德龙激光-公司研究报告-激光精细微加工龙头钙钛矿、巨量转移、SiC等领域多点开花-230205（38页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究自动化设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/38 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 德龙激光（688170）激光精细微加工龙头，钙钛矿、巨量转移激光精细微加工龙头，钙钛矿、巨量转移、SiC 等领域等领域多点开花多点开花 2023 年年 02 月月 05 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 黄瑞连黄瑞连 执业证书：S0600520080001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)63.35 一年最低/最高价 25.20/74.00 市

2、净率(倍)5.13 流通 A 股市值(百万元)1,391.42 总市值(百万元)6,547.86 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)12.35 资产负债率(%,LF)20.00 总股本(百万股)103.36 流通 A 股(百万股)21.96 相关研究相关研究 增持（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）549 598 836 1,113 同比 31%9%40%33%归属母公司净利润（百万元）88 64 124 186 同比 30%-27%93%51%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.85 0.62 1

3、.20 1.80 P/E（现价&最新股本摊薄）74.65 101.83 52.89 35.11 Table_Tag 关键词：关键词：#新产品、新技术、新客户新产品、新技术、新客户 Table_Summary 投资要点投资要点 德龙激光：激光精细微加工龙头，业绩拐点有望出现德龙激光：激光精细微加工龙头，业绩拐点有望出现 公司专业从事精密激光设备及激光器，聚焦泛半导体、新型电子及新能源等领域前沿性产品开发，下游客户涵盖三安光电、华灿光电、京东方、东山精密、华为海思、中芯国际、长电科技等，业绩快速增长。1）收入端：）收入端：2021 年实现营收 5.49 亿元，2018-2021 年 CAGR 达到

4、 19%。受消费电子、面板行业景气下行，以及疫情影响，2022Q1-Q3 营收为 3.57 亿元，同比-2%，短期承压。2）利润端：）利润端：2019 年扭亏为盈，2021 年实现归母净利润 8771 万元，2019-2021 年 CAGR 高达 107%，2021 年销售净利率达到15.97%。受研发力度加大影响，2022Q1-Q3 公司归母净利润为 3466 万元，同比-31%，盈利水平明显下滑。展望展望 2023 年，随着公司年，随着公司新能源业务快速放量新能源业务快速放量，叠加消费电子、面，叠加消费电子、面板行业景气回暖，我们判断公司业绩板行业景气回暖，我们判断公司业绩将重回快速增长通

5、道将重回快速增长通道。激光精细微加工成长空间广激光精细微加工成长空间广阔，公司具备较大成长空间阔，公司具备较大成长空间 2021 年我国激光设备销售额达到 821 亿元，2010-2021 年 CAGR 高达 21%，是典型的成长型赛道。细分下游来看，我国工业激光设备仍以切割、焊接和打标等宏观加工为主，精细微加工整体处于产业化初级阶段，若仅考虑半导体和显示、精密金属加若仅考虑半导体和显示、精密金属加工工两两大类，我们预估大类，我们预估 2022 年我国精细微加工激光设备市场规模约为年我国精细微加工激光设备市场规模约为 120 亿元。亿元。展望未来，随着激光精细微加工渗透率提升，叠加应用领域拓展

6、，我国精细微加工激光设备仍有较大成长空间。我国激光设备行业竞争格局十分分散，我们预估我们预估 2021 年公司在我年公司在我国精细微加工激光设备市场占有率约国精细微加工激光设备市场占有率约 3.6%，市场份额市场份额提升提升空间较大。空间较大。半导体业务半导体业务有望持续扩张，巨量转移、钙钛矿设备有望持续扩张，巨量转移、钙钛矿设备成为成为重要增长点重要增长点 公司在稳固晶圆切割龙头地位的同时，积极布局巨量转移、公司在稳固晶圆切割龙头地位的同时，积极布局巨量转移、新能源新能源设备等新领域，设备等新领域，不断打开成长空间。不断打开成长空间。1）半导体半导体设备设备：公司是少数几家掌握激光隐形切割技