化工行业：国际油价持续下探符合预期建议重点关注炼化、化学纤维、钛白粉、电子化学品等子板块-230204（21页）.pdf

1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 Ta行业行业研究研究 行业专题研究行业专题研究 化工行业化工行业 国际油价持续下探符合预期，建议重点关注炼国际油价持续下探符合预期，建议重点关注炼化、化学纤维、钛白粉、电子化学品等子板块化、化学纤维、钛白粉、电子化学品等子板块 投资要点：投资要点：周度回顾周度回顾：石油石化板块本周（01.30-02.03）上涨1.1%，截至本周最后交易日市净率LF1.00 xPB，较上周估值有所下跌。全A市场热度较上周上涨32.87%至日均交易额为9825亿元。截至2月3日当周，美元指数上涨1.05%至103.00，25个基点的加息幅度符合市场预期，美元指数表现较为稳

2、定。国际油价本周大幅下跌，截至2月3日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为73.39、79.94美元/桶，分别较上周-7.89%、-7.75%；两地价差本周有所收窄，每桶价差由上周的6.98下降至6.55。油价本周周环比较大幅度下滑，符合预期，我们预计油价本周周环比较大幅度下滑，符合预期，我们预计23年年2月布油均价中枢为月布油均价中枢为80美元美元/桶，短期油价维持偏弱震荡桶，短期油价维持偏弱震荡。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位；2）需求：预计2023年全球需求维持较好水平（预期略超2019年）；3）供给：OPEC+2月1日会议预期维持前期约定产量水平，大型国际油企资本开支扩张相对谨

3、慎，中小油气企业分化；4）地缘政治：俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需相对紧平衡，美联储2月加息25bps，逐步进入加息尾声。综合供需及金融、政治因素，我们认为短期油价维持75-85美元/桶区间震荡，预计2023年2月布油均价中枢为80美元/桶。经济稳步复苏背景下，下游需求弹性增强，建议重点关注炼化、化学纤维、钛白经济稳步复苏背景下，下游需求弹性增强，建议重点关注炼化、化学纤维、钛白粉、电子化学品粉、电子化学品等子板块等子板块。1)上游价格仍旧维持历史相对高位，重点把握估值性价比高及成本绝对优势公司、油服及工程类公司；2）中游：基建、房地产、汽车、物流、纺织服装等复苏带来需求改善，建议关注大炼

4、化（炼油&炼化）、聚酯化纤（涤纶、芳纶、氨纶等）、两碱（纯碱&氯碱）、钛白粉、氟化工、轮胎、涂料、塑料、煤化工等产业链利润修复机会；3）下游终端：民营加油站公司（弹性相对更大）、春耕背景下复合肥相关上市企业。市场表现市场表现及投资建议及投资建议 本周石油石化行业指数上涨1.1%，表现好于大盘。本周上证综指下跌0.04%，深证成指上涨0.62%，创业板指下跌0.23%，沪深300指数下跌0.95%。1）中游及下游景气提升：建议关注中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、金石资源、云图控股、莱特光电、禾昌聚合；2）“传统能源+油田服务”方面，建议关注中国海油、中国石油、

5、广汇能源、中海油服、海油工程、石化油服。风险提示风险提示 原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。数据来源：Wind，华福证券研究 化工 2023 年 02 月 04 日 强于大市强于大市(维持评级维持评级)一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 涨幅前五涨幅前五个股个股 道森股份 17.66%宝利国际 16.61%岳阳兴长 12.29%宇新股份 9.19%中晟高科 9.14%跌幅前五跌幅前五个股个股 ST 洲际-5.00%中海油服-4.12%广汇能源-2.94%昊华科技-2.59%中曼石油-2.05%团队成员团队成员 分析师 魏征宇 执业证书编号：S

6、0210520050001 邮箱： 相关报告相关报告 1、春节期间油价小幅下跌，中下游景气度有望提升一 2023.01.29 2、油价较大幅度回弹，重点关注 23 年上半年国内航煤、柴油需求恢复弹性一 2023.01.15 3、油价大幅下挫，成本走低，需求提升双振可期一 2023.01.08 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 正文目录正文目录 1 1 市场表现市场表现 .1 1 1.11.1 行业板块本周市场表现行业板块本周市场表现 .1 1 1.21.2 行业个股本周市场表现行业个股本周市场