银行业银行理财产品专题研究之十三：2022年银行理财回顾及展望创新服务养老需求推动行业规范发展-230206（29页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 28 页页起起的免责条款和声明的免责条款和声明 2022 年银行理财回顾及展望：创新服务养老年银行理财回顾及展望：创新服务养老需求，推动行业规范发展需求，推动行业规范发展 银行理财产品专题研究之十三2023.2.6 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘笑天刘笑天 组合配置分析师 S1010521070002 赵文荣赵文荣 量化与配置首席 分析师 S1010512070002 刘方刘方 组合配置首席 分析师 S1010513080004 史丰源史丰源 组合配置联席首席分析师 S1010519090002 2022

2、 年，随着“资管新规”过渡期正式结束，理财行业全面进入规范化发展年，随着“资管新规”过渡期正式结束，理财行业全面进入规范化发展的新时代。在局部疫情反复、内外环境压力、的新时代。在局部疫情反复、内外环境压力、底层资产表现较为低迷底层资产表现较为低迷的背景下，的背景下，理财市场砥砺前行理财市场砥砺前行。截至。截至 22 年末，估算理财产品存续规模约年末，估算理财产品存续规模约 28.3 万亿，累计万亿，累计31 家理财公司获批，全年实现收益中枢约家理财公司获批，全年实现收益中枢约 1.6%。理财行业肩负着助力养老第。理财行业肩负着助力养老第三支柱发展、创新服务养老需求的新使命，养老理财规模已超千亿

3、，预计未来三支柱发展、创新服务养老需求的新使命，养老理财规模已超千亿，预计未来将在养老金融领域走出特色化发展之路。将在养老金融领域走出特色化发展之路。监管政策：发展养老第三支柱，强化行业自律管理监管政策：发展养老第三支柱，强化行业自律管理。2018 年以来，秉承“资管新规”原则与方向，银行理财业务不断进行创新性探索。2022 年理财市场相关政策主要集中在两个方向：一是发展养老第三支柱，丰富产品供给，包括养老理财试点扩容、促进养老金融业务发展、开展特定养老储蓄试点等；二是强化自律管理，促进行业规范发展，包括强化理财公司内控管理、发布理财业务自律规范、规范业绩比较基准展示行为等。理财市场概况：估算

4、理财市场概况：估算 22 年末规模约年末规模约 28.3 万亿，公募基金万亿，公募基金配置比例提升。配置比例提升。2022Q4 理财市场官方数据暂未公布，考虑底层资产波动及理财资金赎回的影响，估算 22 年末存续规模约 28.3 万亿。“资管新规”以来，理财资金资产配置的标准化程度不断提升，债券类资产仍为最主要的配置方向，公募基金的配置比例呈上升趋势。银行机构理财产品跟踪：银行机构理财产品跟踪：截至 22Q4，发行机构以城商行为主，占比 60%；运作模式以开放式为主，占比 72%；投资性质以固定收益类为主，占比 98%；投资期限以 612 个月为主，占比 27%。2022 年期间，各类理财产品

5、平均业绩基准大体上呈下降趋势。理财公司理财产品跟踪：理财公司理财产品跟踪：截至 22Q4，累计 31 家理财公司获批，30 家获准开业；发行机构以股份行理财公司为主，占比 50%；运作模式以开放式为主，占比 84%；投资性质以固定收益类为主，占比 95%。2022 年期间，受市场环境影响，理财产品业绩承压，“破净率”两度突破 10%；全年来看，非现金管理类理财产品的收益中枢约 1.6%，其中固定收益类、混合类的收益中枢分别约 2%、-2.1%。热点关注：热点关注：养老理财养老理财收益稳健收益稳健，22 年收益中枢约年收益中枢约 2.8%。截至 2023 年 1月 20 日，存续的养老理财产品共

6、 51 只，规模合计 1005 亿。产品具有长期性、稳健性、普惠性的特征。整体业绩表现较为稳健，2022 年全年平均实现收益 2.8%。引入收益平滑机制，能够起到降低波动的作用。当前阶段主要以股债恒定比例策略、组合保险策略、目标风险策略为主，正逐步探索目标日期策略。结论与展望：创新服务养老需求，推动行业规范发展。结论与展望：创新服务养老需求，推动行业规范发展。2022 年，随着“资管新规”过渡期正式结束，理财行业全面进入规范化发展的新时代。理财行业肩负着助力养老第三支柱发展、创新服务养老需求的新使命，预计未来将在养老金融领域走出特色化发展之路。风险因素：风险因素：1）相关政策制度的再调整；2）