5.3%，其中新能源乘用车销量有望达到 860 万辆，同比增长 25.6%；商用车销量有望达到3ZnUpWiWpYdYyQuM7NcM9PpNpPmOoNeRmMtRjMrRrO6MrQmMxNpMzRMYrQnQ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 3